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[易昇哥]浑水创始人：以“局内人”身份揭晓做空事件始末( 二 )


另外一种情况是 ， 被我们做空公司的董事会和经理们也许会对造假不舒服不认同 ， 于是他们就不再继续像以前那样无法无天 。 瑞幸这件事不算是我主导的做空 ， 我并不知道报告作者是否还有更多的料放出来 ， 这也是我们管理我们仓位的重要考量 。
从营收上看 ， 瑞幸的造假
比自曝的22亿还要严重
财约你：
你预计到这个造假的规模会达到22亿之多吗？
Carson:
我认为比自曝的还要严重 ， 我不信就是那一个人造的假 。 从营收角度来说 ， 会比自曝的还要多 。 这家公司到底值多少钱呢？如果这家公司的管理层都在造假 ， 我认为这家公司的价值就为0 。 当然别人的看法可能不一样 。
财约你：
你认为瑞幸的投资人黎辉和刘二海知道这公司有问题吗？
Carson:
我认为他们很可能就是问题的一部分 ， 这是我的看法 。
财约你：
20年前的安然丑闻中 ， 五大会计师事务所之一的安达信倒闭了 。 你觉得这一次会有这样的后果吗？
Carson:
不会的 。 首先 ， 在安然丑闻之后 ， 有两件事情发生了 ， 第一 ， 安然的事情让美国政府和政策制定者感到让整个审计公司倒闭 ， 或者说让整个公司倒闭并不是个好办法 。 所以在安然之后 ， 对审计的监管实际上宽松了 。
第二 ， 我憎恨审计这个行业 ， 我觉得他们完全就是用来迷惑投资人的 ， 直到事情完全掩盖不住了 。 审计公司的合伙人被外派到各个地区任职 ， 全球合伙人靠各个地区的分所赚钱 ， 而当事情不对头的时候 ， 他们会把责任推卸到地区审计所分所上 ， 他们会说“我们在美国 ， 在英国 ， 我们没法对此负责 。 ”
每年 ， 四大审计所每家都至少有一个大案子暴雷 。 但现在大家还是认为四大的名字就是金字招牌 。 每次我们做空一家公司 ， 尤其我们发现财务欺诈的时候 ， 我都能看到推特上人们的各种反应：“那家公司不是被某某会计师事务所审计过的吗？”得了吧 ， 去年某某所谓的知名会计师事务所就有三个大案子暴雷 ， 这就是审计这个行业 ， 这样的现象还会在这个行业里面持续发生 。
财约你：
瑞幸的案例涉及很多一线中介机构 ， 比如瑞信 ， 摩根士丹利 ， 中金 ， 海通 。 你觉得他们的角色是什么 ， 这些中介机构在瑞幸的事情上会怎么样收场？
Carson:
他们会用赔钱来和解 ， 在他们的行业中这些都已经被算成运营成本了 。
很多年前 ， 我发布了做空嘉汉林业的报告 ， 我和一个研究嘉汉林业的投资银行分析师聊天 ， 他说 ， 一年前他就发现嘉汉林业是个骗局 。 “我告诉我的老板 ， 我老板说 ， 你小子给我悄悄的 ， 你不需要再研究这家公司了 ， 就这么定了” 。 这家全球闻名的公司股票买卖部门仍对嘉汉林业维持“强烈建议买入”的评级 ， 还给它做承销 。 他们才不在乎 ， 在这个游戏中 ， 在乎就输了 。 他们时不时会花钱买和解 ， 但这不滑稽吗？
很多年前 ， 我和一家主流投行谈一项较大的合作 。 他们说和你们合作我在内部受到了些阻力 ， 你们空头做的事情 ， 让我们感到十分掣肘 ， 你们太尖锐了 。 我说 ， 你十分清楚 ， 就在此刻 ， 你们投行的纽约总部大楼里 ， 就有一些你们的人在干可能会在不久的将来造成公司损失至少5000万美元的事情 。 对方回答说 ， 是啊 ， 你说的对 。 这就是这个行业的现状 ， 投行把这当做是经营成本：为了要争取到承销业务 ， 而付出些罚款 。
财约你：
我本人并不想问这个问题 ， 但是我的朋友总是会问 ， 星巴克是不是做空瑞幸的幕后推手？
Carson:
哈哈哈哈 ， 每一次我做空中概股 ， 就会有这种说法 ， “都是竞争对手搞的鬼” 。 不 ， 我真的不觉得星巴克会在乎去做空瑞幸 。
爱奇艺并不是彻底的骗局 ，
但它的确存在造假
继瑞幸咖啡自曝伪造22亿交易后 ， 好未来、爱奇艺、跟谁学也相继“中招” 。 4月7日 ， 浑水表示 ， 其协助做空机构狼群(WolfpackResearch)对爱奇艺进行了研究 ， 随后做空了爱奇艺股票 。 狼群称 ， 爱奇艺早在2018年IPO之前就存在欺诈行为；估计爱奇艺去年营收夸大约80-130亿元 ， 将用户数量夸大约42%-60% 。 不过爱奇艺随后发布声明否认造假 ， 称做空报告包含大量错误、未经证实的陈述以及与爱奇艺有关的误导性结论和解释 。 一场对做空者的反击战由此开始 。
财约你：
做空爱奇艺的报告 ， 你和做空机构狼群(Wolfpack)分别扮演什么角色？
Carson:
Wolfpack在组织材料和论证方向上做了主导 ， 我们在他们希望我们参与的方面做了支持 。 这是一个我们共同完成的项目 ， 对爱奇艺的调查我们持续了一年多 。
财约你：
这份做空报告里有一部分只引用了一线城市的613人 ， 和爱奇艺1.07亿的会员数比起来 ， 这个样本是不是太少了 。
Carson:
不是这样的 ， 我们找了一线城市的1600人左右 ， 你说的可能是我们讲VIP会员的部分 ， 实际上在数字是否有说服力方面 ， 我们聘请了一位统计学家 ， 他来定义是否一个统计数字具有价值 。
我们对此一直非常敏感 ， 有些数据量太小 ， 就不能用它来得出结论 。 在Wolfpack做空爱奇艺的报告中 ， 我们的数字都是经过验证的 。 不管是否是一线城市 ， 不管在什么日期 ， 在某些爱奇艺暴露的问题方面 ， 地域差别和时间点不同 ， 得出的答案仍是十分相似的 。


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