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【基民柠檬】T+0队伍再壮大，可转债ETF上市了

博时可转债ETF（511380）4月7日上市 ， 首周4个交易日每天的成交金额大致在2亿上下 ， 交易较为活跃 。 由于是市场上第一只可转债ETF ， 最近是备受关注 ， 相关分析文章层出不穷 ， 但是柠檬君总觉得没有说透产品最吸引人的特点“T+0” 。
可转债的投资价值
对于绝大多数读者来说 ， 直接开讲“T+0”有些太唐突了 ， 还是要有些基础作为铺垫的 ， 所以先来简单说说可转债的投资价值 。
可转债是一种特殊的债券 ， 兼具债性和股性 ， 有点像雌雄同体 ， 在不同的市场环境下 ， 可以呈现出不同的个体特性 ， 在熊市有债底 ， 由于可转债到期不能转股就得兑付本金和利息 ， 下有保护 ， 也就是我们常听说的“退可守” 。 在牛市 ， 由于转股价是确定的 ， 股价上涨也会带动可转债价格上涨 ， 这就是“进可攻” 。
可转债整体的走势 ， 与股市更趋同 ， 长期收益比较高 ， 回撤和波动都比较小 ， 长期投资的性价比较为突出 。
不过可转债投资很忌讳买在高点 ， 当转债股性尽显 ， 债底保护就沦为空谈了 。 所以谈论投资价值首先要从股市开始 ， 2800点 ， 我A贵不贵？无论怎么分析 ， 我想绝大多数人都会认为我A并不贵 ， 甚至有点便宜 。
当然我A便宜不等于可转债也便宜 ， 目前可转债的估值水平处于历史均衡位置 ， 肯定会有人问可转债的估值怎么估 ， 一个很重要的参考就是加权的溢价率 ， 也就是转债价格相对于转股价格的溢价 ， 这是衡量可转债市场很好的温度计 ， 现在这个温度计大概处于中间 。
可转债的升温一直在持续 ， 这个冷门投资品种 ， 现在普及程度越来越高 ， 市场热度越来越高 ， 溢价水平有望继续提升 。 中短期视角下 ， 可转债的投资价值还是比较突出的 。
不过可转债的规则比较复杂 ， 每只可转债条款又可能有很大的差异 ， 部分可转债规模较小 ， 很容易被资金操纵炒作 ， 刚刚过去的3月 ， 很多新手就被游资狠狠收割了一波 。 如果没有时间和精力钻研可转债 ， 建议还是通过可转债基金来投资可转债 。
可转债指数的投资价值
博时可转债ETF跟踪的指数是中证可转债及可交换债券指数 ， 指数代码是931078 。 这个指数和我们常常看到的中证转债（000832）是有区别的 。
区别主要在于加入了可交换债 ， 可交换债也是广义上的可转债 ， 与可转债最大的区别是 ， 可交换债的“转股”是换到上市公司原股东持有的股票 ， 拿到的是存量股票 ， 而可转债的转股 ， 是新增股票 ， 会稀释上市公司业绩给股价造成压力 。
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【基民柠檬】T+0队伍再壮大，可转债ETF上市了
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数据来源：Wind ， 统计周期：20030103-20200410 ， 年化波动率使用统计周期的平均日波动率年化计算
中证转债及可交换债指数的历史表现是要比中证转债优秀一些的 ， 对比沪深300也不逊色 ， 但是波动率要小得多 ， 充分体现了“进可攻 ， 退可守”的特征 。
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现阶段该指数的权重多是金融股（银行、券商）、能源股的可转债 ， 其实这个指数是收纳所有沪深交易所上市的公募债的 ， 但是这些大公司发行的可转债规模较大 ， 所以权重比较高 。
有这些大盘转债压舱 ， 指数的表现会比较稳健 。
“T+0”的交易价值
博时可转债ETF（511380）本身作为ETF ， 就具有交易便捷、手续费低廉的特点 ， 其运作费用只有0.20%/年（管理费0.15%/年+托管费0.05%/年） 。 这只基金还可以“T+0” ， 当天买入当天即可卖出 ， 更是进一步增强了产品的交易属性 。
博时基金是2019年末债券基金管理规模行业第一的基金公司 ， 客户资源丰富 ， 旗下拥有历史业绩优秀的可转债基金（博时转债增强） ， 博时可转债ETF作为市场上第一只可转债ETF ， 还有着良心的运作费用 ， 在保障可转债ETF的交易活跃度方面 ， 博时基金底气十足 ， 首周日均成交金额就在2亿上下 ， 未来有望更高 ， 完全不用担心交易难 。


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