『猜猜财来』孙正义的“滑铁卢”来了( 二 )
一位股权投资人士透露 ， 但如今 ， 无论是Uber ， 还是WeWork ， 其不惜成本扩张市场份额的做法非但不能挤压掉竞争对手 ， 反而令自身深陷烧钱经营与财务黑洞 ， 备受资本市场的质疑 。
软银愿景基金投资的印度酒店初创公司OYO便是其中最典型的案例 ， 软银愿景基金为了支持这家企业扩张市场份额 ， 累计投入23亿美元资金 ， 但OYO去年财报显示 ， 尽管巨额投入令OYO营收同比增长4倍 ， 但亏损额同比增加逾6倍——从5200万美元激增至3.35亿美元 ， 亏损占营收的比例从25%一度扩大至35% ， 盈利希望更加渺茫 。 如今随着疫情扩散导致旅游业萧条 ， 这家明星创业企业只能让数千名员工无限期休假艰难维持运营 。
【『猜猜财来』孙正义的“滑铁卢”来了】孙正义也承认 ， 随着疫情肆虐全球 ， 软银愿景基金所投资的88家公司里 ， 至少15家将会破产 。
“如今孙正义面临的最大争议 ， 是他明知共享经济的投资布局正遭遇失败 ， 却仍在不惜成本地输血救助 。 ”上述股权投资人士告诉采访人员 。 比如孙正义与软银愿景基金此前计划斥资30亿美元购买WeWork股权并着手自己管理WeWork经营事务助其脱困 。
然而 ， 随着这项30亿美元投资计划搁置 ， 如今孙正义反而陷入官司烦恼 。
“软银愿景基金之所以搁置对WeWork的30亿美元的股权认购 ， 主要是受到LP的问责压力 ， 因为他们认为孙正义在共享经济领域的大手笔投资 ， 是彻彻底底的失败 。 ”上述股权投资人士指出 。
彪悍投资风格“风光不再”
至今 ， 孙正义被股权投资界津津乐道的 ， 是他成功投资阿里巴巴获利逾千倍 。 甚至有机构认为 ， 阿里巴巴的投资获利 ， 占据孙正义整个投资生涯盈利的80% 。 
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“事实上 ， 阿里巴巴的投资过程最能反映孙正义的彪悍投资信念 。 ”与孙正义相熟的股权投资基金合伙人向采访人员透露 。 当时2000年恰逢互联网经济泡沫破裂 ， 很多资本都对互联网创业者避而远之 。 阿里巴巴创始人马云也意识到当时创投资本的谨慎态度 ， “知趣”地向孙正义要求2000万美元注资 。 然而 ， 在与马云聊了6分钟后 ， 孙正义一口气投出了4000万美元 ， 并在4年后再度向阿里巴巴投资数千万美元 ， 创造了千倍回报的骄人业绩 。
在上述股权投资基金合伙人看来 ， 孙正义彪悍的投资风格主要体现在三大方面：
一是逆势出奇制胜 ， 尤其在企业扩张阶段 ， 孙正义认为即使出现亏损也不要削减支出 ， 反而应加大投入提升营业额 ， 最终一口气挤掉所有竞争对手获得市场最大红利；
二是果断行动胜过过度思考 ， 孙正义投资决策相当果断 ， 只要自己判断投资方向正确且认定企业家有足够能力做大做强企业 ， 就会毫不犹豫地出手投资 ， 因为孙正义认为过度思考反而令自己错失机会；
三是以结果倒推进行投资布局 ， 即孙正义先设定企业发展的最终成果 ， 再以此为目标进行倒推 ， 分析企业在发展阶段所需要的资金与资源投入 ， 从而给予巨额资金扶持助力企业完成每个发展阶段的发展目标 ， 最终实现他设定的最终发展成果 。 曾接受软银2.5亿美元投资的PPTV原创始人陶闯也表示 ， 孙正义是将企业实体和资本借力融会贯通的大师 。
“我总结孙正义的投资思维 ， 就是投资企业只做No1 ， 先布局后开战 ， 全力以赴All-in ， 不留给自己和对手后路 ， 等到企业发展成行业龙头公司 ， 资本市场自然会给予最可观的估值 。 ”陶闯表示 。
也有投资人士表示 ， 孙正义这种彪悍的投资风格 ， 令其所有投资项目均带有“成王败寇”“大输大赢”的色彩 。 比如阿里巴巴不但成为全球电商巨头 ， 也令孙正义获利千倍 ， 反之Uber、WeWork的投资失利 ， 不但令这些项目褪去共享经济龙头企业光环 ， 也导致孙正义蒙受巨亏 ， 一败涂地 。
上述知情人士向采访人员坦言 ， 孙正义之所以在共享经济投资布局方面遭遇滑铁卢 ， 与他不接受“做不到”的性格有着密切关系 。
“事实上 ， 共享经济概念从诞生起就备受争议 ， 尤其是其持续烧钱做大规模却迟迟见不到盈利的业务模式 ， 令越来越多资本用脚投票 ， 但孙正义始终认为自己投资的共享经济明星创业企业一定会通过规模效应与挤掉所有竞争对手 ， 迈过盈亏平衡点 ， 别人的不看好 ， 恰恰给自己赢得最丰厚的投资回报 。 ”他指出 。 这驱动他持续向Uber、WeWork等共享经济明星企业投入巨额资金 ， 鼓励他们不惜亏损持续扩大规模挤掉竞争对手 。
只不过 ， 个人的执念终究敌不过资本市场的“共识”——随着次贷危机爆发后长期投资资本持续缩水 ， 没人愿为持续亏损的共享经济概念长时间“买单” 。
面对一系列投资失败 ， 孙正义不得不对自己投资信念做了反省 。 他表示 ， 未来他评判公司价值的最佳方法 ， 是衡量公司在“稳定状态”下的现金流倍数 ， 不再是所谓的用户数量与营收增长数字 。
“在互联网诞生之初 ， 我也曾受到同样的批评 。 在投资战术上 ， 我已经感到后悔 。 ”孙正义表示 。
艰难救赎
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