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『时代财经』张明：中小企业要渡过疫情难关 不能完全指望银行信贷( 二 )


多管齐下、多渠道融资时代财经：
除了银行贷款 ， 中小企业还可以通过什么渠道融资？张明：
一是直接融资市场 ， 包括广义股权市场和企业债市场；另外则是有微观数据作为支撑的互联网平台融资 。
商业银行很难去真正把握中小企业的具体业务 ， 很难控制它们的风险 。 但像阿里巴巴、腾讯这样的大公司 ， 因为有大数据支撑 ， 能更好地跟踪中小企业具体业务 ， 为它们融资时 ， 能够更好的实现收益和风险的匹配 。
时代财经：
目前来说 ， 股权市场是否只能帮助部分中小企业？张明：
股权市场只适合于那些自身竞争力比较强的中小企业 ，哪怕不是到二级市场上市 ， 也可以通过VC/PE进行私募股权募资 。
相比之下 ， 商业模式没那么先进、竞争力偏弱的中小企业想获得股权融资还是没那么容易 。
时代财经：
你刚还提到企业债市场 ， 此前有传言国家会发行特别国债 ， 你觉得特别国债能发挥一定的作用吗？张明：
肯定会发挥一定的作用 。 历史上我国发行过两次特别国债 ， 第一次在1998年前后 ， 目的是帮助商业银行剥离不良资产 ， 第二次是在2008年前后 ， 目的是为中投公司注资 。这一次发特别国债主要是为了抵抗疫情的负面冲击 ， 特别国债募集的资金很可能其中一大部分就是为中小企业和中低收入家庭来提供转移支付的 。
我目前估算特别国债的规模不会低于1万亿人民币 ， 可能在1万亿到2万亿之间 。 这是什么概念呢？1万亿人民币相当于中国GDP百分之1%左右 。
时代财经：
最近宏观经济学界有经济学家提议国家应至少投入10万亿人民币的规模对冲疫情 ， 你怎么看？张明：
规模多大需要经过仔细估算 ， 不能按照发达国家目前的规模来倒推中国的规模 。我估计这位经济学家提出的“10万亿”是参照美国出台的财政刺激大概是2.2万亿美元 ， 刚好相当于美国GDP的10% 。 10万亿元大致也相当于中国GDP的10% 。
中国和美国的情况还不太一样：第一 ， 美国经济还在下滑 ， 二季度会有很大的负增长 ， 而中国一季度经济已经见底了 ， 二季度经济会反弹 ， 两国的经济基本面是不一样的 。
第二 ， 中国政府特别是地方政府的隐形债务现在已经不低了 ， 过去的十年中国地方政府积累了很多的债务 ， 因此大规模发债还是要格外审慎 。
【『时代财经』张明：中小企业要渡过疫情难关 不能完全指望银行信贷】第三 ， 美元是全球储备货币 ， 所以美国发债很大一部分是面向全球投资者的 ， 而中国目前的国债市场主要是国内投资者购买 。


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