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[分析师]云办公概念股最高大涨超73%！新财富分析师解读“云办公”的机会( 四 )


所以A股有些已经出盈利的公司 ， 很有可能已经创造股东回报了 ， 然后非这些领域的公司来讲 ， 生存能力也比大家小 ， 这种企业最不好的一般是波动率大 ， 比如云视讯先做了很好 ， 后来遇到了困难 ， 困难之后 ， 因为他辉煌过 ， A股融资成本会低一些 ， 还可以继续再融资 ， 这样相对来讲它的盈利曲线可以往后 。
转化率 ， 现在部分公司提供的调研数据是30%、30%是留存的 ， 剩下的不知道 ， 其实这个数据也是调研数据 ， 我没有办法提供百分之百的把握 ， 因为这些东西的时间窗口太短了 。
7、云办公只是流量的引导 ， 后续怎样看持续性及相公公司里的盈利预期？
刘洋：其实今年讲云办公那些企业 ， 线下的环节其实也是停滞的 ， 所以如果讲到EPS、PE的话 ， 很多都是负面影响 ， 包括医疗、办公 ， 因为它有线下周转的环节 ， 业绩其实很难讲 ， 现在流量基本上是高一个数量级 ， 对于公司的盈利预测指引 ， 因为今年是一个特殊环境 ， 大家对静态的盈利预测不是那么在意了 ， 对长期的增长会比较在意 ， 有点像历史上某些年份的环境 。
业绩上来讲 ， 我们并没有做太多的估计 ， 只是对部分的卖VCS、做云办公的、做协同办公的、做类似于office软件的公司上 ， 是有一定的估计 ， 并没有因为这次对这个东西进行多估 ， 服务器倒因此多了一些 。
所以盈利预测上来讲 ， 我觉得在今年这个情况 ， 大家很有可能对传统的、整个的EPS没有那么在意 ， 在意的是增量业务的收入以及增量业务流量的增长 ， 但是在正常市场上也不会这样 ， 只是2020年目前的特殊情况 。
获客成本高、收入低的 偏互联网属性的公司风险高 投资风险低的是卖铲人
8、投资“云办公”相关的公司 ， 有哪些一致性的悲观点和风险点？哪一个细分板块目前的投资风险较大？哪一块的投资风险较小？
刘洋：首先赛道是OK的 ， 云化趋势 ， 风险是在于公司很有可能会选错 ， 在九几年时候 ， 微软浏览器刚出来 ， 当时很多人选的是Yahoo ， 就是选谁会出来的时候 ， 这个时候有很高的不确定性 ， 因为它不光是一个赛道的问题 ， 还有很多是竞争格局 。
所以第一是我们很有可能会选错 ， 而且这个问题牵涉到管理 ， 我们选任何一个企业的时候 ， 他有可能遇到管理层战略偶然失灵 ， 或者是渠道或者是个人管理治理的问题 ， 所以这确实是要一个标的、一个标的自下而上看 。
一般没有现金流的领域 ， 风险是最大的 ， 他会做的是云免费推的 ， 比如做了一些云化的、云办公司增值服务 ， 然后它的获客成本高、收入低的这些偏互联网属性的公司 ， 风险是高的 ， 投资风险低的是卖铲人 。
我们可以回顾一下以前的过程 ， 炒区块链的时候 ， 区块链不一定成功 ， 但是比特币会赚到一波 ， 还有之前去卖信息安全的时候 ， 安全企业不知道 ， 但是卖产品会赚钱 ， 所以我们帮他提供弹药的就是卖 ， 比如提供云视讯的算法、云视讯翻译产品、云视讯的办公产品、云视讯解码的软硬件 。
但我觉得这点要规避纯算法类企业 ， 纯算法类企业也是属于收费偏低、没有定价权的 。 所以 ， 我们规避最大的是偏互联网免费化的、现金流弱的企业 ， 机会比较大的是卖铲人这种角色 ， 同时要结合企业治理 。
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