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[新潮能源]净利润增长79%股价却创六年新低 新潮能源管理能力面临考验

在公布2019年净利润同比增长79.37%的第三天 ， 新潮能源(600777,股吧)股价就跌出了近六年来的最低点 ， 公司管理层陷入投资者的强烈质疑之中 。
    净利润真相
新潮能源在年报中称 ， 2019年国际油价持续震荡走势 。 WTINYMEX全年月平均价格为57.02美元/桶 ， 较2018年的64.79美元/桶 ， 下降了7.77美元/桶,降幅约为12% 。 受美国国内天然气供求关系的影响 ， 天然气价格持续下跌并创3年来的最低水平 。 2019全年天然气月平均价格（HenryHub）为2.56美元/MBtu, 较2018年平均的3.17美元/MBtu下降了0.61美元/MBtu. 降幅约为19% 。
言外之意 ， 在油气价格如此下跌的情况下 ， 新潮能源取得了净利润增长79.37%的业绩 ， 实在是公司管理层莫大(博客,微博)的功劳 。 可真相是这样吗？


[新潮能源]净利润增长79%股价却创六年新低 新潮能源管理能力面临考验
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对比新潮能源年报可以发现 ， 公司2019年原油收入为52.56元/桶 ， 与2018年的52.73元/桶相差无几 ， 外部环境的油价下跌 ， 并没有对公司造成实质性影响 。
年报数据显示 ， 新潮能源2019年日均油气作业产量达70,590桶当量 ， 同比增长16.71% 。 其中 ， 日均石油权益产量42,363桶 ， 较上年增长19.48%；日均天然气产量8,291桶当量 ， 较上年增长69.60% 。 可以看出 ， 大幅增加产量才是新潮能源利润增长的原因 。
    实际上 ， 即便这个增长 ， 也掩盖了其经营利润大幅下滑的事实 。

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从上表可以看出 ， 如果包括公允价值变动损益 ， 则2019年的油气资产的税后利润从2018年的195875.33万元下降到了114584.16万元 ， 下降幅度为41.5% 。 如果扣除公允价值变动损益的影响 ， 公司油气经营业务税后利润同比增幅仅为7.7% 。
三只吸血鬼
   在大幅提高产量的推动下 ， 新潮能源2019年营收大幅增长26.97% ， 可为什么剔除公允价值变动损益的经营业务税后利润的增长率只有7.7%呢？

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从上表可以看出 ， 无论是生产成本、折旧/折耗/摊销/减值亏损 ， 还是管理费用都大幅增长 ， 2019年生产成本比2018年增长37.04% ， 2019年折耗比2018年增长43.33% ， 2019年管理费用比2018年增长36.14% ， 三项主要成本支出的增长幅度远大于营业收入 ， 这三只吸血鬼的存在 ， 恐怕才是净利润增幅大打折扣的根本原因 。
以管理费用为例 ， 表面上看 ， 国内管理费用从2018年的11817.57万元下降到2019年的7529.45万元 ， 是提升管理效率的表现 ， 但实际上 ， 海外管理费用是从2018年的30080.94万元增加到2019年的40951.72万元 。
储量的秘密
新潮能源2017年合并报表以后 ， 证实储量（生产井468口）从2732.52万吨（按照常规每桶折合0.14吨 ， 折算为19518万桶） ， 增长到2019年底（生产井727口）的2939.89万吨（20999万桶） 。
这个增长与2018年的大额投入密切相关 ， 数据显示 ， 新潮能源到2018年底（生产井605口）证实储量已经达到了3128.37万吨 ， 修正增加了373.37万吨 ， 净增长188.48万吨 。 但是 ， 2019年年底却修正减少了439.44万吨 ， 实际减少了660.34万吨 ， 通过扩边增加了572.07万吨 ， 两者相抵净减少60.76万吨 。

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这是什么原因呢？
一位到美国实地考察过的股东表示 ， 上市公司油田分为南北两个区块 ， 大量的证实储量分布在南面区块 。 由于管理层对油田油气资产的考核激励政策的错误 ， 导致油气资产开发团队选择大量开采已证实储量丰富的南面区块 ， 而不开发证实储量较少的北面区块 。


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