#新浪财经#国信期货：低估值弱驱动 甲醇二季度难改颓势( 六 )
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5.MTO：利润小幅修复 ， 外采装置检修开启检修
甲醇制烯烃装置由于3月沿海几套外采甲醇制烯烃装置轮番检修 ， 开工较年初下降了12%左右 ， 对沿海甲醇外采有所减少 。 季度末开工小幅回升至81% ， 宁波富德60万吨装置结束检修提前重启 ， 浙江兴兴69万吨正在检修 ， 计划检修30-40天 。 二季度还有阳煤恒通30万吨、斯尔邦80万吨、南京诚志60万吨已公布检修计划 ， 接下来的装置停车检修计划将继续缩减对港口甲醇的需求 。 不过由于甲醇迅速下挫 ， 甲醇制烯烃盘面利润略有修复 ， 新年以来首次恢复至1200元附近 ， 港口外采甲醇制烯烃装置利润修复亏损至小幅盈利 ， 压力略有缓解 。
同时通过即时的价差实时跟踪 ， 由于东北亚乙烯价格继续下挫 ， 外采甲醇制烯烃的利润与外采乙烯利润非常接近 ， 甲醇乙烯比价不断上行 ， 截止季度末已在开合之间 ， 需考虑沿海烯烃装置再度选择外购乙烯的可能性 。
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图：MTO开工率（单位：%）
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数据来源：卓创 国信期货
图：甲醇制烯烃盘面利润（单位：元）
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图：MTO港口装置利润（单位：元）
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图：甲醇乙烯比价（单位：元）
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三、结论及操作建议
目前甲醇国内外供应已基本恢复 ， 而需求端提升有限 ， 供强需弱整体处于低估值弱驱动的状态 ， 短期受原油波动影响较大 。 后市来看 ， 供应端 ， 内地甲醇生产企业有春季检修的传统 ， 考虑到受疫情影响已经出现了被动降负的情况 ， 以及生产利润持续低位 ， 关注春检会否放量 。 需求端 ， 接下来沿海几套外采甲醇制烯烃产能将轮番检修 ， 将继续缩减对港口甲醇的需求 。 不过传统下游预计将陆续提负 ， 对需求形成一定支撑 。
操作建议：单边 ， 震荡偏空思路；跨品种套利 ， PP-3M做多烯烃利润止盈离场 ， 待利润下行再次做修复逻辑 。
【#新浪财经#国信期货：低估值弱驱动 甲醇二季度难改颓势】国信期货 郑淅予
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