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「食品」【IPO测评】仲景食品第4次闯关IPO，毛利率下滑、负债率较高

近日 ， 仲景食品股份有限公司（以下简称"仲景食品"）更新发布《招股说明书》称 ， 公司拟公开发行不超过2500万股股票并在创业板上市 ， 募集资金4.92亿元用于扩充产能、建设营销网络、补充流动资金等项目建设 。
5年 ， 四次冲刺IPO
公开资料显示 ， 仲景食品成立于2002年 ， 控股股东为河南省宛西控股股份有限公司 ， 公司以研发、生产、销售调味配料和调味食品为主营业务 ， 仲景香菇酱是其明星产品 。 此外 ， 仲景食品还服务于联合利华、海底捞、双汇、康师傅、今麦郎、白象等多家企业 。
自2014年首次在河南证监局进行上市辅导备案至今 ， 仲景食品已经是第4次冲击IPO 。
早在2015年还叫"仲景大厨房股份有限公司"时便开启IPO之路 ， 首次上会因公司存在控股股东信息披露违规、生产许可存疑等问题 ， 最终上会未获通过 。
2017年4月 ， 仲景大厨房做了"预披露更新" ， 两个月后 ， 证监会发审委并一口气挑出"业绩波动较大、存货高企、财务瑕疵较多、生产许可证存疑"等47项问题 ， 上市计划再次"夭折" 。
2019年6月 ， "仲景大厨房"更名"仲景食品股份有限公司" ， 并且把保荐券商 ， 审计机构统统换掉 ， 再度冲刺A股 ， 拟发新股规模2500万 ， 募集资金规模为3.92亿元 。 同年12月 ， 证监会创业板发审委给出反馈 ， 要求其补充说明原材料采购情况、相关业务资质等情况 。
2020年3月27日 ， 仲景食品第4次更新招股说明书 。 发行新股规模不变 ， 仍为2500万股 ， 募集资金规模由3.92亿元增至4.92亿元 ， 新增1亿元募资将用于补充流动资金 。
毛利率下滑、负债率高于行业均值
根据披露 ， 截止报告期各期末 ， 2016年至2019年仲景食品的流动比率指标分别为1.2倍、1.53倍、2.05倍、2.76倍 ， 皆低于同行业可比上市公司平均值、中间值 ， 且资产负债率（母公司）高于同行业可比上市公司平均值、中间值 。
「食品」【IPO测评】仲景食品第4次闯关IPO，毛利率下滑、负债率较高
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（注：2019年行业值未出来 ， 中华网财经整理）
「食品」【IPO测评】仲景食品第4次闯关IPO，毛利率下滑、负债率较高
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（注：2019年行业值未出来 ， 中华网财经整理）
对此招股书中称 ， 主要原因在于上市公司拥有相对较多融资渠道 ， 特别是股权融资渠道 ， 而公司发展经营过程中所需资金主要通过债务融资和自有资金积累解决 。
从招股书列出的同行可比上市公司经营情况来看 ， 截至2018年末 ， 仲景食品的存货周转率低于涪陵榨菜 ， 与海天味业、安记食品存在一定差距 ， 此外海天味业、涪陵榨菜、安记食品的应收账款周转率显著高于仲景食品 。
除此之外 ， 2016年、2017年、2018年和2019年 ， 公司主营业务毛利率分别为44.86%、45.28%和、43.82%和42.01% ， 总体呈现下滑趋势 。
对此 ， 中国食品产业分析师朱丹蓬告诉中华网财经 ， 作为佐餐的一个酱料 ， 从品类市场来看仲景食品属于小众市场 ， 市场渗透率、上货率以及全国化运营都不是很理想 。 整体来看 ， 仲景食品没有太大的体量和较高的利润 ， 受资本端追捧度不是很高 ， 公司IPO之路并不乐观 。
「食品」【IPO测评】仲景食品第4次闯关IPO，毛利率下滑、负债率较高
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（注：2019年安记食品、晨光生物财报未披露 ， 中华网财经整理）
营收仅为老干妈十分之一
值得一提的是 ， 仲景食品在招股说明书中坦言 ， 其竞争对手包括老干妈、吉香居、饭扫光等调味品巨头 。
数据显示 ， 近几年仲景食品业绩表现平平 ， 公司营收、净利都低于同行可比上市公司中的海天味业、涪陵榨菜、晨光生物 。 2016年至2019年 ， 仲景食品分别实现营业收入4.77亿元、5.17亿元、5.3亿元和6.3亿元 ， 同比分别增长8.74%、8.37%、2.49%、18.61%；分别实现净利润0.76亿元、0.79亿元、0.82亿元和0.92亿元 ， 同比分别增长31.23%、4.6%和2.74%,12.2% 。


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