『老虎投资家』站在大萧条废墟之上的投资者，有什么过人之处？
巴菲特老爷子之前说：2020年这次美股一个月4次熔断是活久见 ， 因为他并没有经历过大萧条时期的股票投资 ， 巴菲特说自己很幸运 ， 恰好出生在大萧条发生的时候 。
1929-1933年的美国大萧条让很多人破产 ， 股票市场压垮了多数投资者 。 然而就是在大萧条期间 ， 有个人 ， 却依据自己的独立思考 ， 从大萧条的废墟上站了起来 ， 这个人 ， 叫做约翰·梅纳德·凯恩斯 。
凯恩斯是20世纪最有影响的经济学家 ， 1920年到1940年间 ， 他在有史以来最艰险动荡的资产市场上投资 ， 并积聚了财富 。 他的业绩涨落、手法变化以及投资思路都非常令人着迷 。
【『老虎投资家』站在大萧条废墟之上的投资者，有什么过人之处？】 不想靠投资赚钱的人不是好的经济学家
说起凯恩斯 ， 大家首先想到的就是伟大的经济学家 ， 但是很多人不知道的是 ， 他是一名依靠投资赚到钱的经济学家 。
在80多年前 ， 凯恩斯就意识到经济本身和情绪之间的关键性差异 。 观察到投资者们毫无保留地相信未来会和历史类似 ， 凯恩斯警告道 ， “除非我们可以清楚地了解历史究竟是什么 ， 否则按照历史的经验来预测未来是很危险的” 。
10年后 ， 在1936年 ， 在他的杰出著作《就业、利息和货币通论》中 ， 凯恩斯集中讨论了两个明显的原因来解释股票收益 。 第一个他称之为“预测资产整个存在期收益的”进取心；第二个就是“预测市场心理的”投机性 。 这两个原因在一起解释了投资中“长期的预期状态” 。
占据着伦敦的地利 ， 凯恩斯观察到“在世界上最大的投资市场中 ， 比如纽约 ， 投机的影响力是非常巨大的……很少有美国人是为收入而投资的 ， 他们愿意买股票主要都是因为希望资本升值 。
还有一种说法就是 ， 他们希望自己购买的股票传统的估值上升 ， 也就是他们成了投机者” 。 如今 ， 在凯恩斯写下这些话若干年后 ， 这种情况更加普遍和盛行了 。
本文插图
凯恩斯相信 ， 投机之风会取代个人对股票的所有权从而主宰企业 ， 也将导致对公司运营和估值的忽略 ， 导致那些暂时性的不重要的因素就能引发过度的甚至是荒唐的短期市场波动 。
他非常正确地指出 ， 那些投资收益的短期波动 ， 会导致毫无理性的乐观和悲观情绪的波动 。
凯恩斯又补充到 ， 那些拥有高于平均水准的勇敢判断力和专业知识的专家之间的竞争 ， 一定会修正那些由无知的个人投资者所造成的异常 ， 专业投资者们所拥有的能力和技巧会主要投入到比大众提前一小段时间预测到传统估值基础的变化之中 ， 而不是尝试着对投资整个存续期中的收益作高难度的长期预测 。
因此他把市场描述为：“一场预测几个月后传统估值基础变化的战斗 ， 而不是预测很多年内投资所可能带来收益的战斗” 。
从投机者变为买入持有者
在刚刚涉足外汇和股票市场时 ， 凯恩斯是一位投机者和交易者 ， 他非常傲慢自大 ， 认为自己拥有关于经济周期的卓绝先知 ， 能够领先其他人预测到市场方向 。
他热衷于预测市场趋势和市场周期 ， 结果这导致他盲目乐观 ， 等到遭遇大萧条的时候 ， 他个人净资产损失了80% 。 他投入的近2万英镑的本金 ， 几乎损失殆尽 ， 1929年 ， 这是一笔大钱 。
本文插图
不知道是什么让凯恩斯彻底改变了自己的投资策略 ， 他从投机者转变为一个买入持有者 。
他开始关注公司本身 ， 尝试找出单只证券背后终极价值的东西 。 凯恩斯在股票市场的目标确定 ， 那就是购买一只自己对资产和收益能力都满意 ， 同时市场价格处在相对低位的股票 。
推荐阅读
- 「环球老虎财经」周传有和其中金公司的“资本路数”
- 老虎社区@联合健康第一季度度净利润 33.8 亿美元，略超市场预期
- 老虎社区■蔚来盘前涨超 4%，11 家机构目标均价为 3.78 美元
- 『陆家嘴金融网』你知道我国最大的天然气枢纽站在哪吗？
- 老虎社区：开盘：美股全线高开，油气板块普涨
- 『外汇』一周行业要闻：老虎证券被FMA警告、ASIC吊销一家外汇券商牌照