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『原油价格』杨德龙：原油价格再次暴跌创新低 芒格说处于风暴中投资人需谨慎

周一原油价格暴跌40% ， 跌破11美元创20年新低 ， 导致了投资者的恐慌情绪再次出现 。 新冠疫情还没有出现明确拐点 ， 美股周一出现低开低走的走势 ， 开盘即下跌近2% 。 当前美国各大投行对于美国三大股指的看法依然是比较悲观的 。 他们认为标普500指数的估值比较高 ， 与基本面脱节 ， 高估值的唯一支撑就是美联储的干预 ， 但是美联储现在基本上工具都已经ALL-IN 。 包括利率降到0 ， 包括采取无限量化宽松的策略 ， 这些政策用完之后可以使用的货币工具已经大幅减少 ， 特别是疫情的冲击导致美国生产端和需求端都出现了比较大的困难 。 从市盈率的角度来看 ， 瑞西计算出标普500指数市盈率在4月份创下19.4倍的历史新高 ， 可见4月份对于标普500的预期盈利已经出现了比较大的下降 ， 所以导致市盈率在暴跌之后反而上升 。
美国原油的暴跌是这周一的大新闻 ， 周一早间美国纽约商品交易所5月交割的WTI原油期货价格跌破11美元每桶 ， 这是1998年12月以来的首次日内跌幅达到40%；6月期货跌破22美元每桶跌幅超过12% 。 原油在沙特和俄罗斯达成了减产协议之后依然是大幅下挫 。 上周两大权威组织国际能源署和欧佩克发布了报告 ， 他们认为二季度全球能源需求将继续大幅恶化 ， 其中4月可能是石油历史上最糟糕的一个月 ， 所以前段时间我就建议不要急于抄底 ， 不要去接下降中的匕首 。 另外这次原油价格下跌不仅是打价格战 ， 更关键是需求大幅下降的问题 ， 甚至很多需求消失 ， 导致虽然沙特俄罗斯达成了减产协议 ， 但是原油库存还在不断的增加 。
现在石油价格大幅下跌已经持续了一个多月的时间 ， 其实主要原因还是需求不振带来的下跌 。 当然原油价格出现这么大的下跌是不会长久的 ， 因为已经远低于石油生产成本的 ， 但是过程可能会比较痛苦 ， 可能在低位维持很长一段时间 。 而期货本身就有杠杆 ， 所以如果是在石油期货上抄底有可能就已经爆仓了 。 从前段时间的20多美元跌到11美元 ， 足够让很多做石油期货的人出现爆仓 ， 这就再次体现出对期货衍生品抄底的风险是比较大的 ， 因为一旦抄错底 ， 可能就会造成爆仓 。
从经济面来看美国正在酝酿重启经济的计划 ， 但是现在还难以实施 ， 经济难以复苏 。 根据美国约翰逊霍普金斯大学的数据 ， 上周末全球冠状病毒病例超过230万 ， 死亡人数上升至16.4万 。 而美国确诊病例总计超过75.5万人 ， 上升是非常快的 。 上周特朗普政府为各州制定了一个三阶段复出的计划 ， 每个州逐渐恢复在冠状病毒大流行期间停止的业务和其他日常运营 。
但是现在各州官员对于复工其实是犹豫不决的 ， 因为担心可能会造成更大的流行 。 所以二季度美国经济可能会出现大幅的回落 ， 美联储前主席耶伦表示二季度美国GDP可能会下降30% ， 这是非常大的一种回撤 。
根据IMF的数据 ， 今年全球GDP下降总量中 ， 预计美国将占到31% ， 这是美国在全球经济产出中所占份额的两倍以上 。 今年全球GDP可能会下降3% ， 这也是创出一个世纪以来的最大降幅 ， 当然到2021年经济开始复苏 ， 全球经济会增长6% 。 其中德国和日本在全球GDP下降中所占的比例将分别位居第二和第三位 ， 都超过7% 。 相对而言中国经济受到的影响没有太大 ， 因为中国在疫情控制方面取得了比较好的成效 。 我们经济在二季度已经开始快速复苏 ， 全年来看中国GDP还有可能会实现正增长 ， 这也是对全球经济的一个贡献 。
美国国会前期推出三轮救助计划大概2.2万亿美元 ， 现在已经差不多快使用完毕 。 两党可能会就额外出台刺激计划达成协议 。 这可能会对美国的经济会产生一定的提振 ， 但是改变颓势是比较困难的 。
今天芒格接受媒体的最新采访 ， 对大家比较疑惑关于现在为何还没有动手抄底有了一定的解释 。 芒格说处于风暴中投资人需谨慎 ， 这是芒格接受华尔街日报(博客,微博)电话专访的表态 。 芒格很形象的比喻 ， 他说我们就好像是船长 ， 而这艘船正处在由生以来最严重的一次台风中 ， 现在我们唯一想做的事儿就是要等着 ， 要活着等待台风结束 ， 并且我们希望台风结束之后 ， 我们能有充分的流动性 。 巴菲特希望让那些把自己90%的资产都投给伯克希尔的人安全 ， 我们会一直站在更安全的一边 ， 这并不意味着机会来临时 ， 我们不会采取积极的措施去捕捉 ， 但总体来说我们会相当保守 ， 当这场危机结束的时候我们会非常强 。


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