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「雷人集锦」“内圣外王”的迈瑞医疗

「雷人集锦」“内圣外王”的迈瑞医疗
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导语：罕见的、通吃国内外两个市场的中国医疗龙头公司 。
自国内新冠肺炎疫情得到控制之后 ， 前期被主力疯狂炒作的口罩概念股 ， 开始进入第三波行情 。 随着国际疫情的不断爆发 ， 一些具有海外医疗销售业务的公司也被市场挖掘出来 ， 走出了独立分化上涨的行情 。
这也就意味着 ， 防“疫”板块依然存在着投资价值 。 特别是对于拥有二十年海外销售先天优势 ， 以及境外销售占据半壁江山的迈瑞医疗来说 ， 国际疫情的持续爆发让这家中国最大的医疗器械龙头公司 ， 受益颇深 。
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自国内疫情爆发以来 ， 迈瑞医疗的股价最高上涨至275.54元（复权价） ， 总市值高达3242亿元 。 虽然近期受到外围股市的影响 ， 股价有所回落 ， 但整体股价也上涨了近30% ， 远高于医疗器械板块（申万二级行业）12%的涨幅 。
疫情的加速下 ， 迈瑞站在了医疗器械的风口上 。
01风口的形成
2016年 ， 迈瑞以33亿美元完成了美股私有化退市 。 两年后 ， 它以发行价48.80元/股在A股创业板上市 。 截至目前 ， 仅一年多的时间股价就上涨了近5倍 。
迈瑞医疗的股价如此强势 ， 主要有三大方面的因素：
1、近年来 ， 受人口老龄化等因素的刺激 ， 中国医疗器械行业快速发展 。 根据数据显示 ， 中国医疗器械市场规模 ， 从2001年的179亿元增长到2018年的5304亿元 ， 年均复合增长率为20.72% ， 远高于全球市场增速（5%左右） 。
2、政策面刺激：国家推行分级诊疗等政策 ， 使得基层市场的需求不断提升 ， 替代进口的速度加快 。
3、“自研+并购”模式让公司的业绩平稳增长 ， 由此获得主力资金的青睐 。 截止3月20日收盘 ， 外资持股量为4632.93万股 ， 持股比例为3.81% 。
与此同时 ， 全球疫情的爆发也给迈瑞医疗未来的业绩增长 ， 迎来了极大利好 。
国内疫情期间 ， 迈瑞医疗展现出了强大的作战能力 ， 建立了“三大产线军团”（生命信息与信息支持军团、体外诊断军团和医学影像军团）来进行抗“疫” 。
截至3月 ， 迈瑞医疗累计向湖北定点救治医疗机构捐赠总额3300万余元医疗设备 ， 其中向武汉同济、协和医院捐赠2200万元医疗设备 ， 并且向武汉火神山、雷神山医院捐赠总额约1100万元的设备 。
春节期间 ， 亚洲最大的医疗器械制造中心--迈瑞光明制造中心更是在大年初二便提前开展生产 ， 保证产品供应 。 同时 ， 迈瑞还为北京地坛医院提供“定制化生命信息与支持、体外诊断解决方案” ， 并且向地坛医院交付了逾千台设备（包括监护仪、呼吸机等） 。
数据显示 ， 截至北京时间4月7日6时30分左右 ， 全球169个国家和地区确诊病例超过133万例 ， 防疫设备需求与日剧增 。 在国际疫情爆发之后 ， 迈瑞医疗率先收到了意大利政府紧急采购的近万台抗疫设备订单 ， 主要为监护仪、呼吸机等产品 ， 英国也有订单 。
迈瑞医疗在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的超过30个国家设有40家境外子公司；在国内设有16家子公司 ， 超过40家分支机构 ， 形成了庞大的全球化研发、营销及服务网络 。
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从产品结构来看 ， 迈瑞医疗拥有国内同行业中最全的产品线 ， 主要有生命信息与支持类产品、体外诊断类产品、医学影像类产品三大主营业务 ， 2019年占总营收的比重分别为38.3%、35.12%、24.4% 。
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迈瑞医疗产品结构来源：公司财报 ，
比如 ， 此次应对新冠肺炎疫情的重点设备监护仪 ， 公司在国内市场具备绝对领先优势 ， 市占率达40% ， 居国内第一 ， 远高于第二、三名的飞利浦（24%）和GE（9%） 。 另外 ， 监护仪在国际市场的市占率超过10% ， 居世界第三 ， 仅次于飞利浦和GE 。
去年 ， 公司品类齐全的体外诊断板块的增速最快 ， 特别是曾经被国际巨头垄断、技术壁垒高的化学发光 ， 在进口替代大空间下成为了公司的重要增长点 。
除了三大产品领域之外 ， 公司也在布局微创外科领域业务 ， 目前包括外科腔镜摄像系统、冷光源、气腹机、光学内窥镜、微创手术器械及手术耗材等 。
从销售区域来看 ， 以国内销售份额居多 ， 收入比例为58.39% ， 其次为北美（9.53%）、欧洲（7.98%）、拉丁美洲（6.57%）等 。 由此可以预见 ， 基于迈瑞医疗本身已经拥有非常丰富的海外销售经验 。 上述优势都会引来更多订单 ， 从而提升迈瑞的业绩 。
02“内圣外王”成长史
作为医疗器械龙头的迈瑞医疗业绩如何？
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从往年的情况来看 ， 公司业绩整体保持着快速增长的态势 。 过去六年间 ， 迈瑞的总营收复合增长率为13.28% ， 净利润CAGR为22.88% ， 可见其盈利能力非常强 。 而且 ， 随着盈利能力的不断提高 ， 公司的负债率也从最高时的64.52%下降到28% 。


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