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全年■举牌次数已超去年全年 谁是险资的“心头好”( 二 )


其中 ， 金融股一直是险资的重点持仓领域 ， 从近两年的举牌来看 ， 中国人寿举牌中国太保、农业银行(601288,股吧)、申万宏源(000166,股吧)；中信保诚人寿今年举牌的中国光大控股均是此类标的 。 天风证券认为 ， 中国人寿举牌的公司均为被资本市场低估、高股利支付率的公司 ， 能够通过较低的价格买入从而在未来获取较高的分红收益 。
根据Wind资讯数据 ， 中国人寿举牌的农业银行、中国太保、申万宏源A股上市以来分红率分别为27.13%、38%、20.24% 。
新华保险首席执行官、总裁李全也在3月26日召开的业绩发布会上表示 ， 金融类的银行、保险股 ， 虽然短期有投资风险 ， 但长期有投资价值 。 从长期来看 ， 特别是在利率大幅下降的情况下 ， 银行等大型金融机构比较有抗风险能力：一方面可以作为债券替代品 ， 另一方面 ， 一些中资银行股息率不少在6%以上 ， 估值方面 ， 市净率PB仅在0.4倍、0.5倍 ， 非常有投资价值 。
当然 ， 除了金融股之外 ， 险资举牌标的的行业也各有差异 。 不过总结来看 ， 大部分标的共同的特点是能和险资产生协同效应或是业绩稳定的行业龙头 。
能和险资产生协同效应的标的中 ， 最为市场津津乐道的自然是保险股对于地产股的偏好 。 中国平安举牌的中国金茂、中国太平举牌的大悦城均为地产股 ， 两者协同主要缘于地产公司的负债端能够与保险公司的资产端对接 ， 同时双方在养老地产业务领域的合作也具有一定空间 。
而类似中国人寿举牌的中广核电力、中信保诚人寿此次举牌的中集集团均为所在行业的龙头公司 ， 业绩及现金流较为稳定 。 以中广核电力为例 ， 天风证券认为 ， 核电是一个具有资质和技术双重壁垒的行业 ， 注定了长期都将处于参与者少、集中度高的状态 ， 短期内新进入的竞争对手难以撼动具有垄断地位的企业 ， 因此未来的现金流确定性较高 ， 能够为公司提供稳定的回报 。
如果将范围扩展到险资进入前十大股东的重仓股 ， 银行、地产股显然是大幅领先的险资最爱 ， 其中银行股持仓市值占比超过险资重仓股市值的一半 。
在已发布2019年年报的上市公司中 ， 保险资金进入前十大股东的有128只 ， 市值共计2718亿元 ， 其中对银行股的持仓市值高达2056亿元 ， 占比高达75.65% ， 制药生物科技以及房地产两个行业的持仓市值则分别为5.86%及5.75% ， 分列二、三位 。
举牌潮仍将持续
尽管今年的险资举牌潮已现汹涌 ， 但业内人士普遍认为今年险资对优质上市资产的举牌潮仍将延续 。
“权益性资产对于险资来说本来就是很重要的资产 ， 而举牌是基于中意标的的集中投资 ， 也是比较常态的操作 。 从今年来看 ， 大型险企的举牌仍旧不会停 。 ”一名保险资管公司高管对第一财经表示 。
背后逻辑则与会计核算、业务协同、监管等多方面因素有关 。
同时 ， 监管的松绑也为险资进一步入市插上了“翅膀” 。 在对权益性资产的加仓下以及监管口径将优先股、未上市股权、可行使转股权的可转债纳入权益性资产的情况下 ， 部分公司的权益性资产已接近30%的上限 。 例如本次举牌后 ， 中信保诚人寿权益类资产账面余额约为188.65亿元 ， 已占该公司2019年四季度末总资产的23.7705% 。
银保监会副主席周亮此前表示 ， 将深化保险资金市场化改革 ， 允许偿付能力充足率较高的、资产匹配度较好的保险公司适度提高权益类资产投资比重 ， 突破30%上限 。
一名大型保险资管公司高管对第一财经表示 ， 投资比例的上抬 ， 无疑可以使得险资投资时有更大的灵活性和更多的战略选择 ， 同时也将给险资举牌优质上市公司提供更多空间 。

（责任编辑：李显杰 ）


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