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「军计策」分众的投资者是不是该醒一醒？，瑞幸暴雷( 二 )


但是好景不长 ， 2018年开始 ， 分众瞬间进入寒冬 ， 而且这个冬天异常漫长 。 两年多的时间 ， 分众的股价跌去了2/3,即使有阿里爸爸150亿的战略入股 ， 也无济于事 。
众多投资者被深深套牢 ， 截至2019年年末共61家机构持有分众 ， 其中以价值投资闻名的东方红资管持有7.14亿股 ， 市值约30亿元 ， 占流通A股比例约4.86% ， 按照成本价来算已经浮亏一半 。
分众股价一泻千里的原因有两个：一个逆周期扩张带来的成本激增侵蚀利润；二是大股东疯狂套现 。
分众从2018年开始大肆宣扬扩张、购买电梯资源 ， 向三四线城市进军 。 早在2018年 ， 分众提出了“覆盖500个城市500万个终端5亿城市新中产”的目标 ， 开始疯狂扩张电梯类媒体资源 。
2017年底 ， 分众约有150万个点位 ， 到了2019年一季度已经扩展到275.5万个 。 同时 ， 2018年分众的固定资产花费飞速增长了408.27% ， 但营业收入并没有大幅提升 。
相比较2018年 ， 2019年每个报告期的业绩均同比大幅下滑 。 同时 ， 公司的毛利率和净利率更是在短短一年间暴跌30个百分点 。
「军计策」分众的投资者是不是该醒一醒？，瑞幸暴雷
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2月27日 ， 分众发布了2019年度业绩快报 。 报告显示 ， 2019年公司实现营业收入121.36亿元 ， 较2018年同比下降16.60%；归母净利润18.75亿元 ， 同比下降67.80%；基本每股收益0.13元 ， 同比下降67.50% 。
这是分众连续两年业绩下滑 ， 在2018年 ， 其归母净利润同比下降3.03% 。 此前 ， 在2月10日 ， 该公司突然宣布减员10% ， 减员规模为500人左右 ， 并传出账上现金仅能支撑7个月的消息 。
2018年以来 ， 金立破产、P2P公司暴雷、人人车欠款、瓜子二手车跑路 ， 再到如今的瑞幸财务造假 ， 分众成为了名副其实的“踩雷专业户” 。
这也片面地反应出了分众主要的大客户 ， 是一级市场跑马圈地的创业公司 ， 面临很大的经营风险上的不确定性 。
如今 ， 客户回款速度普遍放缓 ， 导致账龄结构恶化 ， 风险增加 ， 信用减值损失的计提和拨备也相应增加 ， 进一步侵蚀分众的利润 。 2019年前三季度 ， 分众信用减值损失5.51亿元 ， 较2018年同期的1.20亿元大幅增长了357.51% 。
作为“中概股回归第一股” ， 分众在A股上市后股价曾一度持续上涨 。 限售期过后 ， 当初的私有化财团成员持有的分众限售股相继解禁 ， 谋求获利离场则成为其常态 ， PowerStar、Gio2、GlossyCity、GiovannaInvestment共同组成减持分众的主力军 ， 并且累计减持了49次 。
仅2017年至2018年两年时间 ， 公司股东合计减持套现约229.51亿元 ， 分众也因此被称为A股“减持王” 。
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机构减持毕竟是合情合理 ， 每个机构有自己的投资逻辑和资本期限 。 但是我们的江南春董事长的“花式减持” ， 却是让资本市场目瞪口呆 。
江南春减持的公告日几乎都是分众股价最高的时候 ， 而且常常都是巧合的发生在并购前后 。
【「军计策」分众的投资者是不是该醒一醒？，瑞幸暴雷】2006年2月13日减持的公告日 ， 分众股价约为52美元/ADS ， 为当时一段时间内的高点 。 彼时 ， 刚好是分众收购聚众后的股价急剧攀升 。 2007年2月12日减持的公告日 ， 分众股价最高为88.5美元 ， 为历史上的最高点 ， 随着而来的 ， 是分众2007年3月 ， 对好耶广告的收购 。
到2008年11月10日 ， 也就是分众金融危机暴跌45%的前一天 ， 分众的股价已经从江南春历史最高位减持的88.5美元/ADS ， 暴跌到16.09美元/ADS 。 次日11月11日 ， 分众暴跌45% ， 跌至10元以下 ， 此后的分众继续萎靡 ， 到2009年3月11日 ， 最低价一度到达了4.84美元/ADS 。
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3、结语


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