云掌财经@【社服教育-科斯伍德(300192)】：龙门Q1逆势正增长
作者：操盘手雪球
事件：公司发布2020年一季度业绩预告 ， 预计Q1实现归母净利润1759.22~2261.86万元、同比增长5-35% 。 
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【云掌财经@【社服教育-科斯伍德(300192)】：龙门Q1逆势正增长】?点评：
龙门Q1同比增长1~10% 。 龙门教育预计实现归母净利润3650~3950万元、同比增长1~10% 。 虽然受到新冠疫情影响 ， 但公司及时将线下课程转为线上 ， 保证了经营业务的基本稳定 ， 随着学校逐步复学（西安市初三和中职毕业班已经于4月7日开学） ， 龙门的线下教学也有望恢复正常秩序 。
胶印油墨业务受疫情影响收入下滑明显 。 公司及行业上下游单位复工复产时间延迟 ， 受物流及人员流动限制 ， 以及下游需求减少等情况影响 ， 胶印油墨业务销售收入同比下滑25%-35% 。 随着国内疫情逐步得到控制 ， 目前已逐步恢复到正常经营状态 。
龙门过户完成 ， 剩余股权收购进展顺利 。 3月9日 ， 龙门教育剩余股权过户手续及相关工商变更登记已完成 ， 公司对龙门教育的持股比例由49.76%增至90.93% 。 收购尚需完成发行可转债、非公开发行募集配套资金等事项 。
投资建议：龙门一季度业绩维持增长 ， 线下授课有望逐步恢复正常 ， 同时剩余股权收购进展顺利 。 龙门竞争优势明显 ， 业务模式稀缺 ， 受疫情影响较小 ， 未来有望通过在西安地区的深化及异地复制不断打开产能空间 。 维持2020/21年净利润2.06/2.43亿元（其中2020年为假设龙门以99.93%比例并表的备考数据）的盈利预测 。
风险提示：龙门教育新校区开设、招生和学费提价不达预期；教育行业的政策风险 。
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