#甲子光年#为什么说2020是科技并购好时机？( 四 )
而近几年 ， 资本对产业互联网日趋关注 ， 头部企业获得大额融资 ， 有实力进行整合扩张——2019年3亿美元以上的融资交易中 ， 产业互联网交易金额占比47% 。
二是有网络效应 ， 且产品相对成熟、第一梯队已显现的赛道 。
如上文提及的电子签名赛道 ， 在2018年后 ， 第一梯队玩家剩下上上签、e签宝、法大大等少数几家 ， 通过并购 ， 企业可增加客户覆盖、占据更多市场份额、提高运营效率 。
物流是另一个例子——零售、电商的繁荣发展使中国物流行业在近年进入成熟期 ， 增速放缓 ， 2019年社会物流总额已达300万亿元 ， 环比增长近6% ， 增速下降0.6% 。 整合成了谋求增长的手段之一 ， 行业集中度也随之提升 。
2019年中国物流行业并购交易规模达到730亿元 ， 交易数量大幅增长30%至131宗 ， 平均每3天就有一宗 。
三是本身内生增长相对平缓的领域 ， 如企业服务 。
企业服务赛道一直都存在并购需求 。 因为这个领域积累客户和研发产品的周期较长 ， 单个企业、单个产品线难以长期高增长 ， 头部企业便把并购、整合当做获取增长和消除竞争的工具 。
如Salesforce一直都习惯“买买买”；阿里在布局整个商业数字生态后 ， 也出手频频 。
从卖方市场的角度 ， toB生意直接与企业客户 ， 即潜在的买方打交道 ， 这为并购提供了信任基础和交易接口 。 FusionFund创始人兼CEO张璐告诉「甲子光年」 ， 在美国市场 ， 很多客户都可能成为技术toB公司的收购方 ， 创业者的选择会更多 。
而如今的疫情会让市场上增加一些相对优质的可收购标的 ， 对中国企服的头部公司或有意发力于此的大小巨头来说 ， 当下都是不错的谈判好时机 。
四是需要高投入、长周期 ， 且进度不及预期的前沿科技赛道 ， 如自动驾驶 。
经过2016年的资本追捧和2017年的乐观预期之后 ， 2018年以来 ， 技术瓶颈很大的自动驾驶驶入了“减速带” ， 商用步伐慢于预期 ， 烧钱也到了青黄不接的阶段 。
但另一方面 ， 这些前沿科技一旦“梦想实现”就会带来巨大价值 ， 因而对很多产业巨头来说有重要的布局意义 。 那些有团队、专利、技术亮点的公司是非常好的资产 ， 当然前提是价格合理 。
此外 ， 从规模上来看 ， 中小型的并购交易可能会变多 。
以美国科技行业的历史并购数据来看 ， 1997至2015年间 ， 当经济下行时 ， 尽管市场整体的并购数量、尤其是大规模（5亿美元以上）并购显著降低 ， 但5亿美元以下的中小型并购则会保持平稳趋势 ， 1亿美元以下的小型并购交易数反而会上升 。
3.成功秘诀？
《浪潮之巅》作者吴军提到 ， 并购的关键在于交换到的资源是否能提升未来的价值 。 今时今日付出的成本并不重要 ， 是否能立刻获得回报也不重要 ， 重要的是未来增量 。
而要实现一桩真正能获得未来增量的并购案并不容易 ， 从并购双方初步表达需求到交易达成 ， 这一过程涉及内部决策、双方交易整合、监管机构审核等众多环节 ， 并购之后也需要旷日持久的融合 。
并购有何秘诀？中国科技行业近年来发生的案例也许可以提供启示 。
寻找标的阶段 ， 第一在于目标明确 。
并购不只是“车到山前必有路”的决心游戏 ， 而更像是“有路才能到山前”的拼图游戏 。 它不仅是买卖企业实现财务目标的行为 ， 更重要的是通过资本结构的配置和调整 ， 实现战略目标 。
上上签创始人万敏告诉「甲子光年」 ， 上上签的两次收并购都是水到渠成的结果 。
2017年收购快签是为了快速奠定行业领导者的地位 ， 加速行业洗牌；而2019年与众签合并可以进一步扩大市场规模 ， 推动行业进入一家独大的终局 。
其次是对趋势的判断 。
来也科技董事长兼CEO汪冠春告诉「甲子光年」 ， 失败的合并也可能是对趋势判断本身错了 。 “你认为A+B可能做得更好 ， 但反而A+B没有协同 。 ”来也科技和奥森科技合并之前 ， 双方就坚信RPA结合AI是企业级软件机器人最好的落地路径 ， 之后也得到了市场验证 。
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