[小萍子说财经]英语流利说久亏不治的真相日前

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日前， Al在线教育第一股英语流利说发布2019年第四季度及全年年报。 2019年英语流利说营收10.23亿元，同比增长60.6%；全年净亏损5.75亿元，较上年的净亏损同比亏损扩大17.77% 。
如今，英语流利说股价已跌至3.29美元每股，早已跌破其上市发行价12.5美元/股，较上市后最高16美元/股，已经跌去了80% ，市值也从最高的7亿美金跌至目前仅有不到1.7亿美金，严重缩水，可见资本市场已经渐渐厌弃了“连年亏损”的英语流利说。
亏损对于英语流利说而言，似乎已是司空见惯了。其连续亏损多年，上市后也没有多大变化，甚至亏损不仅没有缩减，反而随着收入增长不断扩大。
亏损缠身的英语流利说
英语流利说于2012年创立，是一家人工智能驱动的教育科技公司,以移动端App“英语流利说”为主要产品，自主研发了包括英语口语和写作自动评测引擎等Al技术驱动系统,目前其旗下分别开发了如“懂你英语”、“流利阅读”、“地道发音课”等英语学习付费产品。
英语流利说借助在线教育以及AI技术受资本市场追捧的东风，企业规模迅速扩大，其营收和用户迅速增长。英语流利说的月活用户从2016年的200万上升到了2019年的1000万，付费用户也从2016年的7.05万上升到了2019年的300万，营收也从2016年的1233万元增长到了10.23亿元。

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但英语流利说在营收和用户持续上升的同时，亏损却在持续扩大。招股书显示， 2016年、2017年英语流利说净利润分别亏损8916.9万元、2.43亿元， 2018年年报英语流利说披露的亏损4.88亿元， 2019年亏损同比扩大到5.75亿元，多年来英语流利说亏损一路上扬。
有意思的是英语流利说董事长王翌却在2018年3月的一次采访中，声称“我们从2017年2月份开始就实现了盈利” ，但实际上财报上的亏损数字从来没有真正缩小过。
长期以来，英语流利说陷入“一直增长一直亏”的局面。针对外界的质疑，英语流利说创始人王翌则表示：“任何伟大的公司，在发展的初期，都有一段时间需要很大的投入，没有变革性的产品不需要投入。英语流利说的单位经济模型很好，没有老师成本，不需要付这块成本，毛利高达75.9% ，还会继续上升。 ”
并非战略性亏损
按照王翌的说法，依靠英语流利说的颠覆式模式，只需放慢步伐，英语流利说立马可以盈利。换言之，目前英语流利说的策略是为了以牺牲盈利换取增长的“战略性亏损” 。
但事实胜于雄辩。英语流利说的毛利并没有像他说的那样持续上升，反倒有所降低，按照他的逻辑亏损应该会随着业务规模扩大逐步收窄，然而现实却并没有如他所愿。首先是英语流利说毛利在下滑。 2019年第四季度，英语流利说毛利率为66.7% ，而上一年同期该数字为68.1% 。
其次，付费用户增速减缓甚至出现了单季度下滑。 2019年第四季度英语流利说付费用户约70万人，同比下降30% 。 2019年全年付费用户数量为300万，同比仅增长20% ，而2018年这一增长数字超过200% 。
一方面是毛利降低，另一方面是用户增速下滑。显然，英语流利说的高速增长时期已经过去，而其亏损的问题依旧没有得到解决。很明显，这并不符合战略性亏损的前提，即保持规模扩大的情况下持续收窄亏损。
那么，到底是什么导致了英语流利说的久亏不治？
英语流利说久亏不治的真相
英语流利说在其招股书中提到，英语流利说计划通过IPO募集1亿美元资金，募集的资金约1500万美元用于研究和开发；约3000万美元用于销售和营销，包括加强品牌的宣传以及促销活动，其余资金用于其他方面开支。
从招股说明书来看，英语流利说上市募集的资金接近一半用于研发和销售费用，但实际上从财报的相关信息来看销售费用远远不止这些。
从财报反映的情况来看，在英语流利说的各项运营支出中，市场、销售及管理费用和研发费用占据了绝大部分资金。市场、销售及管理费用从2019年一季度的2.14亿攀升至2019年四季度的11.23亿，翻了五倍。
市场营销费用如此之高，根本原因在于其获客成本高。 2016年-2019年英语流利说的市场及营销费用分别为2853.4万、2.83亿、7.05亿、9.7亿，而其付费用户分别为7.05万、81.6万、250万、300万，单位获客成本从404元，一路上涨到了1940元，持续走高。
而按照各年的营收情况来看，营销费用占到了总收入的70%到90%不等，远远超出了正常企业用于营销的费用，这就导致了虽然英语流利说有较高的毛利润却始终难以盈利，反而亏损持续扩大。
获客成本高的原因很简单， C端红利步入瓶颈，而在线教育领域入局者越来越多。各家企业为了争夺C端存量客户大打出手，纷纷推出各种针对用户的优惠券，对于明显落后的英语流利说而言，自然不可避免的陷入C端价格战之中。

[小萍子说财经]英语流利说久亏不治的真相

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