##MOG：进可攻退可守的品质之选
资本投资最直观的回报是什么：抵御风险的能力和资本收益 。所以一个好的投资标的首先需要具备抗衡风险的能力、可持续发展的活力和不断提升回报的实力 。
全球大放水 ， 流动性充裕 ， 然而最近的香港IPO市场有点空虚 ， 不过终于迎来一家值得关注的新股——马来西亚眼镜企业MOG(01942-HK） 。这家于2018年按收益计为马来西亚第二大的光学产品零售商 ， 提供广泛的光学产品 ， 涉及逾220个国际品牌和自有品牌 ， 迎合眼镜零售市场的各种价格 。
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眼镜既是必需品 ， 也是时尚产品 。作为必需品 ， 它不会因为易腐而产生损耗或储存成本；作为时尚产品 ， 它又不会因为季节变化而惨遭市场淘汰 。所以在零售业界来说 ， 眼镜算得上是进可攻退可守的产品 。MOG采取多品牌策略以迎合眼镜零售市场的不同人群 ， 而且收入占比都较为平均 ， 既能确保刚性需求 ， 又能以时尚品味获取增长因子 。
多品牌策略优势
2004年 ， MOG推出面向眼镜零售市场的中端分部的旗舰零售品牌“MOG Eyewear” 。
2007年 ， 推出分别面向高端和中端“MOG Boutique”及“MOG Creations” 。
2008年和2009年分别推出面向中端市场的“Optical Arts”及“Sunglass Art” 。
2014年及2015年分别推出面向大众市场的“M-Trend”及“OOPPA” ， 其中“OOPPA”充分利用了韩国时尚 。
2016年推出“Watch Out”零售品牌 ， 面向大众市场 ， 并主要以折扣店形式运营 。
2018年 ， 推出“Lens:Me”零售品牌 ， 专注于销售隐形眼镜 。此外还收购面向大众市场的“Eyezone” 。
2019年 ， 推出面向大众市场并且能在客户下单后一小时内提供处方眼镜的“MOG Express”品牌 。此外 ， 还推出线上销售平台 ， 以零售品牌“Watch Out”向马来西亚客户销售镜框 。
从以上的扩张路径可以看出 ， MOG的产品覆盖从高端到大众市场 ， 从零部件到隐形眼镜和配镜服务 ， 从线下到线上服务 ， 服务人群包括所有年龄层 。
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见上图 ， MOG的品牌组合非常丰富 ， 而且各司其职 ， 面向不同的市场和人群 ， 从而能吸引不同消费水平及能力的客户 ， 拓展收入来源 。
从图中可以看出 ， 面向中端市场的“MOG Eyewear”和大众市场的收入贡献较高 ， 而且毛利率都十分理想 ， 尤其主打产品“MOG Eyewear”以及较为时尚的“M-Trend”和“OOPPA” ， 截至2019年9月30日的6个月 ， 这三个品牌的毛利率分别高达63.91%、66.10%和65.70% ， 由此可见其在消费者规模最为庞大的中端和大众市场的议价力 。
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收入增长跑赢同行
由以上的发展路径可以看出 ， MOG的扩张步伐循序渐进 ， 并不冒进 ， 估计这也是其收入稳健增长原因 。
MOG的收入由截至2017年3月31日止年度的1.019亿令吉增至2019年3月31日止年度的1.336亿令吉 ， 复合年增长率达到14.5% 。而截至12月末止2016年日历年至2018年日历年 ， 马来西亚眼镜零售市场规模由16.837亿令吉增至18.923亿令吉 ， 复合年增长率只有6.01% 。
作为马来西亚领先的眼镜零售商之一 ， MOG的收入增长明显跑赢整体市场表现 ， 足证其产品和销售能力的优势 。
毛利率极优
眼镜零售产业的利润表现要比其他零售业更佳 ， 抗风险能力也优胜 ， 可以说是低调的高帅富 。在经济放缓的时候 ， 该配眼镜还是得配眼镜 ， 这个需求不减 ， 同时库存面积相对较小 ， 而且潮流敏感度也相对较低 ， 库存处理起来也比其他零售商方便 。
