江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

『智通财经』2019年的山东黄金（01787）：业绩稳健量价齐升，股价涨超3成( 二 )



『智通财经』2019年的山东黄金（01787）：业绩稳健量价齐升，股价涨超3成
本文插图

此外 ， 该公司的期间费用也比较稳定 ， 2019年期间费用率为4.52% ， 同比基本持平 ， 其中核心费用率为行政费用 ， 其次为融资成本 ， 费用率分别为2.83%及1.38% 。 该公司销售费用较低 ， 主要产业链打造 ， 保持龙头优势 ， 下游客户稳定 。 该公司的利润率水平较低 ， 股东回报率也不高 ， 2019年的ROE为4.95% ， 往年保持较低的水平 。
估值不吸引
山东黄金的业绩增长机会主要在于扩充充能上 ， 而产能扩充主要通过收购、扩建、控股公司资产注入方式 。
2019年起国内矿山产金居国内首位 ， 随着四大主力矿山扩建项目完工 ， 预计公司2023年现有国内矿山黄金产量可达45.1吨 ， 远期产量可达60吨以上 。 该公司于2017年收购了巴里克黄金旗下的贝拉德罗金矿50%的权益 ， 2020年将按计划开始第六阶段工程 ， 支撑贝拉德罗产量逐步提升 。

『智通财经』2019年的山东黄金（01787）：业绩稳健量价齐升，股价涨超3成
本文插图

此外 ， 2020年控股股东山东黄金集团将拥有的620吨黄金资产开始注入上市公司 ， 完成后储量将达到1588吨 ， 位列全球第八 ， 进入全球第二梯队 。 目前 ， 全球前五大黄金储备量分别为安格鲁阿山第、巴里克黄金、极低黄金、哈默尼黄金及纽克雷斯黄金 ， 均超过2000吨储量 。
充足的黄金储备 ， 为山东黄金未来发展提供必要保障 ， 而盈利水平将持续受益于产业链优势 。 2015年至今 ， 国内可比公司成本处于上升趋势 ， 其中该公司的成本长期领先 。 且对比全球大型黄金生产企业 ， 根据相关研报 ， 山东黄金的全部维持成本仅为约905美元/盎司 ， 在全球大型黄金矿业公司中仍具备成本优势 。
山东黄金账上现金充足 ， 2019年有银行结余及现金30.19亿元 ， 负债率处于合理区间 ， 2019年为55.6% ， 有息负债率为14% 。 该公司流动比率较低 ， 主要为按公允价值计入损益的金融负债影响 ， 该部分主要为黄金期货合约 ， 若扣除 ， 2019年为0.9 ， 净流动负债保持良性 ， 短债压力也不大 。
综上看来 ， 山东黄金产量稳定 ， 核心的四大矿山运营稳健 ， 产能扩充有序 ， 2020年也将有较大的产能注入 ， 在量上增长还是具有一定的持续性的 ， 但黄金价格目前已恢复到2012年的高位 ， 上涨压力较大 ， 未来业绩量或起到较大的作用 。 该公司费用率及盈利水平较为稳定 ， 但ROE水平较低 。
【『智通财经』2019年的山东黄金（01787）：业绩稳健量价齐升，股价涨超3成】在资本市场 ， 该公司港股目前股价21.4港元 ， 与A股相比 ， PB溢价空间87.3% ， PE（TTM）溢价空间85.5% 。 看起来还是具有参与空间的 ， 但不同市场估值水平存在差异 ， 该公司港股PB值为2.6倍 ， 黄金贵金属行业为1.3倍 ， 在估值上不具备优势 。


推荐阅读


上一篇：[中国财富网]法律顾问与董事长通话23秒，一个月赚344万元

下一篇：「国际船舶网」年报来了！中国船舶2019年度营收大增但净利降17%