#技术#聚焦最强风口系列：新基建之天空互联网----7大潜力股！( 三 )
天银机电：业绩高速增长 ， 军工电子业务有望步入快车道
1.2019年公司业绩高速增长 ， 看好公司军工电子业务长期向好发展 。 （1）报告期内 ， 公司实现营业总收入9.45亿元 ， 同比增长26.76% ， 其中冰箱压缩机零配件业务收入同比增长14.91% ， 军工电子业务受益于核心部件国产化需求增长实现营收翻倍 ， 同比增长109.42% ， 子公司华清瑞达ATE装备首批批量订单于2019年第二季度完成签署 。 （2）报告期内 ， 公司实现归母净利润1.42亿元 ， 同比增长45.46% ， 增速高于营收 ， 主要受以下因素驱动：①报告期内公司销售费用率及管理费用率分别同比下降0.20pct、0.85pct；②报告期内公司其他收益增长约407万元 ， 主要为各项政府补助及专项资金；③报告期内公司资产处置收益增长约724.7万元 ， 主要为持有待售处置利得 。 （3）经营活动现金流减少 ， 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为0.50亿元（上年同期为1.90亿元） ， 同比下降73.56% ， 主要系以票据结算的订单增加 ， 采购较大部分采用现金结算方式 ， 导致经营活动现金流入下降、流出增加所致 。2.核心逻辑：国产化、核心技术自控背景下 ， 公司ATE产品、电子战装备等军工电子业务有望进入快速增长期；恒星敏感器在国内商业卫星市场占据优势地位 ， 有望受国内低轨道通信卫星市场加速成长推动持续向好发展；冰箱压缩机零配件变频产品结构性需求改善较为显著 ， 海外市场拓展初显成效 。3.盈利预测：给予公司“推荐”评级 ， 我们对公司2020/21/22年的EPS预测分别为0.40/0.50/0.63元 ， 对应2020/21/22年PE为45/36/29倍 。 （方正证券）
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