一战收益36倍，风险套利者告诉你如何用便宜的价格买保险
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导读：记得我们访谈中泰资管
CEO叶展的时候 ， 他提出了一个很精妙的思维：用便宜的价格买保险 。 投资中必须要将各种不确定性纳入考虑范围 ， 任何事情的发生都是一种概率 。 我们看到过去发生的事情 ， 但也要思考哪些可能发生 ， 但并没有发生的事情 。 这也是塔勒布的黑天鹅思维方式 。
当然 ， 这个保险必须用便宜的价格去买 。 如果因为不确定性 ， 就不承担风险 ， 那会损失很大 。 比如说把钱一直存在银行 ， 就是一种最大的风险 。 如果害怕
Beta ， 把市场的
Beta完全剥离掉 ， 只要
Alpha ， 也是一种昂贵的保险费 。 毕竟收益中大头来自
Beta ， 而且
Alpha要长期稳定很难 。
今天我们分享的是著名的“风险套利者”
Mark Spitznagel ， 他是通过押注尾部风险 ， 获得高风险低成本的收益 。 过去一个月获得了36倍的超过收益！
他还出过一本书《
Dao of Capital》
,塔勒布和
Paul Tudor Jones都推荐过 。
Mark Spitznagel大概
10年会写两封公开信 ， 我们对他
4月
7日的公开信做了简单翻译 ， 能够看到“
tail hedge【一战收益36倍，风险套利者告诉你如何用便宜的价格买保险】”（防范尾部风险）的思维方式 。 顺便说一句 ， 许多机构都买他的产品作为一种保险 ， 包括中投 。
我先分享一句他的“金句”：股票市场真正的黑天鹅并不是我们无法预测到的遥远事件 ， 而是我们能预测的事件但认为遥远的事情 。 市场参与者的绝大多数人 ， 并没有预计到 ， 必然会发生的事情 。
亲爱的
Universal投资者：
你们或许知道 ， 我大概每十年会写一封正式的投资者信 。 由于过去这段时间我们经历了过去
10年最大的单月波动和恐慌 ， 标普
500指数最大跌幅达到
26.2% ， 我觉得写这么一封“中期投资者信” ， 距离我上一次写信只有
2年 。 这也是回顾我们策略如何表现的好时候 。 从过去一个月市场的表现中 ， 我们也能明白 ， 保护整体组合出现巨大回撤的必要性 。 通过在
Universa获得优化的风险平滑策略 ， 节约了你打了的成本和市场相关性的风险 。
我们
Universa尾部对冲产品的表现如下：
2020年
3月的单月收益
3612% ， 今年以来的收益
4144% 。 我们自从
2008年
3月成立以来的年化收益率是
76% ， 在此期间标普
500指数收益率
151% 。
你知道我们对你的持仓进行持续的压力测试 ， 在市场中的暴露是完全和市场下跌非线性的 ， 这就是我们的尾部对冲策略 。 我们还会优化
3月以来获得的收益 ， 并且如果市场继续下跌 ， 给你带来下行风险的保护 。
当然我们的
Universa策略产品
BSPP是一种风险转移策略 ， 这可不是仅仅是通过随机的来源获得
Alpha ， 而是当你的组合面临风险的时候 ， 我们作为一种对冲产品分散风险 ， 这是其他产品做不到的 。 我始终认为 ， 购买保险并不是降低你的收益率 ， 如果真的如此 ， 那有什么意义呢？这种想法可是和现代组合管理的思维不同 。 我认为风险降低的目标是 ， 提高你的复合回报率 。 如果在你投资组合中 ， 放入
3.33%我们的尾部风险产品头寸 ， 和
99.67%的标普
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