中概股频频被做空的背后( 三 )
正是由于这份信息不对称的存在 ， 也带给了机构通过做空获利的空间 。 在对标的挑选标准上 ， 据浑水创始人卡森布洛克所说：“我们最喜欢的做空标的具有‘3L’特征：大的、流通性好的、存在欺诈的（Large、Liquid、and Lying） 。 ”
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这个标准其实不难理解 。 较之于对某家默默无名的小股票辛苦调研一年 ， 发布了做空报告也乏人问津 ， 公司投资者始终有限的情况而言 ， 足够大 ， 且流通性足够好的股票本身就有非常高的关注度 ， 做空机构也更容易获利 。
那么 ， 中概股真的是所谓的“重点关注对象”吗？
其实不至于 。 如前文所述 ， 做空与做多 ， 都是资本市场常见的行为 。 即使对被称为“中国通” ， 曾经在中国有着5年的创业经历 ， 较之于其他外国投资者 ， 算得上对中国的商业环境高度了解的浑水创始人卡森布洛克而言 ， 诚然 ， 浑水做空了不少中国公司 ， 但如果我们观察浑水历年做空的所有公司 ， 会发现这其中有来自全球各地的标的 ， 例如来自日本的PeptiDream、来自法国的Burford ， 来自美国的Inogen ， 或是来自英国的IQE等 。 只是这些公司离我们的生活太遥远 ， 对于我们而言也太陌生 ， 因此很少看到相关方面的报道 。
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【中概股频频被做空的背后】表 历年来被浑水做空的公司（资料来源：根据公开资料整理）
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真金不怕火炼
更何况 ， 并非所有的做空都能成功 。
在浑水的做空中 ， 也有不少的失败案例 。 对美国电塔的做空 ， 就是一个著名的失败案例 。 2013年9月 ， 浑水公布了针对美国电塔的研究报告 ， 炮轰美国电塔谎报对一家巴西公司的收购价 ， 声称公司账目存在“重大错报”行为 ， 有可能构成欺诈 。 并且将美国电塔首席执行官JamesTaiclet出售股票的行为解读为 “对公司业务的可持续性缺乏信心” 。
作为美国第二大房地产投资信托 ， 彼时市值达292亿美元的美国电塔显然很符合浑水足够大且流通性足够好标准 ， 关注者和投资者众多 。 在做空报告发布后 ， 美国电塔公司及时出面 ， 全盘否认了浑水的指控 ， 并表示对于浑水所谓的“账目存在‘重大错报’” ， 是因为浑水并未准确掌握美国电塔公司向拉丁美洲转账的方式 ， 将向SEC上缴所有银行记录以证明清白 。
虽然发布做空报告后 ， 美国电塔成交量出现了3倍左右的扩大 ， 从70美元左右持续下跌到65元左右 ， 但随后便展开反弹 。 七年后 ， 截至2020年4月14日收盘 ， 美国电塔的股价已为255.1美元/股 。
对于资本市场而言 ， 做空不存在善意与恶意之分 ， 而是与做多一样 ， 都属于正常的投资行为 。 如果空头能准确指出机构被粉饰的财报背后所隐藏的秘密 ， 对整个市场还原事件真相 ， 其实有助于资本市场实现优胜劣汰 ， 让资本市场能够以最小的代价恢复健康 。
对于优质的企业而言 ， 被做空并不可怕 ， 中国也有优质的企业曾经历过被做空 ， 但都用实力证明了真金不怕火炼 。 对于确实存在问题的企业而言 ， 并不是因为空头的存在 ， 从而增加了上市的风险 。 而是问题企业的风险一直都在 ， 被做空机构揭露 ， 只是提前将问题暴露在了大众面前 ， 阻止了问题企业继续造假粉饰 ， 靠欺骗投资者“圈钱” 。
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