算账 | 喜茶到底值不值160亿？( 四 )
文章图片
剩余的开店计划 ， 一部分似乎要放到海外——
喜茶已经宣布了进军日本的计划 ， 初步定为年内开业5
店 ， 乐观估计可开业10
店 。
另一部分 ， 则可能要依靠刚刚在深圳问世的平价门店形态“
喜小茶”
达成 。 “
喜小茶”
的产品价格带下探明显 ， 饮品标准单杯价格最高也只要16
元 。 相应地 ， 原料和包材成本显著下降 ， 门店的选址标准也更低 ， 主打低线市场的策略明显 。 若全力推进 ， 年内开店预计可到50
家至80
家 。
将国内今年新开喜茶及“
喜小茶”
门店数据按半年折合计入 ， 就可初步判断喜茶2020
年的门店状况：营收保守估计为65.68
亿元至66.89
亿元之间；毛利相应在27
亿元至29
亿元之间 。
不过 ， 这一计算方式没有剔除2020
年第一季度内 ， 新冠肺炎疫情对喜茶门店运营产生长达1
个月以上的较大影响 。
估值的市盈率参考
从门店盈利的毛利 ， 到公司盈利的净利 ， 中间还得有一些支出 。 比如总部人员的支出、产品的研发成本、品牌推广的广告费 ， 以及增值税 。 在瑞幸的案例中 ， 行政及广告费用的超高支出 ， 就是品牌一贯以来的显著问题之一 。
将喜茶的初始营销费用率（注：营销支出/
营收 ， 下同）定为15%
， 包含研发的行政费用率定为10%
；以现制饮品为代表的增值税率定为6%
， 即可得到其净利水平 。
值得注意的是 ， 按照这一模型 ， D
轮融资时的喜茶净利率（6.56%
）相比C
轮（8.97%
）有显著下降 。 同时 ， 考虑到喜茶在D
轮融资前已广泛开展品牌联名以及商超渠道的产品推广 ， 营销费用率在年内必然有所上升 ， 公司净利率水平可能会继续下探至5%
左右——
这一结论与招商证券《2019
新式茶饮报告》估算的净利率一致 。
估算出喜茶的营收及净利润水平后 ， 即可将其与风格相近的上市公司加以类比 ， 用这些公司的市盈率指标 ， 计算喜茶的公司估值 。
《第一财经》YiMagazine
挑选了星巴克和Lululemon
作为喜茶估值的参照物 。 它们与喜茶相似的部分在于市值中都包含了不同程度的品牌和口碑溢价 。 其中无论从商业模式、品牌价值占比还是行业位置来看 ， 喜茶都与星巴克更接近 。 再考虑到星巴克更高的利润率 ， 故我们为喜茶设定的理想市盈率接近、但略高于星巴克 。
文章图片
计算结果显示 ， 2019
年1
月只有175
家门店的喜茶 ， 估值不到70
亿元；年中门店有所增加后大致符合90
亿元水平；
2020
年3
月标注了460
家门店计划的喜茶 ， 估值超过160
亿元 ， 与D
轮融资情况一致 。
推荐阅读
![[量子科学论]对我国航天事业影响大吗？，30天内两次火箭发射失利](https://imgcdn.toutiaoyule.com/20200411/20200411153459502131a_t.jpeg)
- #推荐#英外相竟逼问中国“病毒源头”？还这么说！有人撺掇拿华为“算账”
- 中国到底有没有就新冠肺炎疫情预警世界？
- 疫情以来第一顿海底捞和喜茶，安排上了吗？｜新一线
- 疫情中多个县知事火了，日本地方官到底有多大权
- 1.9亿豪宅火了：除了大，富豪们的房子跟我住的到底有啥区别？
- “马丁大夫”还是“马丁博士” | 穿了这么久的马丁靴你了解吗
- 『瞎说』尹正劝黄晓明别瞎说八道 这到底是怎么一回事两人怎么了？
- 是什么■回老家结婚是什么梗 很多人都不知道这句话到底是什么意思
- 『长城』长城宽带申请退费 到底何时能到账？
- 「疫情」武汉封城，到底起了多大作用？