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投资时报■原创 增收不增利！大悦城控股怎么了？扣非净利已连亏两季( 二 )


大悦城控股2019年扣非净利润连亏两季
【投资时报■原创 增收不增利！大悦城控股怎么了？扣非净利已连亏两季】
投资时报■原创 增收不增利！大悦城控股怎么了？扣非净利已连亏两季
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大悦城地产归母净利润缩水超两成
随着城市功能化区分和建设的不断深入 ， 商业地产规模正在快速提升 ， 该业务的运营亦成为2019年的一大行业热点 。
标点财经研究员注意到 ， 商业地产亦被大悦城控股摆在了重要的位置上 ， 是公司的核心板块之一 。 中粮地产与大悦城地产的重组 ， 被看作是为公司主营业务注入新的商业地产元素 。 那么 ， 作为大悦城控股旗下的商业地产开发与经营企业 ， 大悦城地产在重组后首秀表现如何？
大悦城地产2019年业绩公告显示 ， 其2019年营业收入总额约103.38亿元 ， 同比增加27.17% 。 具体来看 ， 投资物业租金及相关服务收入总额为43.41亿元 ， 占收入总额约42% ， 同比增长19.5% ， 其中大悦城租金收入同比增长17.7%至30.64亿元；物业开发及一级土地开发收入49.08亿元 ， 占收入总额约47.5% ， 同比增长37.3%；酒店经营收入约8.42亿元 ， 占收入总额约8.1% ， 同比增长14.9%；管理输出收入总额为1.33亿元 ， 占收入总额约1.3% ， 同比增长75.8%；其他服务收入总额为1.13亿元 ， 占收入总额的1.1% ， 与2018年基本持平 。
尽管营收增长 ， 但盈利水平却大幅下降 。 2019年大悦城地产溢利约26.68亿元 ， 同比下降14.28%；其中公司拥有人应占溢利约16.36亿元 ， 同比下降22.22% 。 根据公司拥有人应占溢利与营业收入计算 ， 该公司归母净利率由2018年的25.87%降至2019年的15.82% ， 下降了10个百分点 。 从这一角度上来看 ， 可以说 ， 2019年大悦城地产的业绩拖了大悦城的后腿 。
而2020年业绩压力亦相当大 。 据媒体报道 ， 大悦城地产总经理周鹏在业绩会上表示：“截至3月23日 ， 大悦城商业整体销售额下滑80% ， 已经造成的损失约4个亿 ， 占到全年租金收入的10%-15% 。 ”
大悦城地产公司拥有人应占溢利及归母净利率下降

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融资成本大幅增长侵蚀利润
梳理大悦城控股及大悦城地产的财报 ， 标点财经研究员发现 ， 在经营之外 ， 融资成本是影响两家公司业绩的一大重要因素 。
先从大悦城地产来看 。 2019年该公司融资成本约11.79亿元 ， 相当于同期毛利的20.51% ， 同比增长47.16% 。 其中 ， 银行借款利息支出8.89亿元 ， 同比增长49.69%；应付债券利息支出1.76亿元 ， 同比增长约16% 。 其全年加权平均融资成本为4.55% ， 较2018年上升0.16个百分点 。
而大悦城控股2019年财务费用更是大增142.2%至16.59亿元 ， 相当于毛利的11.91% ， 2018年这一比例为6.7% 。 大悦城控股解释称 ， 财务费用增长主要是有息负债增加 ， 对应利息增加所致 。 截至2019年末 ， 该公司融资余额为691.16亿元 ， 平均融资成本为5.225% 。 其中银行贷款余额441.69亿元 ， 融资成本区间为4.275%—6.175%；债券融资余额为50.85亿元 ， 融资成本区间为3.94%—6.06%；信托融资余额为91.93亿元 ， 融资成本区间为7.5%—10.6%；1年之内到期的融资余额为167.5亿元 。 2019年 ， 该公司产生利息费用25.59亿元 ， 同比增长36.45% 。
大悦城控股对资金的渴求并未停止 。 其4月9日发布公告披露 ， 截至2020年3月31日借款余额为791.37亿元 ， 今年1-3月累计新增借款金额100.21亿元 ， 新增借款占2019年末净资产的23.56% 。 其中 ， 银行贷款增加73.95亿元 ， 占2019年末净资产的比例为17.38% 。


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