『说说』有浑水后有狼群 说说这些“大空头”的套路( 二 )
郝俊波告诉采访人员 ， 做空机构因自身特点不同 ， 也会有不同偏好 。 一方面 ， 以浑水为例 ， 创始人对中概股比较熟悉 ， 更擅长找到渠道来调查中国公司 。 另一方面 ， 以“大空头”比尔·阿克曼为例 ， 选择做空康宝莱这样的公司 ， “野心”更大 ， 投入更大且有更高获利预期 。
“美股虚假陈述比例偏低 ， 但不是说不存在造假 。 在标的选择上 ， 还要看成本收益的计算 。 ”郝俊波称 ， 中概股的特点是调查成本低 ， 做空成功率高 ， 但市值偏小、做空获利规模有限 。 相反 ， 许多美股体量比较大 ， 做空收益空间更大 ， 但调查成本高 ， 所需资金规模更大 ， 做空成本更高 。 对此 ， 小型做空机构不具备做空实力 。
“大猛兽抓捕大的猎物 ， 小猛兽追逐小猎物 。 中概股中大多数还是小猎物 。 ”他说 。
目前在美上市中概股公司超过200家 ， 一半以上公司市值不足1亿美元 。 这些对美国市场而言“非本土”的公司 ， 也成为浑水等轻型做空机构的重点狙击对象 。
据他透露 ， 除瑞幸之外 ， 目前仍在密切关注其余被做空的中概股 。 其中不乏极可疑的造假者 ， 待股价跌幅到一定程度后 ， 将会代理投资者启动集体诉讼 。
“中概股有个特点 ， 在实锤证据出来之前 ， 任何做空指控都无法被证实 ， 反而可能被对方调动的短期资金打爆 。 ”前述个人投资者对采访人员表示 。
的确 ， 做空也存在很大风险 。
韩彬对采访人员表示 ， 事实上 ， 狼群成立后就屡战屡败 。 他解释称 ， 投资者借券沽空后如果股价不跌反升 ， 那么就需要按要求增加押金 ， 如果以高于沽空价买回股份 ， 差价连同相关利息及费用都会造成损失 。
例如 ， 狼群2019年6月做空美国电信和技术公司GTT Communications首战失利；同年9月做空专业存储解决方案提供商Smart Global Holdings Inc.后 ， 其股价并未持续下跌；当年12月做空趣头条 ， 但报告发布当天却以4.56%的涨幅收盘 。
韩彬称 ， 即使是劣质公司 ， 空头也不一定能盈利 。
韩彬回忆称：“金融危机后 ， 我们做多一家中国生物医药保健品生产企业双金生物科技有限公司(CHBT) ， 香橼（Citron Research）恰巧在大肆放空 ， 股价当时持续大涨 ， 不断亏损的安德鲁·莱福特（Andrew Left）甚至一度给我打电话说——不要再在公开场合唱多了 。 可见空头压力之大 ， 虽然最终CHBT退市了 。 ”
空头背后的利益链
据采访人员了解 ， 一般情况下 ， 例如浑水、狼群这类机构发布的研究报告本身并不容易盈利 ， 最大的盈利则来自于对冲基金、律师事务所、投资人的合作分成 。 这种合作不签协议 ， 暗中做局 ， 十分隐秘 。 律师事务所嗅到腥味后加入战团 ， 它的作用就是完成最后一击 。 这也是做空机构背后的利益链 。
韩彬提及 ， 事务所与调查公司在情报上相互利用 ， 甚至一边帮企业作假 ， 一边出卖作假情报 。 对冲基金和投资者事先买空 ， 调查公司出具负面报告 ， 媒体摇旗呐喊 ， 股票暴跌 ， 集体诉讼紧随而来 。
不可否认 ， 一些中概股的确存在问题 ， 但好企业亦难躲避“羊群效应”的误伤 ， 谣言蛊惑对中概股的整体形象带来了极大的负面损伤 。
值得关注的是 ， 目前中美双方跨境监管协调度提升 ， 更高的信披标准与更为渗透的跨境审计监督是大势所趋 。 中概股公司提高自我要求 ， 也是必然选择 。
厦门大学财务学系教授攀登认为 ， 预计会有更多中概股公司遭到做空 ， 但是十多年来中概股公司整体质量已经有非常大的提升 ， 类似瑞幸这样造假严重甚至会走向退市的公司 ， 还是极少数 。
（责任编辑：李显杰 ）
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