薛洪言：从三个指标看中国人负债水平
相比经营贷款和购房贷款 ， 纯粹的消费贷款总是让人警惕 ， 因为经营和购房是一种投资行为 ， 能直接增加收入 ， 而消费 ， 只是单纯的花钱而已 。 所以 ， 当高速增长的负债用于消费而非投资时 ， 发生债务危机的概率会快速增大 ， 尤其是出现过度负债时 。
怎么才叫过度负债呢？微观层面容易判断 ， 一旦借款人感受到明显的还款压力 ， 就要停止借钱了；宏观层面则不同 ， 做不到“如人饮水冷暖自知”的精准 ， 多数情况下 ， 只能通过国际比较做一个粗略判断 。
衡量负债水平 ， 有几个不同的指标 ， 分别看一下 。
（1）居民杠杆率
居民杠杆率=居民负债总额/GDP 。 2019年3月末 ， 中国居民杠杠率为53.6% ， 53元债务对应100元GDP ， 但毕竟GDP不是偿债来源 ， 所以居民杠杆率并不能准确反映偿债能力 。
这个指标 ， 方便进行跨国比较 ， 反映一个国家居民的相对负债水平 。 从国际比较来看 ， 尽管增速较快 ， 我国居民杠杆率距离发达经济体仍有空间 。 
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（2）家庭资产负债率
【薛洪言：从三个指标看中国人负债水平】家庭资产负债率=居民负债总额/家庭总资产 。 相比居民杠杆率 ， 家庭资产负债率以总资产为分母 ， 能更准确的反映偿债能力 。 比如总资产100万的家庭 ， 借款10万 ， 给人的感觉便是可以承受的 。
据瑞信全球财富报告数据 ， 2019年 ， 我国居民家庭资产负债率为7% ， 相比英美日等发达国家 ， 仍有一段距离 。
中国家庭资产结构中 ， 七成为房产；负债结构中 ， 五成为房贷 。 2015年以来房产增值的财富效应 ， 很大程度上稀释了负债增长的债务压力 。 负债增长快 ， 资产增值更快 ， 所以 ， 2019年的家庭资产负债率反倒比2015年降低0.6个百分点 。 当然 ， 房产不能直接偿债 ， 但较低的家庭资产负债率给调控政策提供了较大的回旋空间 。 
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（3）家庭负债收入比
家庭负债收入比=居民负债总额/可支配收入 。 可支配收入反映的是借款人可支配的现金流 ， 是偿债能力的直接反映 。
2018年末 ， 中国家庭负债收入比为121.6% ， 即100元可支配收入对应122元债务 。 不过 ， 可支配收入是当年收入 ， 而负债总额则可能涵盖未来20年里分批偿还的长期借款（如房贷） ， 所以 ， 既便家庭负债收入比超过100% ， 也不意味着偿债能力有问题 。 
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国际比较来看 ， 韩国家庭负债收入比为154%（2016年水平） ， 多数OECD国家也都在150%以上 ， 国内121.6%的水平不算夸张 。
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