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「中国电池网」分拆概念成趋势？5家公司拟分拆新能源电池相关业务上市( 二 )


《分拆上市规定》出台后 ， 企业分拆上市的动力增强 ， 与此前普遍选择A拆H分拆上市模式不同 ， 上文提到的天能动力、东岳集团分拆上市的模式为H拆A（港股上市公司分拆至A股上市） ， 紫江企业、厦门钨业、延安必康分拆上市的模式为A拆A（A股上市公司分拆至A股上市） 。
此外 ， 分拆A股上市 ， 科创板、创业板成为主要目标板块 。 在前述提到的5家公司中 ， 科创板更受“青睐”：除了延安必康拟将九九久分拆至创业板上市以外 ， 天能动力、紫江企业、厦门钨业、东岳集团均选择将子公司分拆至科创板上市 。
一汽资本控股有限公司高级研究员宋伟博也比较支持将子公司分拆至科创板上市：“母公司是多元化经营的企业 ， 被分拆的子公司主营业务和母公司的主营业务属于不同的行业 ， 子公司稍加整合就符合上市要求的 ， 适合分拆上市 。 科创板作为助力制造业转型升级的股权融资的平台 ， 是国家产业结构调整的重要阵地 ， 对短期盈利能力较弱但又具备中长期增长潜力战略新兴行业的公司具有高度包容性 ， 在长期融资保障等方面均有一定优势 ， 个人建议赴科创板上市 。 ”
据了解 ， 2019年1月30日 ， 证监会年初发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》第十五条已明确提出 ， “达到一定规模的上市公司 ， 可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市 。 ”此外 ， 科创板估值较高 ， 且不受23倍发行市盈率的限制 。
方正证券青岛江西路证券营业部机构业务部总监王立春则更倾向于深圳主板：“哪个板块上市要根据公司自身的发展需要来选择 ， 每一个板块都有他的优缺点 ， 我个人认为深圳主板会适合更多的企业去发展 。 ”
“选择哪个板块 ， 还是根据拟分拆公司的自身条件选择适合的板块 ， 就像根据每个人的身材选择合适的衣服一样 。 ”劲邦资本合伙人王荣进也持有相同的观点 。
分拆上市优劣比较
在王荣进看来 ， 目前分拆上市是资本市场一大热点 ， 对于上市公司而言各有利弊 。 总体而言 ， 如果配套制度完善、做好监管和充分信息披露 ， 分拆上市利大于弊 。 特别是对于业务跟原上市公司不冲突、独立性比较强的新兴产业 ， 更适合分拆上市 。
“分拆上市有利于的地方在于可以解决分拆子公司管理者激励和约束不足问题 ， 更好地进行团队激励和创新；增加融资渠道 ， 优化资产负债表；从市值管理的角度 ， 可以做大上市公司市值 。 ”王荣进对电池网表示 ， “当然弊端也有一些 ， 比如分拆子公司跟上市公司之间不可避免会出现关联交易、利益输送 ， 甚至出现为上市公司担保、债务转移等风险 ， 上市公司大股东或者管理层尝到甜头后可能会热衷进行资本运作 。 ”
宋伟博也认为分拆上市较为有利 ， 可以实现企业价值最大化和提升企业运行效率 。 “母公司分拆出去的子公司通常具备十分良好的资产负债表 ， 为今后能够成功地独立运作做好了充足的准备 ， 分拆后将有效推动子公司价值重估 。 另一方面 ， 分拆出的子公司在业务领域内更精专 ， 公司运行效率得到提升 ， 更有利于在新的领域做大做强 ， 自然也有助于提高估值 。 这对于投资者很有吸引力 ， 母公司也将因此获得超额的投资收益 。 ”宋伟博进一步解释说 。
王立春表示 ， 分拆上市实际是一种资产 ， 两次使用 ， 因而被很多上市公司作为再融资的手段 ， 通过分拆上市能够提高公司更加专业化的经营也能够改善企业管理效率 。 有利于消除企业盲目扩张带来的负效应 。 实现股东价值最大化 。 同时 ， 分拆上市也给风险投资提供了退出通道 。
在王立春看来 ， 是否分拆上市是取决于集团公司总的规划和设想：“比如集团公司在某一领域有着广阔的前景和独特的优势 ， 发展空间也可以预测到 。 这个时候就可以考虑分拆上市 ， 让这一块业务脱颖而出 ， 通过资本市场的魅力迅速发展壮大 。 ”
对于分拆上市存在的风险 ， 王立春认为主要表现在稀释原股东股权、引起关联交易和同业竞争、增加经营管理成本等方面 。
分拆上市渐成趋势
王立春还表示 ， 随着政策上的放宽 ， 分拆上市会让某些公司在某些领域得到专业而独立的发展 ， 不管是新能源领域 ， 还是其他领域 ， 分拆上市都将会成为趋势 。
王荣进认为 ， 分拆上市是否会成为新能源电池领域的趋势现在还不好说 ， 但新能源行业属于技术和资金驱动、创新属性比较强的行业 ， 上市公司在条件成熟的情况下 ， 更有动力去进行分拆上市 。
其实 ， 除了天能动力、紫江企业、厦门钨业、东岳集团、延安必康以外 ， 在新能源电池领域 ， 还有不少企业也有分拆上市的打算：
比亚迪（002594.SZ）董事长王传福早在2018年接受媒体采访时就已透露了将电池业务上市的计划 ， 他表示 ， 比亚迪计划在2022年底前将旗下电池业务分拆上市 。 上市之前 ， 比亚迪会将其汽车电池业务分拆为一家独立公司 ， 但尚未决定上市地点 。 为进一步加快新能源汽车核心零部件的对外销售 ， 3月13日 ， 比亚迪官宣已成立了弗迪电池、弗迪动力、弗迪视觉、弗迪模具和弗迪科技等5家弗迪公司 。 其中 ， 弗迪电池于2019年5月5日注册完成 ， 其前身是比亚迪锂电池有限公司 ， 早在1998年就已成立 。 该公司在电池领域具备100%自主研发、设计和生产能力 ， 产品覆盖消费类3C电池、动力电池及储能电池、梯次利用等领域 。


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