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「股票说」今年产量有瓶颈，千亿货币资金使用效率低！，茅台业绩增速放缓( 二 )


2019年 ， 公司将原计入货币资金的“存放同业款项”调整至拆出资金项目列示 。
虽然是一个会计政策变更 ， 但是小股关注的是 ， 公司巨额的货币资金 ， 是否有利益输送嫌疑？
公司货币资金1306亿 ， 其中1171亿躺在“存放同业款项”这个栏目里 ， 资金使用效率低 。
为什么千亿资金的利用效率低？这要从茅台集团财务有限公司说起 。
为了便于归集资金统筹使用 ， 茅台成立了一家财务公司 。 集团各分子公司的资金基本都存在财务公司 。 但绝大部分存款资金来源于上市公司 。
贵州茅台集团财务有限公司 ， 是上市公司茅台股份控股 ， 持有51%的股份 。
「股票说」今年产量有瓶颈，千亿货币资金使用效率低！，茅台业绩增速放缓
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第三大股东茅台酒厂集团技术开发公司和第四大股东都是茅台集团的全资子公司！
茅台集团共持有财务公司的49%股份！
2019年 ， 茅台的利息收入34.24亿 ， 同比下降3.89%！2019年的季均货币资金余额同比增长20%左右 ， 资金收益率下降了25%左右 。
上市公司只占财务公司51%股份 ， 那么享受的利息收入只占51% ， 大概是17.46亿；茅台集团享受的利息收入占49% ， 大概是16.77亿！
在茅台集团财务有限公司里 ， 2019年从关联方吸收存款及同业存放共计110.48亿 。 在1171亿“存放同业款项”中 ， 占比只有10% 。 这也意味着 ， 茅台财务公司 ， 90%左右的资金来源于上市公司 。
贡献90%的资金 ， 只享受51%的利息收入！损失的利息收入可能有10亿左右 。
再来看一下 ， 少数股东的获利能力 。 2019年 ， 少数股东权益58.66亿 ， 少数股东27.46亿 ， 少数股东的净资产回报率46.81% ， 上市公司股东的净资产回报率33.09% ， 少数股东的回报率比上市公司股东高12.72个百分点 。
2018年 ， 少数股东的净资产回报率57.46% ， 比同期的上市公司股东回报率高23个百分点 。
茅台的营业成本只有74亿 ， 每年增长不大 ， 其他营业成本（营业税金、管理费用和销售费用等）221亿！同时 ， 公司也没有一分钱的有息负债 。 账面上根本不需要趴着1306亿的货币资金 ， 资金只需要备用400亿左右 ， 就足够应付日常经营所需了！其实 ， 茅台账上常年趴着巨额货币资金 ， 资金富余度高 ， 使用效率低 。 其实 ， 可以把额外富余资金通过分红分给上市公司股东 。


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