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【信心】九泰基金：逆周期调节发力，货币宽松予以市场信心

【【信心】九泰基金：逆周期调节发力 ， 货币宽松予以市场信心】上周海外市场结束反弹 ， A股延续低迷 。 新冠疫情在海外加速蔓延使市场对全球经济增速预期不断下修 ， 成为限制美股反弹原因 。 上证综指下跌0.3% ， 沪深300上涨0.09% ， 创业板指上涨0.15% ， 中证1000下跌0.84% 。 美国三大股指 ， 道琼斯、纳斯达克与标普500分别下跌2.70% ， 1.72% ， 2.08% 。
行业层面 ， 上周29个中信行业 ， 6个行业上涨 ， 23个行业下跌 。 涨幅前三个行业板块为农林牧渔、食品饮料、电子 ， 分别上涨7.53%、3.53%、2.22% 。 涨幅后三的行业是传媒、通信、餐饮旅游 ， 分别下跌3.56%、3.43%、3.06% 。 2020年初至今 ， 前5板块为农林牧渔、医药、计算机、通信、电子 。 涨幅在1.2～14.8% 。 后5行业为非银、石油石化、家电、煤炭、银行 ， 涨幅在-16～-15% 。
中国3月PMI指数回升 。 3月31日国家统计局发布数据 ， 3月中国制造业采购经理指数（PMI）52.0% ， 较上月回升16.3个百分点 。 当然PMI作为环比数据 ， 反映的是短期经济变化 ， 当PMI连续三个月以上同向变化时 ， 才能反映经济运行的趋势性变化 。 从分项看 ， 3月PMI生产指标和就业指标都回升到了50%以上 ， 但新出口订单仅仅小幅改善 ， 仍在荣枯线以下 ， 产成品库存指标则上升到了7年高位 ， 说明尽管生产有所恢复 ， 但需求端依然偏弱 ， 导致库存积压 。
逆周期调节发力 ， 货币宽松予以市场信心 。 继3月30日下调逆回购利率后 ， 4月3日央行推出“中小银行定向降准+下调超额存款准备金利率”的政策组合拳 。
第一 ， 中小银行是服务中小微企业的重要力量 ， 此次定向降准覆盖的中小银行近4000家 ， 可以有效降低这些中小银行资金成本 ， 增强对中小微企业的信贷支持 。
第二 ， 超额存款准备金利率是自2008年11月以来的首次下调 ， 意在鼓励银行将超额准备金转化为对企业的信贷支持 ， 以引导资金流入实体经济 。 参考2008年的经验 ， 考虑到当前企业融资需求不足的情况 ， 预计下调超额存款准备金利率难以直接对超额流动性造成明显影响 。 待财政政策发力带动融资需求回暖 ， 将带来超额流动性的回落和社融回升 。 总体而言 ， 货币政策释放明确的积极信号 ， 有利于提振市场风险偏好进而A股表现 。
虽然未来一个阶段外需下行压力在所难免 ， 但中国疫情率先得到控制 ， 中国经济也已经出现逐步恢复的迹象 ， 在政策坚定推动支持下 ， 内需部门回升趋势将更为确定 ， 且在这个过程中流动性仍将维持充裕 ， 而A股市场整体估值已处于历史底部区域 ， 近期货币政策节奏有加快迹象 ， 海外市场逐步走出恐慌情绪 ， 原油达成新一轮减产协议概率上升 ， 我们认为短期A股市场有望继续反弹态势 ， 结构上可以重点把握内需消费、新基建和传统基建 。
（责任编辑：任刚 HF008）


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