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特别国债发行箭在弦上 市场瞩目万亿规模可期

特别国债发行箭在弦上 市场瞩目万亿规模可期
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证券时报采访人员 王君晖
实习生 贺觉渊
疫情重压下 ， 要稳定经济增长 ， 积极的财政政策需更加积极有为 。 根据3月27日中共中央政治局会议部署 ， 提升赤字率与增加地方政府专项债规模已有较为充分的预期 ， 但对于特别国债这一并不常见的手段 ， 围绕其规模、用途、发行方式等 ， 各方展开的大猜想仍在继续 。
特别国债有何“特别”？在资金用途、发行方式、预算方式等方面均不同于普通国债 ， 是为特定目标所发行、具有明确用途 ， 纳入中央政府性基金预算 ， 不算入财政赤字 。 发行上只需人大常委会审议 ， 更加有利于相机决策 。
“特别国债是中央政府加杠杆的直接手段 ， 可避免地方政府债务过快上升；用途更加灵活 。 ”有财经专家在接受证券时报采访人员采访时表示 ， “在高度不确定的环境之下 ， 适时、适度重启特别国债的发行有一定必要性 。 ”
中诚信国际研究院认为 ， 考虑到当下特殊情况 ， 此次特别国债有较大可能在4月的人大常委会会议审议通过 ， 最快于4月底、5月初开始发行 。 此外 ， 有分析师预测 ， 为了有效支持整个国民经济和地方政府 ， 此次发行规模料在万亿元左右 。
弥补政府财政支出
回顾我国发行特别国债的历史可以发现 ， 不同时期特别国债虽用途不一 ， 实际上都围绕着解决特殊时期的困境这一主题 。
我国曾有两次新发和一次续发特别国债的历史 。 华创证券首席宏观分析师张瑜分析 ， 1998年发行的特别国债 ， 是在国家面对亚洲金融危机、洪涝灾害、产能过剩、银行风险的多重困局下 ， 向商业银行定向发行 ， 支持基建、灾后重建、国有技术改造等项目 ， 帮助国家平稳度过危机 ， 保持社会稳定；2007年发行的特别国债 ， 是针对外汇储备突破万亿大关 ， 同时应对国内经济过热、流动性过剩问题 ， 并为成立中投公司提供资金 。
受疫情冲击 ， 当前经济发展面临巨大困境 ， 特别国债发行有较强的现实意义 。 结合此前几次特别国债用途看 ， 各方普遍预计 ， 将用于受灾损失严重的行业和地区 。 考虑到特别国债用途灵活 ， 想象空间较大 ， 用于促进居民消费、支持中小微企业、支持银行补充资本金等都有猜测依据 。
【特别国债发行箭在弦上 市场瞩目万亿规模可期】“更加积极有为” ， 意味着财政压力也进一步加大 。 弥补政府财政支出 ， 被认为是发行特别国债的重要目的 。 上海交大上海高级金融学院学术副院长严弘对证券时报采访人员表示 ， 地方政府出台了很多支持民生和恢复生产的政策 ， 加之前两年已有大规模减税 ， 且地方隐性债问题突出 ， 地方财政压力实际是很大的 ， 如果中央财政能够予以一定的资金补充 ， 更有利于地方相关工作开展 ， 也避免了地方再借新债 。 这对防控疫情、恢复经济秩序来说是很重要的一环 。
“如果资金仍有多余 ， 那么在提振经济和改善民生方面也会发挥作用 ， 这取决于今年的主要目标是什么 。 ”严弘称 ， “一方面要通过财政政策 ， 另一方面要通过货币政策的手段来帮助实现 ， 但特别国债的发行可以让中央政府手中有更多资金 ， 有更多子弹能够在关键时刻施展作用 。 ”
值得注意的是 ， 支持商业银行发行永续债 ， 补充银行资本金 ， 是近期被提及的一种特别国债的创新用法 。 中国社科院财经院综合经济研究部副主任冯煦明认为 ， 新冠肺炎疫情直接冲击的是企业和居民 ， 但不久后必然也会传导至商业银行资产负债表 。 预计在未来一段时期 ， 银行不良资产率会出现上升 。 同时 ， 在疫后加大逆周期调控力度过程中 ， 银行业也将是主力军 。 因此 ， 当前有必要向银行注入资本金 ， 增强其放贷能力和不良资产消化能力 。


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