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『投资时报』又来冲击科创板，康希诺研发投入高但产品仍未商业化，港交所挂牌不足一年( 二 )


康希诺期间费用构成情况（万元）
『投资时报』又来冲击科创板，康希诺研发投入高但产品仍未商业化，港交所挂牌不足一年
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数据来源：康希诺招股书
作为一家创新型疫苗研发制造企业 ， 康希诺未来需要大量研发投入 ， 然而其产品的商业化进程却存在一定的不确定性 。
查阅招股书 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 该公司目前尚无任何产品进行商业化销售 ， 商业化经验及市场认可度有一定欠缺 。 并且 ， 报告期内 ， 该公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1951.35万元、-3264.68万元、-1.23亿元、-9604.70万元 ， 持续为负 ， 主要原因是未实现疫苗产品的商业化销售所致 。
《投资时报》研究员注意到 ， 作为全球首家研发出埃博拉疫苗的公司 ， 康希诺获得了部分投资者的青睐 。 但受制于部分原因 ， 作为康希诺目前唯一一款可商业化疫苗 ， 埃博拉病毒疫苗并不能给康希诺带来直接收益 。 而其他疫苗的研发也在进行中 ， 最后能否顺利上市销售不确定性较大 。 此外 ， 药品监管政策的变化也可能会对其新产品的临床试验、上市申请、生产制造等产生较大影响 。
A+H股并行？
公开数据显示 ， 2019年3月28日 ， 康希诺正式登陆香港联合交易所 ， 成为在港交所上市的第一支疫苗股 。 此次上市 ， 该公司共向全球公开发售5724.86万股 ， 发售价为每股22港元 ， 扣除相关发行费用 ， 募集资金净额超11.51亿港元 。
【『投资时报』又来冲击科创板，康希诺研发投入高但产品仍未商业化，港交所挂牌不足一年】招股书数据显示 ， 该公司报告期内的经营活动现金净流出分别为4473.94万元、6412.77万元、1.32亿元、1.35亿元 ， 呈上升趋势 。 不过一年前 ， 其刚完成11.51亿港元募资 ， 截至2019年三季度末货币资金尚余7.63亿元 ， 现金流较为充裕 。 分析人士认为 ， 其于A股上市的现金流急迫性并不明显 。
此外 ， 招股书数据显示 ， 报告期内该公司股权激励费用金额分别为999.96万元、730.93万元、1578.05万元及1677.35万元 。 如不考虑参与股权激励的员工未来离职的情形 ， 截至2019年9月30日 ， 该公司尚需计提股权激励费用为5569.13万元 。 其中 ， 2019年10—12月股权激励费用预计金额为438.84万元 ， 2020年度股权激励费用预计金额为1755.36万元 。 该部分股权激励费用将对公司未来业绩产生影响 。
在招股书中 ， 康希诺还提示了A+H股同时挂牌上市的风险 。
其表示 ， “若公司本次发行的科创板股票上市 ， 公司股票将同时在香港联交所和上海证券交易所科创板挂牌上市 ， 公司需遵循两地监管机构的监管要求 。 由于科创板和H股市场在交易量、流动性以及社会公众和机构投资者的参与程度等方面存在一定差异 ， 也可能会导致股票交易价格不一致” 。
同时 ， 由于会计准则和监管要求存在差异 ， 康希诺在A股披露文件与公司H股披露文件、财务数据等在内容和格式等方面将存在若干差异 ， 可能对科创板股东产生一定的影响 。
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