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川投能源■今年来最大IPO项目将诞生，三峡新能源暗藏应收账款超营收隐患


川投能源■今年来最大IPO项目将诞生，三峡新能源暗藏应收账款超营收隐患
本文插图

作者：王莉
出品：洞察IPO
就在中国风电第一股ST锐电即将退市之际 ， 另一家央企背景风电公司中国三峡新能源（集团）股份有限公司（简称：三峡新能源） ， 则即将登陆上海证券交易所 。
4月3日 ， 中国证监会官网披露了中国三峡新能源（集团）股份有限公司（以下简称“三峡新能源”）递交的首次公开发行股票招股说明书（申请稿） 。
据了解 ， 三峡新能源若IPO成功 ， 250亿元的募资规模可排在A股市场第16位 。 此项IPO ， 可能成为2020年至今A股最大的IPO项目 。
《洞察IPO》发现三峡新能源报告期内其资产负债率偏高平均水平在57%上下 ， 应收账款也逐年不断攀升 ， 2019年1-9月的应收账款已经远超营业收入水平 ， 如果不能及时回款势必会影响公司经营状况 。
资产负债率上升 三峡新能源前身是中国水利投资集团公司 ， 成立于1985年9月5日 。 2008年10月 ， 经国务院批准 ， 中国水利投资集团公司并入三峡集团 。 2019年6月26日整体变更设立股份有限公司 。
公司1985年成立时的注册资本为200万元 ， 后经过多次增资 ， 现在的注册资本为200亿元人民币 。 公司的主营业务为风能、太阳能的开发、投资和运营 。
公司控股股东及实际控制人为三峡集团 。 三峡集团直接持有公司140亿股份 ， 占公司股份总数的70.00% 。 三峡集团控股的三峡资本持有公司9.98亿股 ， 占公司股份总数的4.99% 。 因此 ， 三峡集团直接和间接持有公司74.99%的股份 。
目前其他的股东持股比例分别为：水电建咨询4.99%、都城伟业4.99%、三峡资本4.99%、浙能资本4.99%、珠海融朗4.99%、金石新能源2.50%、招银成长1.28%、川投能源1.28% 。
公司经历过几次重大资产重组 。 为聚焦新能源发电项目的投资开发、建设运营及电力销售主业 ， 2017年三峡新能源将所持西安风电27.74%股份转让给三峡资本 。 2017年 ， 三峡新能源将所持金海股份25.09%股份转让给三峡资本 。
为进一步聚焦新能源发电项目的投资开发、建设运营及电力销售主业 ， 减少与关联方共同投资情形 ， 三峡新能源将所持西安风电20.00%股份进行转让 。 2019年 ， 转让所持金海股份15.00%股份 。
三峡新能源还收购了福建能投100%股权 。 此次收购前 ， 福建能投为三峡集团全资子公司 ， 福建能投是三峡集团福建区域海上风电业务开发平台 。
为解决福建能投与公司海上风电同业竞争问题 ， 尽快推进公司上市工作 ， 三峡新能源通过现金方式收购三峡集团持有的福建能投100%股权 。
截至报告期末 ， 发行人共207家全资及控股子企业 ， 发行人共24家参股企业 ， 公司共设立了11家分公司 。
截至2019年9月30日 ， 公司业务已覆盖全国30个省、自治区和直辖市 ， 公司控股的发电项目装机容量超过990万千瓦（其中：风电558.39万千瓦 ， 光伏发电413.82万千瓦 ， 中小水电18.78万千瓦） 。 资产总额超940亿元 ， 装机规模、盈利能力等跻身国内新能源企业第一梯队 。
【川投能源■今年来最大IPO项目将诞生，三峡新能源暗藏应收账款超营收隐患】不过该公司资产负债率相对偏高 ， 中间一度有小幅下降 ， 不过2019年又现上升趋势 ， 报告期内其资产负债率平均水平在57%上下 。 具体合并报表资产负债率数据为2019年1-9月56.82% ， 较2018年的49.19%同比上升7.63% ， 2016、2017年这一数据分别为63.39%和59.42% 。
应收账款规模偏大 中国的风电和光伏企业发展 ， 都受益于政府补贴和税收优惠 。 但随着政府取消补贴和引入竟争机制 ， 新能源企业也会面临大浪淘沙的情景 。
三峡新能源主营业务收入以电力销售为主 ， 主要包括风力、光伏、水电的电力销售 。


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