农产品期货网：豆粕价格加速“期现回归”？，直面近月巨量大豆到港
进入4月份以来 ， 国内豆粕现货进入高位回落整理行情 ， 虽然多数区域油厂开工节奏并未明显恢复；尽管豆粕现货供应依然紧张 ， 各工厂可售头寸告急 ， 但终端市场追买后续基差合同的情绪转为谨慎 。 而近期以来 ， 原油暴跌以及雷亚尔贬值带来的采购成本下降 ， 使得中国油厂持续推进巴西大豆采购和发运 ， 预计5-6月国内市场或将迎来巨量大豆到港局面 。 另一方面 ， 即将进入4月中旬 ， 5月合约所剩时间有限 ， 从高基差角度来看 ， 期货价格应该仍有偏强支撑 ， 而巨量大豆到港也会对现货价格形成潜在压力 。 市场继续讨论中国对美豆的买船进度 ， 目前美西大豆三季度贴水已开始偏低于巴西 。 周三美豆收盘互有涨跌 ， 一些交易商仍质疑中国对美豆的需求 。 美国农业部将于周四发布4月份供需报告 。 分析师预计美国大豆期末库存为4.3亿蒲式耳 ， 略高于3月份政府预测的4.25亿蒲式耳 。
1、我国豆粕供应短期紧张依旧 ， 期现货价格下跌基差持续上涨
今年3月下旬以来 ， 受全球新冠疫情肆虐影响美豆持续下跌、南美新季作物集中供应上市压力以及近月我国进口大豆巨量到港预期等系列因素影响 ， 我国豆粕期现货一轮联袂下跌 ， 连粕主力M2009从3月底盘中最高3011回落到4月8日2821收盘 ， 跌幅逾6% ， 各地区豆粕现货报价同期降幅则高达50-100元/吨 ， 继续呈现北强南弱、近强远弱格局；但依然面临高基差的现状 。 华东、山东以及华北地区现货基差水平对应M2005+350-400区间 ， 华南地区偏低 。 由于现货供应区域紧张 ， 因而即期提货的现货市场成交率相当高 。 另一方面随着4月中旬临近 ， 4-5月基差合同的最后结价期限也在临近 ， 从高基差的焦点来看 ， 对期货价格应该会有支撑 。
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2、国内多数地区油厂缺豆停机 ， 豆粕库存上下游皆处于偏低水平
近几周 ， 国内可供压榨进口大豆到港量下降 ， 各地均有油厂报出因缺豆有停机计划 ， 因而预计整体仍将限制4月份期间国内油厂的整体开机率水平 。 压榨量不断处于低位水平 ， 则导致国内豆粕库存量的进一步下降 ， 根据汇易大数据中心统计显示 ， 截至4月3日当周 ， 我国主流油厂豆粕库存为19.43万吨 ， 为近八年来新低水平 ， 同比去年60.38万吨降幅接近70% ， 而2014年同期的近八年高点则接近160万吨水平 。 预计从4月中下旬开始 ， 部分地区油厂开机率将逐渐回升 ， 但豆粕供应紧张形势仍要持续 ， 因不少工厂4月份合同已基本预售完毕 ， 而下游饲料集团目前合同头寸15-25天 ， 而物理库存因提货困难下降至不到3天 ， 下游养殖户抢料储备库存 ， 导致饲料厂商物理库存下降较快 ， 有的甚至断料停机 。
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3、5-6月国内将面临进口大豆巨量到港 ， 远月船货采购仍是焦点
3/4月份国内进口大豆到港量偏低于预期 ， 但随着国际原油价格暴跌带来的运输成本下降 ， 以及比价效应带来的丰厚榨利 ， 使得中国油厂持续推进巴西大豆的港口装卸及船运速度 ， 也引发市场对4月底5月初进口大豆到港量形成“供应海啸”的担忧 ， 5月份国内进口大豆到港预期接近1000万吨 ， 将对国内豆粕价格形成潜在压力 。 而疫情仍在扩散下的南美农产品市场 ， 目前物流运输及港口作业未受到明显影响 ， 但其内陆物流成本已经开始显著增长需要关注 。 市场仍在继续讨论中国的远月买船进度 ， 据悉7月船期已采购一半 ， 而8月船期尚有80%的比例待采 ， 而当前美西大豆7-8月贴水已开始低于巴西大豆 。
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