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e公司：吃人的原油宝，竟成了千倍杠杆大杀器！“他们无法交割，只能任人宰割！”( 二 )


在这种情况下 ， 号称“无杠杆”的纸原油反而成了“千倍杠杆” 。 当价格跌到-30美元/桶时 ， 在未强制平仓的情况下 ， CME的期货交易制度下只损失3万美元 ， 但是“原油宝”的规则下可以损失3000万美元 。
e公司：吃人的原油宝，竟成了千倍杠杆大杀器！“他们无法交割，只能任人宰割！”
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e公司：吃人的原油宝，竟成了千倍杠杆大杀器！“他们无法交割，只能任人宰割！”
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“无法交割 ， 只能任人宰割”
在5月WTI轻质原油期货价格出现-37.63美元/桶的情况下 ， 截至采访人员发稿 ， 6月合约13.33美元/桶 。 拥有约50美元的价差！有投资者询问 ， 在五月合约买一桶对方还倒贴钱的情况下 ， 为何投资者不直接参与实物交割 ， 领了油后再在六月卖出去 ， 实现无风险套利 。
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中国石油大学教授高鑫伟告诉e公司采访人员：“这个时候 ， 他们无法交割 ， 只能任人宰割 。 因为期货交易是分为投资合约和交割合约 ， 这是交易前就确定好的 ， 无法更改 。 投资合约是无权实物交易 ， 到期就必须平仓 。 要进行实物交割的合约 ， 在这最后的交易日是不可能申请到的 ， 况且申请交割合约还需要有很多资质 ， 并不是所有机构都符合 。 ”
根据e公司采访人员在CME官网查询的原油交易规则来看 ， 参与交割的买家必须在美国俄克拉荷马州库欣 (Cushing, Oklahom) 的任何管道或储油设备按离岸价（“FOB”）条件进行 ， 且有权使用Enterprise库欣储油设备或Enbridge库欣储油设备的管道 。 此外 ， 实物交割合同 ， 必须最晚在结算日的前的第三天的晚上12点以前 ， 卖家告诉买家有关打款银行等相信息 。 换言之 ， 到期最后三日里 ， 已经根本不可能申请到实物交割的期货合约 。 “在投资合约里 ， 因为在最后三天没有其他出路 ， 再加上交易所价格可以负数的这一规则的修改 ， 直接让空头把多头逼到了死角 ， 进行了绞杀 。 ”高鑫伟形容道 。
对于市场传言的因为油库仓满 ， 所以原油们“无处安放”的新闻 。 高鑫伟告诉e公司采访人员：“虽然现在库存是很多 ， 但是并没有市场传言的那么‘满’ 。 可是为什么现在大家都不囤积石油了呢 ， 主要还是因为消费断的断崖式下跌 ， 大家看不到近几个月的消费 。 石油不能存太久 ， 因为会挥发和沉淀 ， 储存时间越久质量越差 。 一般情况下都是存一个月左右 ， 存太久就不能用了 。 ”
专家对纸原油的投资建议：不要投资
那么对于纸原油这一品种的投资有何建议 ， 高鑫伟直言不讳地说：“我的建议就是不要投资 。 首先移仓费很贵 ， 换月出现升水就要损失手数 ， 再加上手续费和银行本身就不太划算的交易价格 ， 基本上赚不了太多钱 。 ”
通过e公司采访人员查阅 ， 基本上所有银行的纸原油产品分为连续产品和期次产品两大类 。 中行披露的交易规则显示 ， 原油合约默认到期移仓 ， 在新旧合约移仓时 ， 投资者根据新旧合约的结算价格进行买卖交易；如果不想移仓 ， 可以在到期日前更改到期方式 ， 选择“到期轧差” ， 即在合约到期时系统按照结算价进行自动平仓 ， 也可以在到期日前手动平仓 。
换月本身不会改变总资产 ， 也不会导致亏损或盈利 。 但是假如下个月的油价高于本月 ， 这所持有的纸原油桶数会在换月后变少了 ， 这会让其持仓未来的盈利水平发生变化 。 如果一直是在升水 ， 那么长久下来 ， 持有的数量会越来越少 。
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(图片来源:新浪金融研究所)
此外 ， 银行作为中间商 ， 买入和卖出的市场价格对于投资者来说并不划算 。 买入时的价格会高于市价 ， 卖出的价格也会低于市价 ， 影响投资者利润 。 不少投资者感叹 ， 在银行做期货业务还不如直接开外盘期货账户 。


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