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#市场#短期震荡筑底 长期慢牛可期

#市场#短期震荡筑底 长期慢牛可期
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吴丰树
中国基金报采访人员 方丽
“投资是门把握价值变化的艺术 ， ‘变’是市场不变的因素 。 ”博时荣丰回报三年拟任基金经理吴丰树是位从业超17年的老兵 ， 历经市场风雨 ， 深谙价值投资 ， 他将自己的投资策略总结为“价值投资 ， 精选个股 ， 适度集中” 。
吴丰树认为 ， A股市场短期大概率会保持震荡筑底格局 ， 但长期看会走出慢牛行情 ， 当下正是布局的好时机 。
从业17年的价值选手
从业经验已经超过17年的吴丰树是公募基金行业老兵 ， 2003年起先后在中国国际金融有限公司、华宝兴业基金、华安基金工作 ， 2018年加入博时基金 ， 现为权益投资价值组投资副总监兼基金经理 。 作为一个偏价值选手 ， 他将自己的投资风格总结为“价值投资 ， 精选个股 ， 适度集中” 。
所谓价值投资 ， 是希望在股价（严重）低于公司内在价值时买入 ， 在股价（严重）高于公司价值时卖出 。 吴丰树认为 ， 无论理论还是实践都表明 ， 价值投资是可以长期战胜市场的法宝 。 价值投资者拥有长期复利思维和较强的风险意识 ， 投资时能够恪守股价安全边际 ， 以时间换取空间 ， 通过尽量少亏而不是多赚来分享公司成长的时间价值 。
吴丰树特别强调复利意识、变化思维、胜率原则 。 他认为 ， 价值投资并不局限于投资价值股 ， 价值投资也并非一成不变 ， 要敬畏市场 ， 灵活应变 。 此外 ， 持股集中度并非越高越好 ， 要注意控制风险 。
值得一提的是 ， 由吴丰树拟任基金经理的博时荣丰回报三年封闭混合基金于4月20日起发行 。 该基金追求稳健回报 ， 主要运用价值投资理念 ， 采取自上而下和自下而上相结合的选股策略 ， 注重个股的长期复利收益 。 个股选择主要综合成长性、盈利性、稳定性、进入壁垒等因素精选有价值的优质企业 ， 旨在获取稳健的回报 。
A股长期慢牛可期
新冠肺炎疫情成为压在人们心头的大石 ， 全球市场也随之巨幅波动 。 吴丰树认为 ， 悲剧总会过去 ， A股市场短期大概率会保持震荡筑底格局 ， 但长期看会走出慢牛行情 ， 当下正是布局的好时机 。
吴丰树分析 ， 目前所有问题的聚焦点都是疫情 ， 他有三个判断 ， 第一 ， 若美国新增确诊人数逐渐稳定下来 ， 市场悲观情绪应该缓和；第二 ， 疫情不可避免对供应和需求造成巨大的冲击 ， 全球出现短期衰退风险 ， 但出现持续衰退的可能性应该被排除的；第三 ， 为应对疫情 ， 各国政府非常及时采取了宽松货币政策 ， 且力度史无前例 ， 持续通缩风险较小 ， 不用过于悲观 。
“对中国的情况可以更乐观 ， 目前复工复产进度较好 ， 疫情影响应该在一个季度左右 ， 同时 ， 国内居民储蓄率较高 ， 内需市场较大 ， 经济结构完善 ， 经济韧性很强 。 不过 ， 一季度上市公司的盈利肯定是大幅度负增长 ， 全年想实现正增长的难度也很大 ， 但市场调整已反映了比较悲观的预期 ， 未来货币政策可以对冲的余地和空间还是比较大 。 ”吴丰树认为 ， 股市趋势性下行可能性较低 ， 大概率是震荡筑底格局 。
长期来看 ， 吴丰树认为 ， A股市场有望走出慢牛行情 。 他的乐观情绪也有三大理由 ， 第一 ， 从历史经验看 ， 疫情最终只是插曲 ， 经济停摆也只是暂时的 。 第二 ， 国内股票市场的估值水平极具吸引力 ， 不仅与国际主要市场相比较为便宜 ， 而且Wind数据显示 ， 沪深300指数静态市盈率仅约11倍 ， 处于过去15年来很低的位置；沪深300股息率已达到2.5% ， 与10年期国债收益率水平相当接近 。 第三 ， 从三年维度来看 ， 对企业盈利不必悲观 。 国内政策层面十分重视股票市场的发展 ， 鼓励发挥直接融资作用 ， 促进经济转型升级 。 同时 ， 鉴于国内证券化率水平相对不高 ， 未来国内股票市场还有很大的成长空间 。


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