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#认真的天马#公募基金经理自述：你不知道的那些事

#认真的天马#公募基金经理自述：你不知道的那些事
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这是我们第115次在早晨8点一起聊投资
肖志刚是我很喜欢的一名公募基金经理 ， 以性情直率、敢说敢言而闻名 。
我经常向他咨询一些关于公募基金的刁钻问题 ， 这篇精选2个有趣的问题 ， 供大家更深入的了解公募基金 。
01关于高点卖基金
问：
请教肖总 ， 在2015年5月 ， 大盘已经处于明显的高位 。 估计基金经理这时候
很清楚卖出去的基金后面大概率会亏钱
， 但看到基金依旧大卖 ， 基金经理此时的内心是种怎样的心情？答：
首先 ， 肯定超过一半的经理认为这次不一样 ， 6000点只是时间问题 ， 我印象很深 。 他们的心态是 ， 立功的机会到了 ， 6月3日有一只新基金建仓 ， 东财乐视涨停 。
其次 ， 另外一小半谨慎或踏空的人 ， 自然觉得发基金对自己不是好事 。 因为亏钱责任早晚自己担 ， 吃肉没赶上也就认了 ， 至少别再挨打吧 。
所以这个时候一个办法是少揽活 ， 新的基金能不管就不管 ， 挂名了那是没办法 ， 但内部分得清责任就行 ， 最好能多挂几个人名字 ， 外面也能少挨骂 。
对基民的赚亏 ， 倒没想那么多 ， 不会特别对待 ， 总觉得吧 ， 不买这家也会买那家 ， 无非在哪亏的问题 。
股市赚钱亏钱吧 ， 不能深究 ， 戴志康当年坐庄的时候 ， 某天高位出货了一只股票 ， 高兴啊 ， 下楼路过散户大厅 ， 听见一个老太太更高兴 ， 说那个牛股今天终于给了上车的机会 ， 满仓踏实了 。
老戴心善 ， 从此信佛 ， 不再坐庄了 。
02关于基金经理内心想法
问：
请教肖总 ， 公募基金经理如何看待基金“好卖不好做 ， 好做不好卖”的问题？
答：
之前写了一篇“基金经理为什么越来越难” ， 讲的是基金公司与基金经理的博弈关系 。 这里其实有好几重的博弈 ， 包括高管与股东的博弈 ， 基金经理与高管的博弈 ， 销售与高管的博弈 。
这里有一个关键背景情况 ， 就是公募员工的年收入构成中 ， 年终奖占比较高 ， 一半是普遍情况 。
很多基金经理在选择工作的时候 ， 会考虑到资金的期限问题 ， 比较青睐那些外资属性的资金来源 。 对基金经理来说 ， 稳定的资金来源更有利于长期的思考与布局 。
也就是说普遍认为公募的资金来源是国内的个人投资者 ， 太短线投机了 ， 在这种压力下做投资很难 。
但这种想法我一直不太认可 ， 因为我认为公募基金的钱是永续的 ， 只要不清盘 ， 业绩就一直是连续的 。
规模大一点小一点倒是其次 ， 反正大多数基金经理的考核跟规模不直接挂钩 ， 就算挂钩也不影响长期理念的践行啊 。
【#认真的天马#公募基金经理自述：你不知道的那些事】直到有一个基金经理跟我说 ， 别看公司老吹有多少多少客户 ， 其实啊 ， 就一个客户 。
我才恍然大悟 ， 这话适用于几乎所有的基金经理 ， 因为他们唯一的客户 ， 就是自己公司的老板 ， 有可能是投资总监 ， 有可能是总经理 ， 总之是那个决定他下岗与否 ， 决定给他多少奖金的人 。
因为老板的存在 ， 会每年来算一下账 ， 基金经理于是只好按照一年为维度来安排自己的工作 。
那老板为什么一定要每年算一次账呢？因为国内几乎所有基金公司的高管 ， 都是职业经理人 ， 也都是靠工资奖金过日子 。
那为什么会出现这种情况呢？因为公募牌照只发给持牌金融机构 ， 不发给个人 。
同时 ， 总收入里奖金比例又很高 ， 那当然应该向股东争取啊 。 这个时候 ， 基金经理的业绩 ， 基金管理规模就成了向股东、董事会谈奖金包的最重要筹码 。
这样就解释通了为什么基金公司除了争业绩排名之外 ， 更热衷于规模排名 ， 甚至用货币基金冲年底规模 。
银行在以前有存贷比约束的年代 ， 冲一冲分母即存款 ， 满足监管 ， 这我还能理解 。 但基金公司干嘛冲呢？直到把这个事跟奖金挂钩我才理解了 。
到这里就可以简单总结一下 ， 正是因为基金行业的奖金制度 ， 导致了基金经理的短期行为 。
这个观点的另一个印证是 ， 全国社保、外管局储备司这样的体制内机构 ， 年终奖占全年收入的比重极低或者可忽略 ， 领导员工都是如此 ， 他们当然也就不会有短线投机的动力与压力 。
国外的机构 ， 其实很少国有企业 ， 很多时候基金经理自己就是老板 ， 所以大概率也不存在委托代理困境 。
目前多数基金经理的收入跟规模是不直接挂钩的 ， 有时多管一只基金不加一点工资的 ， 这一点其实就决定了基金经理没有兴趣多管基金 ， 更没动力在高位卖基金 。
那么 ， 基金行业的奖金制度为什么是这样？
一个原因是收费模式有关 ， 另一个原因是外在大小年太明显 ， 得激励大家抓住大年 。
收费方面 ， 努力卖一次基金 ， 以后年年收管理费 ， 那就要重奖当年卖基金的啊 ， 所以还不能实行那种把奖金都摊到平时工资的制度 ， 否则没激励作用了 ， 要想激励 ， 那就得工资低奖金高才行 。
类似收费模式的是卖寿险的 ， 那些保险经纪人卖趸交保险的提成 ， 好像能占到首期保费的一多半了吧 。


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