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万国数据@又一家中概股被做空！万国数据被指虚增收入至少25亿、未披露债务13亿元

据《财经涂鸦》消息 ， 美国知名做空机构J Capital Research（简称JCAP）近日发布报告做空当红的国内IDC服务商万国数据（GDS.O） ， 称其利用财务手段造假虚增至少25%的收入 ， 而万国数据负债、资本开支都在空转 ， 并未投入到实际业务中 。
事实上 ， 这并非万国数据第一次被做空 。 早在2018年 ， 万国数据遭Blue Orca沽空 。 Blue Orca指出万国数据运营数据造假 ， 资产收购价格虚高、融资现金去向不明等问题 。 而如今JCAP在最新做空报告中肯定了Blue Orca的结论 ， 也通过调研进一步提出万国数据历年交易、财报中的严重疑点 。
报告首先指出了万国数据大规模举债的问题 ， 称其
以“机柜数量多 ， 所需资本开支大”为由借新债还旧债 ， 并将借债产生的其他收益确认进收入里 ， 获得收入增速 。
JCAP在报告中指出 ， 万国数据并没有把声称的资本开支用于机房的新增及维护 ， 而是将一部分资本开支操作为“收入” 。 而万国数据还称其资本成本是同行的两倍 ， 因此获得较高的筹资额 。 但公司并没有披露其运营中的服务器数量及其他行业数据 。
【万国数据@又一家中概股被做空！万国数据被指虚增收入至少25亿、未披露债务13亿元】不仅如此 ， 万国数据还利用了中美会计准则科目的差异 ， 将其负债层层转化为报表收入 。
JCAP在报告中表示 ， “我们看了公司15个VIE的中国（会计准则）报表后（协议控制公司97%收入） ， 测算公司的收入虚增了25% 。 VIE财报里显示 ， PPE（固定资产）和建设（本文均指机房建设）开支水平相去甚远 ， 公司建设数据中心开支巨大 ， 但并没有新购设备的记录 ， 钱去哪了？保守计算 ， 我们发现2017年建设开支与2018年确认的固定资产值相差6.699亿元 ， 相当于2018年总营收的24% 。 ”
此外 ， 万国数据还涉嫌发票数额造假 。 JCAP追踪了公司截至去年的几个收购交易 ， 发现万国数据在固定资产新增较多的情况下仍激进举债 ， 负债去向与公司披露的也不一致 。
据JCAP的调查 ， 公司的GZ2、GZ3、SZ5、BJ9、GZ6、SH11、BJ10、BJ11、BJ12都有相似问题 ， 造假手法大同小异 ， 以夸大的资本开支和标的估值为主 。
在报告结尾 ， JCAP还提出了三个投资者要推敲问题：
1.万国数据为何要为不同数据中心成立不同子公司？为什么不统一以母公司名义借债以获取较低资金成本？
2.“威腾”系公司到底是谁的？万国数据要收购多个“威腾”？
3.除去应收账款后 ， 万国数据的资产负债表还够好吗？
做空报告还指出 ， JCAP在调查了90名受访者 ， 走访了61家（共70家）运营中和建设中的数据中心后 ， 判断万国数据用多种手段创造了“旁氏” ， 在市场为风险不断重新定价后 ， 万国数据对负债问题的隐瞒在2020年就可能暴雷 。
（责任编辑：罗萍 ）


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