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中国财富网：怎料一天爆亏超30%！投资者中行原油账户被冻结，结算价格尚未确认！若未成交，亏损谁来承担？，抄底原油( 二 )


而在三月初原油暴跌之后 ， 投资者抄底情绪渐浓 。 “据说这半个月期货公司很忙 ， 很多跑市场的岗位都调回柜台协助开户 ， 因为很多人排队开户抄底原油 。 ”深圳厚石天成基金总经理侯延军称 。
工行一位理财经理也表示 ， 近期到支行了解账户原油的投资者明显增多 ， “以前基本上一年也没几个来咨询的” 。
由于开户便利、低门槛且不带杠杆 ， 部分做多投资者也将银行账户原油作为重要的抄底渠道 ， 甚至将工行账户原油产品“买爆” 。
据了解 ， 3月中旬开始 ， 工行部分人民币账户原油产品已经无法买入开仓 。 4月初 ， 该行全部人民币账户原油产品多单开仓甚至都无法成交 。
工行App对此解释为“达到总交易额上限” ， 意思是做多的账户原油投资者过多 ， 导致工行外汇额度达到上限 。
“其实只要此前的多单选择平仓 ， 就有额度释放 ， 投资者抓住其他客户平仓的时机就可以买入 ， 但就是做多的投资者太多 ， 尤其是3月初那次暴跌之后就经常买不进了 。 ”该行一位理财经理表示 。
除了部分账户原油产品被“买爆” ， 银行也在通过提高点差、提高单笔开平仓最小交易量等方式 ， 限制部分在剧烈波动下单边做多的投机行为 ， 同时降低自身风险敞口 。
但这似乎无济于事 。 “账户原油其实是个很复杂的投资品 ， 新入场的很多投资者都不懂其中的交易规则 ， 甚至不知道点差的高低意味着什么 ， 跟买股票一样 ， 买入了就准备长期持有 ， 但实际并不是这样的 。 ”一位国有大行个金部负责人称 。
该负责人也表示 ， 原油合约首次暴跌至负值之后 ， 短期内选择做多新主力合约的投资者或许有所减少 ， “但也不好说 ， 市场上从不缺‘刀口上舔血’的投机客” 。
还有投资者在社交平台上直言 ， “那些当初骂银行不给做多原油的人 ， 现在应该感到庆幸！不然亏惨了！” 。
“以前很多人不知道什么是敬畏市场 ， 估计周一晚上都懂了 ， 不要和趋势作对 。 ”侯延军表示 。
暴跌至负价格颠覆商品投资逻辑
负油价的出现 ， 显然颠覆了商品投资的逻辑 。
交银国际董事总经理洪灏表示 ， 原油违反常理的暴跌 ， 更多反映的是市场结构问题 。 石油市场因新冠疫情导致供需严重失衡 ， 在这种市场结构里被无限放大 。 否则 ， 一种商品价格如何可以远低于它的开采成本而交易 。
景顺亚太地区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也指出 ， 昨天的西德州中级原油(WTI)价格波动是技术上出现异常 ， 并不能真正反映商品市场的实况 。
其中 ， 交投活跃的2020年6月布兰特原油合约价格只下跌了3％ ， 收报每桶25.49美元 ， 成为全球石油价格更合适的指标 。 “尽管布兰特原油的反应程度可能不及WTI ， 但它们的走向仍然相同 。 ”
一位行业资深人士也表示 ， 对临近交割出现的负油价不必大惊小怪 ， 这是期货实物交割制度在特定市场情景下的表现 。
国泰君安期货原油研究总监王笑表示 ， 负油价的出现给市场带来三大启示：
第一 ， 盲目抄底原油是一种不理性的行为 。 由于原油价格下跌 ， 不少投资者几周前就开始抄底 ， 然而期货每个月都需要交割 ， 短期涨跌脱离基本面 ， 这次5月合约正是在交割前崩盘跌至负值 ， 对市场抄底起到警醒作用 。
“昨日（20日） ， 持有多单的国际投资者多数爆仓 。 不过 ， 国内似乎比较平静 ， 21日原油期货的开户数量仍旧激增 ， 显然投资者的抄底热情还是不减 。 ”王笑说 。
第二 ， 由于历史上第一次出现负油价 ， 目前交易者对境外市场的交易结构、规则、结算等理解还是不够 ， 我们今天研究了一天 。 不少交易系统和软件甚至都不支持负价格 ， 蕴含着巨大的交易风险 。
第三 ， 虽然不少投资者抄底 ， 但是不部分产业客户还是坚定的看空 ， 再次反映了金融和实体的偏差 ， 凸显了期货市场作为金融工具的作用 ， 能够更好的帮助生产和经营 。
无处安放的原油或导致更多负价格
4月21日 ， WTI对布伦特原油的贴水一度高达93% ， 或21.5美元/桶 。 历史性贴水表明美国国内对美油的需求疲软 ， 大量的库存积压使存储设施不堪重负 。
美国EIA最新数据显示 ， 截至4月10日的一周 ， 美国原油库存激增1920万桶 ， 增幅创下纪录 。 汽油库存增加490万桶 ， 至创纪录的2.622亿桶 ， 炼油活动则触及2008年9月以来的最低水平 。
据了解 ， WTI合约交割地点位于美国俄克拉荷马州的库欣（Cushing,Oklahoma） ， 距离海岸港口达五百英里以上 。 WTI的主要用户是美国中西部和墨西哥湾地区的炼油厂 ， 传统上期货合约到期以后通过管道、储罐网络系统进行现货交割 。
不过 ， 由于新冠疫情导致需求的断崖式下跌 ， 如今库欣的库存正在迅速填满 。
据彭博 ， 如果美国石油需求效仿中国在战疫期间下降20%,原油库存将在5月上升至7.35亿桶 ， 存储设施占用率将攀升至95％ 。 5月库欣的库存将被灌满 ， 这对WTI的6月合约的压力巨大 。
“由于需求崩塌 ， 原油供应过剩 ， 仓储空间被挤爆 ， 疫情如果没有出现拐点 ， 不排除06合约将再度演绎同样的故事 。 此外 ， 国内化工产业的风险也在积聚 ， 化工品的胀库也可能同样引发价格雪崩 。 ”王笑说 。


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