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【阳光100】掉队的阳光100中国：放弃规模性增长，百亿短债“火烧眉毛”


斑马消费 杨柘
与潘石屹潇洒抛售国内资产不同 ， 其老友易小迪带领阳光100中国正在转型路上艰难跋涉 。

【阳光100】掉队的阳光100中国：放弃规模性增长，百亿短债“火烧眉毛”
本文插图

2019年 ， 阳光100中国录得归母净利润18.05亿元 ， 同比增长6125.28% ， 按照公司主席兼执行董事易小迪的解释 ， 这主要来自出售资产 。
公司计划 ， 今年将加快资产处置和土地储备变现 。 这家曾经无限风光的房企已放弃了规模性增长 。
卖资产业绩大增
对比往年业绩 ， 2019年业绩是阳光100中国（02608.HK）最好的一次 。
2019年 ， 公司录得营业收入82.89亿元、归母净利润18.05亿元 ， 同比分别增长9.36%和6125.28% 。 业绩大增的直接原因是出售股权等资产 。
年报披露 ， 公司在2019年先后出售4宗股权资产 。
2019年4月 ， 公司出售重庆阳光壹佰70%股权 ， 总对价13.3亿元；接着出售卓星公司100%股权 ， 总对价46.61亿元 ， 产生税前收益约42亿元；8月 ， 公司将东莞青园100%股权转让 ， 对价5.13亿元；12月 ， 7.90亿元出售温州中信昊园90%股权 。
重庆阳光壹佰70%股权出售给融创西南公司之后 ， 公司仍为第二大股东 。 启信宝显示 ， 目前 ， 公司透过阳光壹佰集团及阳光一百置业（辽宁）仍间接持有重庆阳光壹佰股权比例合计20% 。
除了出售资产 ， 公司盈利得以大幅提升 ， 非住宅项目的贡献功不可没 。
2019年 ， 公司非住宅类产品实现销售51.34亿元 ， 同比增长42.5% ， 确认收入24.87亿元 ， 且带动毛利率上升4.3个百分点至25.3% ， 毛利润实现21亿元 ， 同比增长32% 。 当年 ， 公司非住宅类业务销售额已占比公司销售总额的49.7% 。
放弃追求规模增长
从2014年开始 ， 公司从专注住宅产品的开发商 ， 向商业地产运营商转型 。 不过 ， 这种转型缓慢且成效甚微 。
相比同时代的地产同行 ， 大多踩准了城市棚改红利、城市刚需及改善型住房需求的节奏 ， 在规模上急速扩大 ， 后起之秀融创中国（01918.HK）疯狂竞速 ， 其他中小房企纷纷崛起；在商业地产方面 ， 有同门师兄潘石屹操作的SOHO中国（00410.HK）商业地产标准案例尽在眼前 。
在2014年之后的5年里 ， 中国房地产行业百舸争流 ， 诸多亮眼的行业成功案例 ， 都没能“打动”易小迪 。
阳光100中国的步伐相当“佛系” ， 既没有彻底放弃住宅业务 ， 在非住宅业务上亦没有令人艳羡的建树 。
住宅和非住宅业务孰轻孰重？易小迪长期在这其中摇摆不定 。
在今年3月的2019年报业绩发布会上 ， 易小迪对外解释 ， 此前“这两个兔子都在抓 ， 也抓不住” 。 同时 ， 他回应 ， 公司将继续放弃追求规模膨胀的方向 ， 追求业务能力提升 。 同时 ， 将在今年将持续加大对公司资产的处置及土地储备的变现 ， 将住宅开发项目与外部合作开发和出售 ， 这是公司未来5年的策略 。
公司副董事长范小冲进一步解释称 ， 公司资金成本较高 ， 因此在极易受政策调控的纯住宅产品方面 ， 并不具备竞争优势 ， “现在卖两个项目应该比5年后自己做完效益更好 。 ”
此外 ， 公司在土地储备方面再次压缩 ， 2019年土储开支再度减少 ， 当年支付各类土地款及收购项目库合计5.64亿元 ， 较上年减少52.32% 。
截至2019年末 ， 公司的总土地储备建筑面积1234万平方米 ， 货值超1500亿元 。
未来的增长点在哪里？目前公司手头持有8000亩一级土地 ， 今年将获准上市2000亩 ， 从事一级土地开发 ， 或是公司未来一个持续盈利点 。
百亿短债压顶
公司陆续出售资产 ， 更多的是为了缓解债务压力、保障现金流 。
年报显示 ， 2019年末 ， 公司现金及现金等价物24.39亿元 ， 一年内到期的短期借款106.01亿元 ， 在手资金尚难以覆盖短期债务 。 期末 ， 公司负债总额466.47亿元 ， 资产负债率79.88% 。


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