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#技术#聚焦最强风口系列：新基建之天空互联网----7大潜力股！( 二 )


新旧基建把市场的盘整格局逐步打开 ， 在不断的轮番上涨中 ， 让越来越多的投资者思路清晰了 。 这些就是市场当前的主流方向 ， 只要在这条主线上寻找品种就事半功倍了 。
机构研报：国泰君安：卫星互联网纳入新基建 ， 产业链加速发改委明确新型基础设施范围 ， 卫星互联网首次纳入 。 2020年4月20日 ， 国家发改委指出新型基础设施是以新发展理念为引领 ， 以技术创新为驱动 ， 以信息网络为基础 ， 面向高质量发展需要 ， 提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系 ， 包括信息基础设施、融合基础设施和创新基础设施三方面 。 信息基础设施是基础中的基础 ， 包括5G、物联网、工业互联网、卫星互联网等 。 其中 ， 除卫星互联网之外 ， 其他领域多次被提及 ， 而卫星互联网是首次纳入通信网络基础设施范畴 。
政策、资本、技术共同发力 ， 产业有望加速 。 空天互联网是一种新型通信网络 ， 是5G及6G演进的方向架构之一 。 相比于地面通信 ， 其覆盖面积广、通信容量大、设施受物理攻击和自然灾害的影响小 ， 可提供更高性能及更可靠的通信服务 ， 有效解决偏远地区、海洋、航空等用户的互联网服务问题 。 目前 ， 卫星网络是实现空天互联网最重要的方向 。 从战略上看 ， 卫星频率、轨道资源是有限的 ， 各国对此需求日益增长 ， 竞争十分激烈；从市场看 ， 美国SpaceX、欧洲OneWeb等公司已经加速星链部署 ， 尤其是SpaceX的“星链计划”从2020年开始密集发星 ， 总共计划部署上万颗低轨卫星；从技术和成本方面看 ， 经过多年发展演进 ， 卫星批量制造成本大幅下降 ， 并提升了制造速度 ， 缩小了体积 ， 可回收或者多星技术让卫星发射成本也趋于合理；总之 ， 多重因素集中向好引领产业加速 。
投资建议：依照产业落地顺序及国产化能力选择子领域和公司 ， 首先卫星配套制造中的时频、相控天线系统、星敏感器等价值量较大 ， 国产化能力较强 ， 推荐和而泰 ， 受益标的为天奥电子、天银机电、中国卫星等；地面设备及终端是卫星互联网渗透率提升的关键 ， 推荐海格通信 ， 受益标的为华力创通；后续卫星运营及增值服务空间极大 ， 受益标的为中国卫通等 。
重点公司：
天银机电300342：不仅是国内低轨卫星星座建设核心受益标的 ， 而且已参与到全球市场
公司不仅是国内低轨卫星星座建设核心受益标的 ， 而且区别其他公司最大的不同 ， 在于其已参与到全球市场中 ， 具体内容如下：■国内低轨卫星星座建设的核心受益标的 ， 国内市占率达60%甚至更高公司依托清华大学核心技术 ， 是国内首家商业化运营的空间光学敏感器公司 。 光学敏感器相当于卫星的眼睛 ， 用于空间定位 ， 其是卫星最为关键的子系统之一姿态控制系统的核心器件 。 公司产品已在鸿雁星座、银河航天首发星等应用 ， 其中在鸿雁星座上用了公司40万的单颗产品 ， 并在1月银河航天发射的首颗5G卫星上也采用了公司2台产品 。 此外 ， 目前国内参与到低轨卫星星座建设的9家卫星制造企业中 ， 有7家使用了公司的产品 。公司或将占据国内低轨卫星主要市场份额 ， 潜在市场16亿元 。 根据年报 ， 公司星光敏传感器2018年在国内的市场份额为62% ， 考虑到其竞争对手502所更多以北斗等高轨卫星为主 ， 天银星际在微小卫星领域的市场份额或达到80% 。 根据一般单颗卫星上使用2-3个星敏感器（实验星或为1个） ， 仅根据统计到的国内卫星星座建设计划共2526颗（远远少于美国Space X、One Web等公司的规划） ， 按照单颗价值量40万、国内市场份额80%计算 ， 预计将新增市场16亿元 。■区别其他公司最大的不同在于 ， 公司已参与到全球市场中清华大学作为国内星敏感技术的行业领导者 ， 研发产品的性能在国际上领先 ， 其纳型星敏感器NST-4在体积、质量远小于国外同等产品的前提下 ， 性能依旧可以匹敌 。 在全球市场 ， 公司产品目前已应用到美国MITRE大气探测卫星、欧洲Alpha全球多媒体卫星上 ， 并已经参与到美国One-Web公司200台的阶梯报价 。 由于目前各个国家的低轨卫星星座建设处于百花齐放的状态 ， 以SPACEX、ONE-WEB为代表的供应链类比汽车行业早期零部件内部供应 ， 形成批量后将进入开放式环节 ， 不排除未来国际主流厂商在国内建厂寻找供应链体系的可能 。由于航天产品需要在轨卫星运营数据 ， 天银星际作为全球为数不多的几家企业之一 ， 产品具有较高的性价比优势 ， 考虑到未来卫星星座建设的大规模化、低成本化需求 ， 其潜在市占率或为20%左右 。 目前不完全统计 ， 国外星座建设规模达到17380颗 ， 按照其20%的市占率 ， 及相对可能更高的价值量 ， 则潜在市场空间为35亿元 。投资建议：公司依托天银星际 ， 星光敏传感器技术国际领先 ， 不仅是国内低轨卫星星座建设的核心受益标的 ， 而且参与到全球市场中 ， 或具有较大的业绩弹性 。 此外 ， 公司围绕华清瑞达加速转型军工电子 ， 先后收购讯析科技等实现产业链纵深 ， 预计随着国防信息化建设、新产品不断定型放量及向民品市场的拓张 ， 军工电子业务将保持高速增长 。 我们预计公司2019-2021年的净利润分别为1.41、1.83、2.65亿元 ， 相应估值分别为65、50、34倍 ， 维持“买入-B”评级 。 （安信证券）


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