市场@市场流动性持续宽松 债市存在阶段性机会
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董瑞倩
中国基金报采访人员 刘芬
今年以来 ， 受新冠肺炎疫情冲击 ， 金融及商品市场出现巨震 ， 全球避险情绪显著提升 ， 追求稳健又有一定风险承受能力的避险资金纷纷加大了债券资产的配置 ， 不少基金公司也趁势加速布局债券基金 。
近期 ， 国寿安保尊诚纯债基金启动发行 ， 拟任基金经理董瑞倩认为 ， 对债市而言 ， 基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确 。 在国内基本面企稳、货币政策转向前 ， 无风险利率有望在低位维持更长时间 。
追求稳健收益
董瑞倩一直在固定收益投资领域深耕 ， 现任国寿安保基金固定收益投资总监及投资管理部总经理 ， 目前管理国寿安保尊享债券、国寿安保安裕纯债半年定开、国寿安保安吉纯债半年定开、国寿安保稳信债券等多只债基 。 其中 ， 国寿安保尊享是她管理时间最长的一只产品 ， 2014年7月成立至今 ， 一直由董瑞倩管理 。 Wind数据显示 ， 截至2020年4月3日 ， 国寿安保尊享成立以来A类份额的回报达46.71% ， 年化收益率达6.95% 。
谈到新产品的投资策略 ， 董瑞倩介绍 ， 国寿安保尊诚投资债券资产的比例将不低于基金资产的80% ， 可以通过可转债市场间接参与权益市场 ， 并不直接参与股票投资 。 尊诚基金将根据中长期内的宏观经济波动趋势 ， 形成对未来市场利率变动方向的预期 ， 在一定范围内适当对资产组合久期进行动态调整 。 当预期收益率曲线下移时 ， 适当提高组合久期 ， 以增强投资组合收益；当预期收益率曲线上移时 ， 适当降低组合久期 ， 以降低债券市场下跌带来的风险 。
对比国寿安保尊享债券 ， 董瑞倩表示 ， 国寿安保尊诚有两大特色：第一 ， 将对冲工具纳入投资范围内 ， 提供了更丰富的久期管理工具；如遇市场调整 ， 可运用国债期货对冲策略 ， 降低投资组合风险；第二 ， 可根据权益市场情况 ， 灵活配置转债资产 ， 力争增厚组合收益 。
今年债市存在阶段性机会
受疫情冲击 ， 今年债市面临的宏观经环境更为复杂 。 董瑞倩认为 ， 在财政、货币及社会政策的组合托底下 ， 疫情对国内经济最严重的冲击已基本反映在一季度 ， 未来经济从底部逐步回升将是大概率事件 。
尽管国内疫情得到有效防控 ， 宏观经济后续有望向好 ， 但不可忽视潜藏的风险 。 董瑞倩表示 ， 内需整体仍偏弱 ， 外需萎缩也将对国内经济形成新的拖累 ， 并且疫情冲击下 ， 核心物价及工业品价格面临的通缩风险也将显著提升 。 二季度海外经济将不可避免出现衰退 ， 未来债市的驱动因素主要在于疫情的变化以及全球经济衰退的程度 ， 并且由此带来的经济和政策的预期差 。
“在经济反弹动力不足及核心通胀下行的背景下 ， 货币政策预计将延续宽松态势 ， 继续为积极财政政策护航 ， 以抵消疫情及全球需求萎缩带来的负面冲击 。 基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确 ， 基本面的变化不仅取决于疫情的进展 ， 也取决于全球复工的进程 ， 鉴于新冠病毒目前尚未有特效药物 ， 全球疫情好转和复工的时间不确定性较大 。 在国内基本面企稳、货币政策转向前 ， 无风险利率有望在低位维持更长时间 ， 债市将存在阶段性机会 。 ”董瑞倩说 。
（责任编辑： HN666）
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