界面新闻@10亿资金去哪了？科迪乳业之怪现状
采访人员 | 袁颖琪
编辑 | 陈菲遐
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【界面新闻@10亿资金去哪了？科迪乳业之怪现状】科迪乳业（002770.SZ）怪事不断 。
这家河南乳企不仅因为股价暴涨暴跌引来交易所问询 ， 还“自爆”资金链出现问题导致去年业绩由盈转亏 。
界面新闻翻看近年公告发现 ， 科迪乳业不断借钱却无力还债 ， 巨额资金去向存疑 。 此外 ， 大股东资金恶化叠加自身经营瓶颈 ， 科迪乳业危机四伏 。
钱都去哪儿了？
科迪乳业是一家地方性乳制品企业 ， 主要覆盖山东、河南等地的市场 。 主营业务从上游的奶牛养殖、繁育一直到下游的乳制品和乳饮料生产与销售 。 具有年产20万吨液态乳制品的生产加工能力 。
Wind统计显示 ， 2015年上市之后 ， 从资产负债表角度看 ， 科迪乳业上市至今募资余额高达16.9亿元 ， 其中负债募资为8.4亿元 ， IPO和定增募资分别为4.6亿元和3.8亿元 。
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图片来源：Wind
细数科迪乳业在上市后的动作 ， 不难发现上述不少资金都进了大股东口袋 。
2015年底 ， 科迪乳业投资1.76亿元 ， 收购了大股东旗下洛阳巨尔乳业有限公司 。 此次收购形成商誉达到了1.18亿元 ， 几乎占收购价的三分之二 。 但是 ， 这家公司之后并没有为科迪乳业带来多少盈利 ， 在并入后的第二年业绩承诺就没有完成 。 此后 ， 该项资产每年都计提商誉减值2000-4000万元 。
2018年 ， 科迪乳业又想利用上市公司收购控股股东资产 。 原本打算将控股股东旗下的科迪速冻食品有限公司100%的股权注入上市公司 。 科迪乳业已发布定增方案 ， 资产作价14.8亿元 。 这次科迪乳业没能如愿 。 2019年10月 ， 由于科迪乳业收到河南证监局下发的调查通知书 ， 根据《上市公司重大资产重组管理办法》等相关规定 ， 科迪乳业终止了定增计划 。
另外 ， 购置固定资产耗费了部分募集资金 。 2015年 ， 科迪乳业的固定资产原值只有3.3亿元 ， 到了2018年增加到17亿元 。 同期 ， 科迪乳业在建工程从2015年的7.8亿元减少到2018年的1800万元 。 也就是说 ， 科迪乳业的固定资产增加大约只用了6.9亿元的募集资金 。
除了上述资金用途之外 ， 科迪乳业应该还有约10亿元的资金 。 而且 ， 科迪乳业上市至今至少有4亿元的累计利润 。 因此 ， 科迪乳业应该有大笔闲置资金 。 从2015年到2018年 ， 科迪乳业的货币资金从6.03亿元增加至16.72亿元 。
但问题就出在这增加的10个亿上 。 从历年各季度的季报看 ， 这些资金只有在年末的时候较多 ， 并不是长期都在账上 。 从利息收入的角度也可以佐证 。 从2015年至2017年间 ， 科迪乳业的利率均不足0.35% ， 也就是低于当年的活期利率 。 如果这些现金真实存在 ， 那么这些资金应该属于运营资金 ， 所以取得的利息收入较低 。
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图片来源：Wind、界面新闻研究部
这就产生了一个问题 。 科迪乳业的钱到底去了哪里？
更蹊跷的是科迪乳业的账面现金 。 按照往年营收来看 ， 科迪乳业营业收入最多也就12亿元 。 把2015年至2018年科迪乳业的营业总成本和当年的账面现金对比 ， 界面新闻发现除了2017年 ， 其他年份科迪乳业账面资金都大于当年营业总成本 。 而且 ， 科迪乳业应收账款也很少 。 据以往经验 ， 科迪乳业向奶农购买原奶也非常强势 ， 应付账款逐年增加 。 因此 ， 科迪乳业维持正常经营根本不需要多达10亿的运营资金 。 然而 ， 科迪乳业账面资金贡献的利息收入又极低 ， 资金去向十分可疑 。
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