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乐居财经：冠城大通关联交易“接盘侠”( 二 )


报告期内 ， 蝶泉湾存货跌价准备转销391万元 ， 期末余额为1816万元 。 如果是存货跌价准备转回的话 ， 可以说减值因素消失 ， 转销的话意味着存货在出售时的减值已经进入营业成本 ， 减值成为事实 。
2.66亿元收购的宏汇置业为冠城大通换来了3.24亿元的开发产品 ， 但项目在销售时能否换来像样的盈利呢？项目的减值准备随着销售一起结转似乎说明 ， 蝶泉湾的销售并不乐观 。
实际上 ， 蝶泉湾已经销售了3/4 ， 剩余的不过是尾盘 ， 冠城大通收购的尾盘项目又能给公司带来多少利润呢？
除了上述收购合计支付的2.66亿元之外 ， 年报显示 ， 冠城大通在“支付的其他与经营活动有关的现金”中 ， 有一笔3430万元的支出是宏汇置业偿还谢世平等4人的借款 。
即 ， 冠城大通对于宏汇置业的合计付出已经超过3亿元 ， 公司得到的主要资产仅仅是价值3.24亿元的尾盘项目 。 项目在销售过程中也是以减值后的情形销售 ， 并没有能够将减值准备转回 ， 冠城大通的这笔关联交易孰盈孰亏 ， 投资者或许已经有了答案 。
另外一笔关联交易则与冠城大通的房地产和电磁线两大主业无关 。 2019年4月初 ， 冠城大通的全资子公司以1.93亿元受让了福建冠城股权投资合伙企业作为有限合伙人持有的冠城力神投资合伙企业80.5%财产份额 。
福建冠城是冠城大通控股股东福建丰榕投资有限公司实际控制企业 ， 且冠城大通实控人薛黎曦和董事韩孝煌、韩孝捷为福建冠城投资决策委员会成员 ， 因此此次交易同样是关联交易 。
冠城力神主要资产是持有天津力神电池股份有限公司2968万股 ， 持股比例为1.71% 。 公告显示 ， 冠城力神出资总额为2.4亿元 ， 如果全部是投向了天津力神 ， 那么按照持股比例 ， 冠城力神入股时的天津力神估值达到140亿元 。
以如此高估值接盘关联人的资产 ， 冠城大通并没有得到多少实惠 。 2018年 ， 冠城力神盈利也仅有6.5万元 ， 2019年前两个月亏损了170元 。 当然 ， 天津力神上市后带来的估值提升才是冠城力神主要的盈利来源 。
天津力神主要从事的是新能源汽车动力电池和消费类电池业务 。 从早前披露的信息来看 ， 公司的经营状况并不理想 。 *ST电能的重组书显示 ， 2016年和2017年 ， 天津力神营收分别为47.15亿元和45.67亿元 ， 营收略有下降但盈利天翻地覆 ， 2016年 ， 天津力神尚能盈利2.84亿元 ， 2017年就巨亏了5.21亿元 。
根据动力电池应用分会研究部发布的装机数据 ， 2018年和2019年 ， 天津力神的动力电池装机量分别为2.08GWh和1.94GWh ， 与2017年的1.07GWh相比有了接近翻倍的涨幅 ， 但行业双寡头的装机量同样涨幅巨大 ， 天津力神的市场份额基本没有增长 。
天津力神近两年的盈利情况市场难以知晓 ， 营收却可以从第三方窥见端倪 。 中国化学与物理电源行业协会根据企业申报数据和上市公司年报数据 ， 发布了2018年中国电池行业百强企业名单 ， 其中天津力神以51.38亿元位列其中 ， 2017年公司以45.67亿元同样在列 。
天津力神2017年入围电池百强的营收与*ST电能公布的收入完全一致 ， 虽然动力电池装机量提升但单价下降明显 ， 2018年营收与之相比涨幅略超10% ， 并没有明显的增长；2019年装机量甚至有所下降 ， 在行业动力电池单价下降并未改变的情况下 ， 天津力神的营收可想而知 。


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