『小波思基』外资为啥一直坚定买入A股？，从0买到10443.9亿导读：对外资来说

导读：对外资来说，中国A股真的太香了。它们就埋下头，一个劲的买买买， 5年净买入1万亿多！不可忽视的是，外资也渐渐成为中国市场的主要参与者。熟悉外资风格和策略的公募基金经理，有谁呢？华夏基金潘中宁，正是其中之一……
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股市风向开始变了！
新冠疫情，给全球经济带来了前所未有的挑战。疫情发展的不确定性，也为A股带来了两个结果：一个比较明显，短期内股价剧烈波动；另一个则比较隐蔽，就是市场风格悄然改变。
为什么这么说？
简单的，让我们通过对比中证100、中证500、中证1000这三只典型规模指数的走势，来感受一下。
先看下这3只指数的编制方法：
中证100指数，成份股选择沪深市场市值前100大的股票；中证500指数成份股，是中证800剔除沪深300后的结果，即市值排名301-800的股票；中证1000 ，则是剔除中证800后的剩余市值排名前1000的股票，即市值801-1800的股票。
因此，这几只指数的走势，可以反映出A股市场资金对市值的偏好。也在一定程度上，反应了市场对“价值”或“成长”风格的取向。
统计显示，从2019年一季度开始，直到今年春节后股市的一波强劲反弹为止，股市一直在泛科技主题的带动下前进。体现在数据上，就是以中证1000为代表的小市值股票表现强劲。

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数据来源：Choice 。
【『小波思基』外资为啥一直坚定买入A股？，从0买到10443.9亿】不过，这种状况在近一个月时间，开始出现了逆转。从下图可以看到，市值越大的股票表现越好。这种差异在最近一轮反弹中非常明显，中证100的涨幅，大幅超过中证1000 。

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实际上，如果放到一个更长的跨度上观察，可以看到近几年来大市值股票的表现一直更具吸引力。
下图是近三年来，几只指数的涨跌幅对比。经时间放大后，反差巨大。由此，也可以说，这一个月市场风格本质上并非“变化” ，而是一种“回归” 。

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那么，这种回归和疫情有什么关系？
其实也不难理解，原因是疫情发展的不确定性，让资金的风险偏好降低，优质“核心资产”因具有更好的防御性，加之前期震荡后估值更具吸引力，所以再度成为资金追捧对象。
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外资为啥一直买入A股？
事实上，从几年前中国股市开始“入摩”、“入富”之后，全球资金就快速流入A股。
外资最感兴趣的，当然是中国股市综合素质最好的那部分公司。所谓的“中国核心资产”的概念，也正是在那个时期兴起的。根据沪深港通中央结算数据显示，截至1月20日，北上资金累计净流入A股，高达10443.9亿元。
境外资金长期流入A股：

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（数据来源：Wind ，截至2020.3.27）
其实，对于到底什么是“核心资产” ，并没有准确定义。
大体看来，市值够大，肯定是一个标准，这样才能为各种机构提供足够的资产腾挪空间。其次，应该具有明确的“护城河” ，茅台、格力肯定算。
实际上， A股很多“核心资产”在未来成长空间、行业竞争壁垒等方面，都优于国际可比对标企业。但在估值上，相较于国外对标企业却有着较大的折价，具备相对的比价优势。

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数据来源：Wind ，截至2020.3.27 ， ROE根据2018年报计算
综合来看，当前中国股市的核心资产股票，正面临双重机会：
中期来看，去年市场资金热捧成长类股票的同时，冷落了核心资产股，并暂时抑制了其估值的抬升。短期而言，疫情带来阶段性的调整，压低了估值。
同时，当前A股的估值，正位于近十年三分之一以下的较低分位，投资吸引力明显提升。以消费、医药、信息产业为代表的“新经济”核心资产，迎来海内外资金长线流入，也就不奇怪了。
值得注意的是，未来疫情如何演绎还未可知，一旦市场心态趋稳，这种低估可能会被市场快速修复。近期A股风格的转变，也正体现出这一点。
对投资者来说，相对于自己费心研究个股，或者买入宽基指数获得平均收益，相比起来，通过买入聚焦核心资产策略的主动型基金来把握当前市场机会，可能是种针对性强且省力的方法。
比如，自2020年4月23日起，在权益类投研方面实力雄厚的华夏基金即将推出的华夏见龙精选混合（基金代码：008308），就属于这类产品。
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华夏见龙精选混合
华夏见龙精选的拟任基金经理潘中宁，曾先后任职于国泰君安证券、联合证券、宏利资产管理公司（亚洲）、凯石投资等机构，有着长期坚持基本面研究的坚实的价值投资理念。

『小波思基』外资为啥一直坚定买入A股？，从0买到10443.9亿

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