『老虎投资家』站在大萧条废墟之上的投资者，有什么过人之处？( 二 )
一旦找到这样的股票 ， 凯恩斯买入后就坚定持有 ， 不畏艰险 。 他主动选择持有内在价值远高于市场价格的股票 ， 忽略短期噪声 ， 让长期力量发挥作用 。
凯恩斯从一位宏观预测的投机者转变为一位集中投资者 ， 他通过评估公司内在价值 ， 来选择投资标的 ， 然后长期持有 ， 耐心等待 。
凯恩斯对价格波动开始处之泰然 。 他这样写道：
“我不以股票市场依旧在底部时持有股票为耻 ， 我不把这个当成是为别人工作 ， 我所承担的责任小得多 ， 我也不像其他任何投资者那样一直思考是否应该卖掉股票 ， 要么逃离下跌的市场 ， 要么因为自己持有股票而感到羞愧 ， 我的境界比这个要高 。 对一个认真的投资者来说 ， 以一种安稳的态度 ， 不对自己求全责备 ， 平静地接受股份的价格贬值是一份责任 。 ”
用选美的方法做投资是错误的
站在大萧条的废墟上 ， 凯恩斯通过集中投资 ， 坚定持有 ， 实现了12%的年化收益 。 经历了第一次世界大战 ， 大萧条和第二次世界大战 ， 凯恩斯为伦敦国王学院自主决策管理的捐赠资金 ， 达到了年化16%的收益 。
1934年8月15日 ， 凯恩斯在写给朋友的信中 ， 阐述了自己的投资哲学：
随着时间流逝 ， 我越来越相信 ， 正确的投资之道 ， 是将大笔资金投入到你认为自己有所了解 ， 并且对其管理信心十足的企业中去 。 一个人的知识和经历是有限的 ， 指望广泛投资那些你不了解 ， 也没有理由抱有信心的企业 ， 认为是分散风险 ， 是一个错误 。
非理性市场持续的时间 ， 经常超出投资者的预期 ， 对此凯恩斯认为 ， 投资者需要更多的勇气、耐心和坚毅 。
职业投资者的投资好比报纸上的选美竞赛 ， 在竞赛中 ， 参与者要从100张照片中选出最漂亮的6张 ， 所选出的6张照片最接近于全部参与者共同选出的6张照片的人就是获奖者 。
由此可见 ， 每一个参与者所要挑选的并不是他自己认为是最漂亮的人 ， 而是他设想的其他参与者所要挑选的人 。
所有的参与者都会以同样的态度看待这个问题 ， 致使挑选并不是根据个人的判断力来选出最漂亮的人 ， 甚至也不是根据真正的平均的判断力来选出最漂亮的人 ， 而是运用我们的智力推测一般人认为最漂亮的人 。
推荐大家关注银行业大号： 大行观察 ， 专注银行信贷、资管 ， 银行业重要政策解读 ， 是银行管理人员必读刊物 。
推荐阅读
![[河北]我国“退步”最快的省份：用了15年时间，人均GDP从11跌到26](http://img88.010lm.com/img.php?https://image.uc.cn/s/wemedia/s/2020/fbe0e0d48ea3828657c15b92de135824.jpg)
- 「环球老虎财经」周传有和其中金公司的“资本路数”
- 老虎社区@联合健康第一季度度净利润 33.8 亿美元，略超市场预期
- 老虎社区■蔚来盘前涨超 4%，11 家机构目标均价为 3.78 美元
- 『陆家嘴金融网』你知道我国最大的天然气枢纽站在哪吗？
- 老虎社区：开盘：美股全线高开，油气板块普涨
- 『外汇』一周行业要闻：老虎证券被FMA警告、ASIC吊销一家外汇券商牌照