江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

反做空研究中心：瑞幸后做空中概股第二弹：爱奇艺被指控财务造假

北京联盟_本文原题：瑞幸后做空中概股第二弹：爱奇艺被指控财务造假来源：反做空研究中心
自曝财务造假间接坐实了此前浑水发布匿名做空报告做空瑞幸一事 。 让浑水中概股杀手之名再次名扬世界 。 浑水在瑞幸咖啡自爆当天 ， 还在Twitter上转发此前公开表示质疑浑水发布的匿名做空报告的香橼 ， 虽然附带文字表示“尊重香橼” ， 但是其中的嘲讽意味 ， 明眼人都看得出来 。
反做空研究中心：瑞幸后做空中概股第二弹：爱奇艺被指控财务造假
文章图片
距离浑水此次做空瑞幸大获成功不到一周 ， 浑水参与调查的另一针对中概股的做空报告在4月8日凌晨发出 ， 这次瞄准的对象是在2018年3月上市的中概股——爱奇艺 。
IPO之前就存在造假上市会依旧
4月8日凌晨 ， 做空机构WolfpackResearch发布一篇名为《爱奇艺：中国的Netflix ， 祝你好运》的做空报告 ， 宣布做空爱奇艺 。 并通过Twitter发文称 ， “我们的研究表明 ， 爱奇艺自2018年首次公开募股之前就一直在实施欺诈行为 ， 此后一直如此 。 我们预估 ， 爱奇艺将其2019年收入夸大了约80~130亿元人民币 ， 即27%~44% 。 ”
反做空研究中心：瑞幸后做空中概股第二弹：爱奇艺被指控财务造假
文章图片
在Wolfpack宣布做空的同时 ， 浑水也转发表示自己协助了Wolfpack在中国对爱奇艺的调查 。 这个才成功做空瑞幸咖啡的助手让Wolfpack做空爱奇艺的报告受到更多人的关注 。
在这篇37页的做空报告中 ， Wolfpack表示 ， 爱奇艺的虚增收入主要是通过夸大用户数量做到的 。 爱奇艺夸大了用户数量大约42%~60% ， 然后爱奇艺通过虚报开支、购买内容及其他资产的价格 ， 以对冲掉虚假现金 ， 以此向审计师和投资者隐瞒欺诈行为 。
报告指出 ， 根据爱奇艺在2019年10月披露的DAU（日活跃用户）数据显示 ， 其DAU高达1.75亿 ， 在19个一线城市的DAU占比为35.6% ， 按照这个数据 ， Wolfpack估算爱奇艺在一线城市的DAU为6229万 。 但是从广告公司提供的后台数据却显示 ， 爱奇艺在一线城市DAU只有2479万 ， 比爱奇艺官方数据低了60.3% 。
反做空研究中心：瑞幸后做空中概股第二弹：爱奇艺被指控财务造假
文章图片
报告中还引用了第三方QuestMoblie的数据 。 据QuestMoblie在2020年2月发布的特别报告《COVID-19疫情中的中国移动互联网》显示 ， 爱奇艺在2020年春节的前10天的DAU为1.26亿 ， 而爱奇艺官方公布的数据是1.8亿 。
反做空研究中心：瑞幸后做空中概股第二弹：爱奇艺被指控财务造假
文章图片
另一点值得注意的是 ， 在QuestMoblie的报告显示 ， 爱奇艺在2020年春节期间的DAU相比2019年春节期间 ， 增长了0.0% 。 国内的其他在线视频平台的DAU都有不同程度的增长或减少 ， 在此情况下 ， DAU相比2019年丝毫未变的爱奇艺就显得很可疑了 。
Wolfpack在2019年10月和11月对中国爱奇艺目标人群中的1563人进行了面对面的调查 ， 发现大约31.9%的爱奇艺用户通过他们对爱奇艺合作伙伴的会员身份访问了VIP内容 。 而这1563人中 ， 有大约一半的VIP用户是通过“买一赠一”或“会员优惠交易”获取的近乎免费的VIP 。 而这种福利是来自其合作伙伴 ， 而不是爱奇艺 。 但爱奇艺也将其计入会员 ， 记录进全部收入 ， 并将合作伙伴的份额记录为费用 。 这使得爱奇艺公司能够在增加收入的同时消耗掉虚假现金 。
另外 ， Wolfpack还获得了自2015年以来爱奇艺所有的VIE和WFOE的中国信用报告 。 与爱奇艺的招股书相比 ， 其向SEC报告的递延收入分别被夸大了261.7%、165.5%和86.2% 。 递延收入是一种资产负债表账户 ， 当客户为将来提供的服务提前支付时产生 。 因为爱奇艺的订阅用户预付费 ， 他的大部分收入都是递延收入的函数 。 这些上市前的夸大报告本身就会导致爱奇艺上市后的收入继续被夸大 。
浑水相助却做空失败
受Wolfpack做空报告的影响 ， 美国时间4月7日 ， 爱奇艺盘中跌幅一度达到11.22% ， 股价一度跌至14.67美元/股 ， 接近历史最低点 。 随后盘中股价拉升 ， 最终以17.30美元收盘 ， 涨幅3.22% ， 市值达到126.92亿美元 。
同为做空机构 ， 为何Wolfpack的做空相比浑水如此不给力 ， 不仅没让爱奇艺股价大跌 ， 反而收盘时还涨了不少？
这就要从做空机制来说了 。 对证券市场来说 ， 做空有助于把市值虚高的公司股价打回到正常水平 。 以瑞幸咖啡为例 ， 在浑水发布做空报告前 ， 瑞幸咖啡的股价突然从2019年11月中旬的20美元左右上涨至最高51.38美元 ， 仅仅两个月时间瑞幸市值就翻了一番 ， 相比17美元的发行价 ， 更是上涨了近3倍 ， 这个股价显然是虚高的 。 做空机构做空这些公司一方面能把市值打回正常水平 ， 一方面又能维护证券市场健康 。
但是这个规律显然不适合爱奇艺 。 爱奇艺4月7日的收盘价为17.30美元/股 ， 这还是上涨后的股价 ， 此前的股价甚至还不足17美元 。 而爱奇艺的发行价为17美元 ， 也就是说爱奇艺的股票并不像瑞幸咖啡一样存在虚高的问题 。


推荐阅读


上一篇：「」贩毒！寻衅滋事！宾阳法院首次运用远程提讯系统开庭审理刑事案【总第892期】

下一篇：『』州森林公安局深入开展全州森林公安重点工作督查