中国新闻周刊@中概股做空危机：谁是下一个安然？( 二 )
中国新闻周刊梳理发现 ， 从2010年开始 ， 包括美国市场中概股在内 ， 先后共有40余家中国内地企业成为做空机构的猎物 ， 仅浑水一家就曾狙击了18家中国上市公司 ， 而质疑的主要问题均涉及中概股的经营数据造假问题 。
浑水公司的做空理由均直指中概股经营财务问题 ， 2010质疑东方纸业财务造假、绿诺科技虚构客户 ， 2011年质疑中国高速频道夸大收入和利润、多元环球水务财务造假、嘉汉林业虚报收入等 ， 2012年质疑傅氏科普威虚报业绩、新东方利润与税收存在造假 。
2013至2020年 ， 浑水连续狙击做空网秦、奇峰国际、辉山乳业、敏华控股、圣盈信、好未来、宏利金融、安踏体育、瑞幸咖啡等中概股 ， 理由多数指向经营、财务数据造假 。
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值得注意的是 ， 被质疑做空的中概股少有成功反击的案例 ， 仅有展讯通信、新东方等公司走出被做空风险 ， 而多数公司在被做空后 ， 或私有化退市、回归A股 ， 或停牌退市 ， 绝大多数公司离开了美股市场 ， 只有少数仍在正常交易 。
“苍蝇不叮无缝蛋 ， 美国资本市场上市门槛相较A股较低 ， 很多中概股属于初创型科技公司 ， 管理和财务均不规范 ， 美国做空机构盯着中概股 ， 大多数因为此类原因 ， 被猎杀也不奇怪 。 ”北京某大型券商分析师向中国新闻周刊表示 。
新一轮危机？
瑞幸咖啡、好未来等问题暴发后 ， 连续有市场人士担心 ， 中概股可能会再次遭遇信任危机 ， 可能带来更多对中概股做空 。
据21世纪经济报道 ， 目前多数对冲基金一方面承认瑞幸财务造假是“个案” ， 另一方面也意识到在瑞幸承认财务造假后 ， 中概股正因财务质疑而遭遇新一轮做空狙击 。
2010年前后 ， 中概股掀起一波赴美上市潮 ， 2011年中概股就渡过了一波被做空浪潮 ， 导致美国三大主板市场上的中概股总数从270家减少到223家 ， 40多家在美国上市的中国公司被退市或停牌 。 当年中概股的做空潮曾引发了以创新工厂首席执行官李开复为首的60余名科技企业家联名抗议香橼等做空机构 。
此次中概股与之前的境遇惊人的相似 ， 或再次面临做空潮 ， 又有多少公司能经受得住质疑？
据中国新闻周刊不完全统计 ， 目前纽交所、纳斯达克、美国证券交易所三大市场的中资概念股共计有约250只 ， 近三年来赴美上市呈现高潮 ， 先后有80余家中概股登陆美股市场 。
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此次被做空机构盯上的爱奇艺、瑞幸咖啡等公司就是在近三年赴美上市 。
2018年爱奇艺、拼多多、哔哩哔哩等中概股先后赴美募资22.50亿美元、16.26亿美元和4.83亿美元；2019年斗鱼、瑞幸咖啡、万达体育等登陆美股市场 ， 首募规模分别为7.74亿美元、5.61亿美元、1.90亿美元 。
这些中概股公司与2011年被狙击的中概股有惊人的相似 ， 大多是初创型互联网公司及科技公司 ， 公司处于烧钱的亏损阶段 ， 主营业务运营过于依赖流量支撑 ， 抢夺市场流量红利的商业模式特性 ， 决定了部分中概股会有造假需求 。
有分析人士指出 ， 科技类、互联网公司需要重资本投入 ， 初期投入比较大 ， 但其类似的轻资产模式很难获得贷款融资 ， 股权融资是最快捷的方式 。 只要有流水支撑就可以融资上市 ， 成为这一类公司的共性 ， 高额的资本利得下 ， 难免会出现部分公司浑水摸鱼 ， 投机资本市场 。
这也给了做空机构猎杀的理由 ， 数据不透明、有造假途径、造假方法容易的公司成为主要的做空对象 。
据统计 ， 2019年至今 ， 在港股和美股上市的10多家中国上市公司被做空 ， 美股市场除了最近暴露的4家 ， 还有***、和信贷、嘉楠科技、58同城、优信、百济神州等中概股 。
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