和讯名家@30年港股第三次“破净”！相较美股，当下港股有哪些优势？
对于许多投资者来说 ， 2020年的开年犹如“噩梦”一般 。
1月下旬以来 ， 随着新冠疫情蔓延、美股暴跌、经济基本面倍受影响等利空轮番肆虐 ， 让本已脆弱的港股市场再受打击 。 观察港股恒生指数月线走势可以看到 ， 恒指在2018年1月出现高点33484点后 ， 至今就一路呈现下跌趋势 。
而到了2020年3月19日盘中 ， 恒生指数一度跌至21139点 ， 创下近3年以来的新低 ， PB（市净率）估值跌至0.93X ， 几乎为历史之最；恒指自1月20日的高点回落以来 ， 最大跌幅高达27.54% ， 下跌的速度之快 ， 让投资者不免担心是否是再一次的危机重现 。
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【和讯名家@30年港股第三次“破净”！相较美股，当下港股有哪些优势？】
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不过迈入4月份 ， 随着美国新冠疫情新增出现好转 ， 各国加大财政政策刺激以及黑天鹅预期有所好转 ， 美股开始强劲反弹 。 截止4月7日收市 ， 道琼斯工业指数截至4月7日收盘较3月23日低点上涨18.15%；欧洲STOXX50指数较3月16日低点上涨11.2% 。
而港股市场截止4月8日 ， 也较3月最低点有近13.4%的涨幅 。 不过根据wind数据显示 ， 恒生指数4月7日收市的PB（市净率）仅有0.93 ， 这也说明在当前点位 ， 恒指仍然处于跌破净资产的状态 。
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港股处于30年以来估值低位
目前港股处于跌破净资产的状态 ， 实际上近30年恒指“破净”仅出现过2次 。
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根据数据图可以看到 ， 近30年恒指第一次“破净”是在1997年亚洲金融风暴的最低点 。 而随后恒生指数在不到两年的时间内就走出了翻倍的行情 。
而第二次“破净”出现在2016年初 ， 之后到2018年港股也走出了一波为期2年的“长牛”行情 。 值得一提的是 ， 即使在2000年的“互联网泡沫”破裂 ， 以及2008年全球次贷危机期间 ， 恒生指数的PB估值也未跌破净资产 。
低估值也许可以说还不算大举投资港股的理由 ， 但历史数据表明估值如果“极度低” ， 则此时投资胜率就大幅提高 。
而如果是看市盈率的话 ， 目前港股的滚动市盈率为9.15 ， 与中位数12.39和危险区间16.07都有较大差距 。 如果从近30年港股PE走势看 ， 当前恒指PE估值水位与历次危机时相当 ， 仅略高于98年亚洲金融危机、08年全球金融危机时的低点 。
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相较美股 ， 港股有两大优势
那么与全球资产配置的焦点美股市场相比 ， 港股市场又有没有优势呢？
首先从港股公司整体负债率的角度看 ， 港股整体抗风险能力要更高 。 从2019年财报来看 ， 恒生综指非金融公司资产负债率达61.17% ， 略低于2019上半年 ， 但高于2018年报 。 其中有息负债率30.51% ， 低于2019年上半年水平（32.17%）和2018年年报水平（32.19%） 。
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即使在宏观预期有所改善的2019年下半年 ， 恒生综指非金融公司仍然减少了长期借款和债券发行 ， 仅增加了部分营运资金 ， 如下图所示 。 而相反 ， 美股公司多年的高负债经营（例如发行低信用评级的垃圾债）模式在新冠疫情下无疑将遭受更多的考验 。
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