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『传染病』疫情带来并购窗口期 中国企业迎出海好时机（上篇）


中国企业在全球汽车领域的新一轮海外并购窗口期正在到来！
新冠肺炎疫情在海外持续蔓延 ， 受此影响 ， 众多欧美整车及零部件企业纷纷陷入停产停业状态 ， 营收剧减 ， 现金流承压严重 。 另一方面全球经济持续低迷 ， 股市震荡严重 ， 导致大量优质企业市值快速下降 。 对于资本充足的部分中国企业而言 ， 是出手进行优质资产收购、实现全球化业务布局的大好时机 。
P1疫情暴击海外车市 全球供应链上下游企业承压严重
进入4月 ， 欧美地区疫情仍在持续蔓延 ， 对汽车行业的负面影响也在进一步扩大 。 其中汽车供应链领域 ， 诸多企业因需求大幅下降 ， 停工潮愈演愈烈 ， 短期复工无望 ， 正遭受巨大的现金流压力 。 近日 ， 已经有多家知名零部件企业被曝现金流只够支撑几个月 ， 不得不进行人员优化 。 另有部分优质企业因此股价连续下跌 ， 市值大幅缩水 。
例如盖瑞特 ， 全球涡轮增压领域的龙头企业 ， 目前股价已跌至2018年10月上市以来最低点 ， 其市值按美东时间4月6日收盘价——2.99美元计算 ， 仅为2.2亿美元 ， 而在高峰时期 ， 盖瑞特的股价曾一度达到了19.71美元 。

『传染病』疫情带来并购窗口期 中国企业迎出海好时机（上篇）
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▲ 盖瑞特股价变动情况 ， 图片来源：东方财富网
盖瑞特属于受疫情影响较为严重的一类企业 。 此前国内爆发疫情时 ， 盖瑞特已经遭受过一轮冲击 ， 该公司位于武汉的工厂自2020年1月23日停止运营 ， 直至3月16日才开始逐步有序复工复产 ， 上海工厂也因劳动力限制打乱了生产节奏 。 鉴于此2月底 ， 盖瑞特在其2019年业绩报告中指出 ， 由于国工厂生产的零部件短缺 ， 预计将导致订单大幅缩水 ， 即使武汉工厂重新开放 ， 仍可能迫使公司继续削减业务 。
不仅如此 ， 盖瑞特还表示由于其在中国的某些供应商和客户也受到了同样影响 ， 令盖瑞特在采购必要材料以满足生产要求和满足预定的发货方面困难重重 ， 其欧洲和北美的工厂也将受到波及 ， 最终对公司收入产生负面影响 。
3月盖瑞特国内业务刚有所好转 ， 其主要目标市场欧美地区又遭沦陷 ， 可谓雪上加霜 。 据财报显示 ， 2019年盖瑞特约56%的收入来自欧洲 ， 15%的收入来自北美 ， 28%的收入来自亚洲 。 其中福特作为盖瑞特最大的客户 ， 过去三年对其销售额的贡献占比分别为14%、13%和12% 。 如今福特亦同样面临疫情困境与需求大幅下滑的双重困境 。
供应链另外一家龙头企业天纳克 ， 目前也正处于水深火热当中 ， 其股价已跌至近十年来最低水平 。 截至美东时间4月6日收盘 ， 天纳克股价仅为2.85美元 ， 这使其市值大幅缩水至2.3亿美元 ， 而在高峰时期天纳克每股的价格曾达到了68.71美元 。

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▲ 天纳克股价变动情况 ， 图片来源：东方财富网
事实上 ， 除了股市受挫 ， 近几年天纳克在业绩表现上也不甚令人满意 。 尽管过去几年天纳克的营收在逐年增加 ， 但净利润却在持续下降 ， 且跌幅不断扩大 ， 到2019年净亏损已达3.14亿美元 。 天纳克指出 ， 今年中国汽车市场持续低迷可能导致轻型车和商用车产量进一步下降 ， 再加上其他目标市场面临的潜在风险 ， 可能会对其业务、财务状况等产生重大不利影响 。

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▲ 2014年-2019年天纳克业绩变动情况 ， 图片来源：东方财富网
为缓解经营困境 ， 天纳克实施了一项为期两年的成本削减计划 ， 预计每年可节省约2亿美元的运营成本 。 此外 ， 2019年底天纳克还对公司进行了拆分 ， 两家新公司中专注于汽车动力系统技术的公司保留“天纳克”的名称 ， 专注于售后市场及驾乘性能技术的公司名称为“DRiV” ， 即德雷威 。 按照天纳克此前的计划 ， 这一拆分计划将在今年年中前完成 ， 但目前来看有些困难 。 天纳克指出 ， 如果公司未能按期完成拆分 ， 后期业务、财务状况等都可能受到重大的不利影响 ， 不仅A类普通股的市场价格可能会大幅下跌 ， 还会影响到与客户、供应商和员工的关系 ， 甚至不排除一些客户、供应商或战略伙伴与其终止业务关系 。


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