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：解密瑞幸造假背后“资本铁三角”：成功套现两家超百亿上市公司( 二 )


：解密瑞幸造假背后“资本铁三角”：成功套现两家超百亿上市公司
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瑞幸2019年第三季度财报数据显示 ， 第三季度销售及营销开支为5.577亿元（约7800万美元） ， 较2018年第三季度的2.253亿元增长147.6% ， 主要是由于广告费用的增加 。 而2019年第三季度总营运开支为21.325亿元 ， 广告是除了材料成本以外最大的成本支出 ， 很容易让外界与调查中“某些成本和费用”联系起来 。
为什么瑞幸虚报的会是广告成本？微信公号“三言财经”曾撰文分析：首先 ， 瑞幸的广告成本是仅次于材料成本之外的最大支出 。 再者广告成本容易操作 ， 其他成本虚报容易被查出 ， 而广告费定价比较自由 ， 广告费用发票也好开 ， 在操作上可行性较强 。 另一个方面 ， 是广告效果不好被衡量 ， 这带来的是支出上的灵活性 ， 有虚报的空间 。
自从瑞幸自爆财务造假以来 ， 在虚报3亿多元广告费的背后 ， 作为瑞幸咖啡的重要合作伙伴 ， 分众传媒遭受了外界的诸多质疑 。 在瑞幸财务造假这场风波里 ， 作为瑞幸咖啡市场推广和营销的供应商 ， 分众传媒是否与瑞幸虚报3亿元广告费有牵连？分众传媒在瑞幸造假的“产业链”上到底扮演了什么角色？目前一切都是疑点重重 。
“铁三角”的资本游戏
在瑞幸这场财务造假丑闻大白于天下之后 ， 由陆正耀、刘二海、黎晖组成的操盘瑞幸18个月IPO的“资本铁三角”开始浮出水面 ， 被公众广为熟知 。
瑞幸招股书披露 ， 瑞幸董事长陆正耀持股30.53%为最大股东 ， 创始人兼CEO钱治亚占股19.68% ， 黎辉的大钲资本持股11.9%、愉悦资本刘二海占股6.75% 。 值得注意的是 ， 无论是陆正耀、钱治亚、黎辉还是刘二海都与神州租车有极深的渊源 。 陆正耀同时是神州租车、神州优车、瑞幸咖啡三家公司的董事长 ， 钱治亚曾是神州租车COO 。 神州租车港股上市前 ， 刘二海代表君联资本 ， 黎辉代表华平投资进行了投资 ， 上市时两人也都是神州租车的董事 。
：解密瑞幸造假背后“资本铁三角”：成功套现两家超百亿上市公司
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陆正耀、黎辉、刘二海组建“资本铁三角”的说法并非空穴来风 ， 值得注意的是 ， 瑞幸咖啡对大多数投资方的态度是拒绝的 ， 唯独给大钲资本和愉悦资本留了份额 ， 其中愉悦资本作为瑞幸咖啡A、B轮的投资方 ， 共计投资金额为1.2亿美金 。
而一个值得玩味的细节是 ， 在刘剑事发之前的3月27日 ， 公司董事、愉悦资本的刘二海从审计委员会退出 。 公开信息显示 ， 他在瑞幸咖啡持股5%以上 。 更早的1月份 ， 黎辉以献售股的形式减持了3840万股 ， 套现2.3亿美元 。
事实上 ， 在瑞幸咖啡之前 ， 这个“资本铁三角”已经成功催化、套现了两家超百亿的上市公司 。
神州租车港股上市前 ， 刘二海代表君联资本 ， 黎辉代表华平投资进行了投资 ， 上市时两人也都是神州租车的董事 。 瑞幸咖啡上市后 ， 黎辉的大钲资本持股11.9%、刘二海的愉悦资本持股6.75% ， “铁三角”再次强强合作 。
从2015年6月至2016年3月 ， 陆正耀及其合作的投资方在短短9个月时间将神州租车42%的股份抛售给市场 ， 套现了16亿美元；瑞幸上市后 ， 主要私募股权投资者Centurium Capital和Joy Capital亦先后抛售 ， 而他们背后的创始合伙人即是黎辉、刘二海 。
“资本铁三角”操盘瑞幸和2016年上市的神州优车 ， 以及2014年上市的神州租车的手法高度相似：均在120个交易日左右解禁拉升 ， 45个交易日到最高点 ， 高点附近完成增发+减持套现 。
从过往案例可以看出 ， 对于已经成功操盘了神州优车、神州租车的上市的陆正耀、刘二海、黎晖这个“资本铁三角”而言 ， 瑞幸咖啡只是他们早已玩的炉火纯青的又一个资本游戏而已 。
尝到了资本的甜头就很难回头了 。 在“铁三角”这些资本大鳄眼中 ， 他们更关心布局和收割 。 快速投入 ， 快速产出 ， 要用最短时间赚大钱 ， 财务数据造假是一条捷径 ， 这样才能撑起公司股价 ， 他们才能够高位套现 ， 再利用下一个风口机会重起炉灶 ， 继续玩起上市圈钱的资本游戏 。 由此 ， 这个造假链条的利益各方高度捆绑 ， 目标一致 ， 终于联手导演出一幕幕割韭菜的市场大戏 。


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