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『中金网』“疯狂的一天”：隔夜利率创新低 十年期国债收益率剑指 2.2%？( 二 )


隔夜利率1%甚至更低的状态可能还将维持一段时间 。 "目前海外争相QE救市 ， 国内虽暂时保持基本定力 ， 但方向仍然同步 。 中期阶段内 ， 资金面宽松大势难以改变 。 "前述国有大行资金交易员称 。
从历史经验看 ， 在货币宽松周期内 ， 市场利率往往维持低位 。 比如2008年为应对金融危机 ， 中国央行多次降准降息 ， 隔夜资金利率在2008年12月-2009年7月间低于1% 。
交易员再愁职业生涯
前述农商行交易员介绍 ， 目前掌握头寸规模大约60亿 ， 主要用于投资利率债、存单及同业拆借 。 目前利率债大约投了13亿 ， 春节后陆续有加仓 。 现在市场利率低 ， 利率债又适当加仓 。
利率走低对于债市构成利好 。 数据显示 ， 4月7日 ， 1年期、2年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别为1.35%、1.79%、2.09%、2.46%、2.53% ， 相比上一日交易日分别下行了26、22、20、14、11BP——短期限债券利率下行幅度更大 。
在现券市场上 ， 债券收益率与债券市值成反比：当收益率走低时 ， 债券市值上升 ， 债市走牛；反之则是熊市 。 期货市场上 ， 4月7日国债期货大幅收涨：2年期封住涨停 ， 5年期主力合约盘中触及涨停 ， 10年期主力合约涨0.72% ， 创2月3日以来最大涨幅 。
"在央行下调超储利率和继续降准后 ， 今天收益率曲线大幅下行 ， 尤其是短端利率下行幅度较大 。 "前述农商行交易员感叹称 ， "今天是债市疯涨的一天 。 "
2002年债券市场成熟后 ， 超储利率共出现5次下调 。 华西证券的一份研报称 ， 自下调超储利率后7个交易日后 ， 历次各期限国债收益率全面下行 ， 其中2008年下行幅度最大 ， 1年期、3年期、5年期、10年期国债收益率分别下行47.5BP、33.1BP、28BP、0.1BP 。
数据显示 ， 2020年以来 ， 10年期国债收益率整体呈下行趋势：由年初的3.15%降至春节后的2.8%左右 ， 此后在2.7%-2.9%之间徘徊 。 3月3日美联储降息后降至2.52% ， 此后略有反弹在2.6%左右徘徊 。
交易员继2016年后再度"担心起自己的职业生涯" 。 2016年8月 ， 10年期国债收益率跌破2.7% ， 当时某券商发布报告称 ， 底部收益率在1.7%-2.1%的区间 ， 被市场人士调侃为"职业生涯还剩100BP" 。 如今 ， 中国10年期国债收益率再次落至2.7%以下(目前为2.53%) ， 机构和交易员也在关注其还有多少下行空间 。
国泰君安首席固收分析师覃汉称 ， 随着低利率被央行"合法化" ， 10年国债收益率跌破2.5%挑战2002年2.3%-2.4%的低位只是时间问题 。 但从利率曲线的角度 ， 中短端利率确定受益于货币放松 ， 长端利率受到财政发力的压制或存在一定扰动 。


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